據9月15日消息，發端于濟南的薛記炒貨已通過A輪獲得6億元融資。這一事實，表明了零食賽道仍然充滿想象力。

相當長的一段時間，良品鋪子們營銷至上、貼牌生產、全渠道銷售等互聯網打法，被視為對傳統零食行業的降維打擊。但“輕裝上陣”的良品鋪子們看似跑得快，卻也不得不面臨“輕”模式帶來的食品安全問題頻發、過度營銷、線上增長見頂等現實問題。

與良品鋪子不同的是，薛記炒貨通過自建加工廠、重倉線下門店等方式，讓線下門店為用戶提供更優質的產品和服務，給零食行業提供了不同的商業路徑思考。

那么，開始發力連鎖經營的薛記炒貨，又能給良品鋪子們帶來哪些啟示？

01資本寒冬，薛記炒貨為何能獲得可觀估值？

據9月15日證券時報網消息，發端于山東濟南的堅果連鎖品牌“薛記炒貨”已完成6億元A輪融資，本輪由美團龍珠、啟承資本共同投資。

陸玖商業評論登陸企查查發現，薛記炒貨的主體公司“山東薛氏農業科技有限公司”尚未發生股權變更。“如果按照A輪出讓20%的股權的行業慣例，薛記炒貨的估值至少在30億元以上。”投資界業內人士告訴陸玖商業評論，在經濟下行周期，薛記炒貨能獲得如此高的估值，也表明了資本對薛記炒貨前景的看好。

公開資料顯示，薛記炒貨2002年成立首家專賣店，主要從事堅果炒貨產品的研發、生產及終端門店銷售。2019年開始，薛記炒貨門店迭代為體驗型堅果炒貨門店，通過產品標準化實現快速發展。2022年，薛記炒貨門店將拓展至1000家以上。

談及薛記炒貨的優勢，薛記炒貨品牌創始人、總裁薛興柱認為，“良心炒貨 就選薛記”是薛記的品牌理念，希望為中國老百姓提供更健康的零食。

對于投資方美團龍珠而言，薛記是龍珠在零食行業的重要布局，在產品和供應鏈能力上有深厚的核心能力積累。除了投資上的支持，美團龍珠也在全力推動薛記與美團閃購、大眾點評、美團買菜等各個相關業務線展開合作，完成業務上的協同。

“薛記炒貨的東西貴，但是味道還可以，有點炒貨界‘鐘薛高’的意味。”一名購買過薛記炒貨的消費者如是告訴陸玖商業評論。

據了解，相對于良品鋪子、恰恰的預包裝形態，薛記更突出產品新鮮炒制、散裝銷售，這就意味著，薛記炒貨更倚重線下場景的銷售。濟南一消費者這樣比喻，良品鋪子類似于瓶裝飲料，薛記炒貨則類似于現制茶飲，從口感和新鮮度來說，現制茶飲肯定要優于瓶裝飲料。

在業內看來，盡管線上新興渠道加大了堅果類零食品類的普及，但線下商超、農貿市場和便利店等零售渠道仍是堅果炒貨的銷售主陣地。

02薛記炒貨的“藥”，能否治好良品鋪子的“病”？

在資本寒冬，薛記炒貨的可觀的融資金額，也表明了零食賽道仍充滿想象力。

“硬幣”的另一面，曾經通過線上新興渠道迅速崛起的良品鋪子，正在陷入食品安全問題頻發、過度營銷、業績增長見頂等困境。

就在薛記炒貨獲得融資前夕，消費者在良品鋪子的月餅中吃到了“塑料異物”，對此，良品鋪子發布情況說明，稱食品安全無小事，將以此警醒，不斷改進。

然而，號稱“高端零食第一股”的良品鋪子，并非首次陷入食安問題。2021年3月，良品鋪子陷入“雞肉腸出現蛆蟲”事件，引起社會廣泛關注，良品鋪子同樣做出了調查道歉整改等一系列行動。

目前，良品鋪子在黑貓投訴平臺上的投訴量超過千條，其中，吃到蟲子、堅果發霉變質、食品有異物成為投訴的重災區。

從這點說，良品鋪子的所言的“食品安全無小事”，似乎只是說說而已。反映在資本層面，良品鋪子的股價已經從86.98元的最高點，跌至如今28.42元，股價跌去了近七成。

良品鋪子“病”根在哪里，早已經成為顯性問題。

第一，良品鋪子雖然號稱“高端零食第一股”，但沒有技術壁壘、沒有核心工廠資產，貼牌代加工模式無法應對復雜供應鏈和品控帶來的食品安全問題。

第二，良品鋪子的產品沒有“商業護城河”。例如，良品鋪子推出兒童零食系列后，三只松鼠和百草味也緊跟其后推出類似產品。在同質化嚴重的零食行業，上市新品很容易被模仿，無法擺脫重營銷的魔咒。

第三，對于零食行業尤其是堅果行業來說，“有品類、無品牌”是長期存在的行業問題，線下的傳統銷售渠道仍是行業基石，良品鋪子也試圖押注線下門店，但在成本上無法和全品類的傳統商超相抗衡。

薛記炒貨的商業模式，應該對良品鋪子有較大的啟發意義。一方面，薛記炒貨的現炒模式，本身就是“護城河”，其他品牌很難模仿，在營銷觸達上，現制的產品也比預包裝食品更有優勢。

另一方面，薛記炒貨的商業模式，更貼近普通百姓消費習慣。薛記炒貨的店面布點類似于鏈家，布局在社區的人流密集處，讓消費者隨手可購買，相比線上渠道，也減少了決策鏈路。

如果單從估值體量上看，在2019年才開始升級門店、發展連鎖的薛記炒貨，尚不能與良品鋪子相提并論，但從供應鏈基礎和發展勢頭來看，薛記炒貨的商業模式先進性，正在被市場逐步印證。

良品鋪子面臨的市場難題，可以向厚積薄發的“老前輩”薛記炒貨取取經。

03市場留給堅定的產品主義者

當然，對于零食行業來說，任何商業模式的支撐點，一定是產品。

在小紅書上，不少年輕消費者追捧薛記炒貨的高品質，稱其為“薛記珠寶”。

按照薛記炒貨的說法，其品牌核心就是“良心炒貨”，例如，主打品瓜子選自新疆可可托海葵花種植基地；爆款栗子在工廠采用速冷鎖鮮工藝預處理。每一款產品，都試圖尋求業內頂流的原料和工藝。

而在消費者層面，消費者在消費決策中，也不再迷信重營銷的綜合性品牌，產銷一體的傳統休閑食品品牌，正在悄然升溫。

今年上半年，恰恰營收26.78億元，同比增加7.25%；鹽津鋪子凈利潤達1.29億，更是同比增長164.97%。

被互聯網品牌一度搶了風頭的傳統零食企業，為何能卷土重來？河南食品產業專家賈洪海認為，上述企業深耕產業數十年，在供應鏈、品控方面是新興品牌無法比擬的。“此外，提到恰恰就想到瓜子，提到話梅就想起溜溜梅，這種用戶心智是潛移默化的。”賈洪海說。

這種趨勢也正在被部分新興品牌所感知。三只松鼠在經歷了上半年利潤同比下降76.65%的慘烈后，也開始走重資產路線。其在中報中透露，公司每日堅果工廠首批規劃的兩條生產線已于2022年7月進入試運行，并于8月正式投產。

而在發布中報的當天，另一則“關于擬投資設立全資子公司的公告”中也透露，將使用自有資金1億元“三只松鼠（蕪湖）堅果智造有限公司”，擬設立用于堅果智造加工的全資子公司。

從今年半年報看，良品鋪子上半年歸屬凈利潤為1.93億元，僅同比微增0.67%，而在扣除非經常性損益后的歸屬凈利潤為1.28億元，同比下滑17.19%。

此外，不斷增長的銷售費用對良品鋪子利潤空間造成了進一步擠壓，今年上半年良品鋪子的銷售費用超過9億元，同比增長9.75%。

重營銷堆砌的品牌形象，猶如空中樓閣，假如再次遭遇幾次類似“月餅門”的食品安全質量問題，有可能其中就隱藏著壓死駱駝的最后一根稻草。

面對同行的改變，良品鋪子是追求短期的暫時領先，還是也同樣慢下來腳步筑牢根基，或許決定著良品鋪子中長期的命運。