在日前披露的公司2019年中報里，來自房地產業務收入達4.39億元，占比公司收入57.09%。

真正的“主業”物流園區投資、經營和配套以及冷鏈物流，最近幾年止步不前，公司“階段性”開展的房地產業務，反而成為業績支撐。

2016年，公司通過與*ST興業置換資產上市，3年業績承諾能順利完成，房地產板塊立下汗馬功勞。

隨著公司手中土地儲備陸續消耗和銷售結轉，來自房地產板塊的收入將會逐步減少。今年底投入運營的冷鏈物流項目，為公司持續貢獻收入還需要時間。

房地產救“命”

如果說，房地產業務救了廣匯物流（600603.SH）的“命”，一點都不夸張。

2016年12月底，*ST興業資產和負債作價4000萬元，與廣匯集團、西安龍達和廣匯化建持有的亞中物流100%的股權進行置換，差額部分由上市公司以非公開發行股票方式購買，合計發行3.29億股，同時非公開募集配套資金。

自此，公司主業從有色金屬+影視文化變更為以物流園區投資、經營和配套服務以及冷鏈物流項目建設。

廣匯集團和廣匯化建等做出業績承諾：2016年至2018年，公司實現扣非凈利潤分別不低于2.4億元、3.4億元和5億元。

數據顯示，2016年至2018年，公司實現扣非凈利潤2.79億元、3.99億元和5.91億元。

斑馬消費梳理發現，業績承諾能順利完成，主要是公司新增房地產項目助力。

2016年至2018年，公司來自房地產板塊的收入分別為1.87億元、5.97億元和14.13億元，分別占比各期總收入的28.95%、54.27%、67.93%。

同一時期，公司的物流園經營業務收入分別為4.24億元、4.41億元和4.55億元，收入占比一路下滑，分別為67.18%、40.09%和21.88%。

2019年中報顯示，房地產業務實現收入4.39億元，占比公司收入的57.09%。當期，公司另外兩大業務，物流園經營業務收入2.11億元，保理業務收入0.48億元。

公司旗下的房地產項目主要位于三座城市：成都、眉山和烏魯木齊。2019年上半年，位于成都的廣匯御園、CBD及美術館項目新簽約5.56億元；烏魯木齊的頤景庭院別墅項目新簽約金額2222.92萬元；四川眉山的匯茗城項目新簽約1.57億元。

土地儲備僅余7萬方

披著物流企業的外衣做房地產，廣匯物流恐難持續。

2019年中報顯示，公司僅持有位于烏魯木齊市天山區一處待開發土地，土地面積7.35萬平方米，規劃計容建筑面積25.05萬平方米，公司持有該土地項目70%權益。

公司此前的3個地產項目，均已處于去化階段。截止2018年末，成都廣匯御院、CBD及美術館項目可供出售40.47萬平方米，預售14.74萬平方米，已預售面積占比36.42%。位于烏魯木齊的頤景庭院別墅項目可供出售8.05萬平方米，預售6.85萬平方米，預售占比85.09%；四川眉山市的匯茗城尚期末可售面積7.53萬平方米。

今年上半年，以上3個項目均對外推盤，可售地產存貨已所剩不多。

房地產行業結轉周期一般2-3年，隨著上述房地產項目陸續實現結轉，公司來自房地產板塊的收入將會逐漸減少。

截止目前，公司旗下4家房地產公司，今年上半年僅有兩家盈利：四川蜀信實現營收4.18億元，凈利潤1.14億元；新疆一龍歌林實現營收1295.08萬元，凈利潤126.08萬元；眉山廣匯、新疆御景中天均處于虧損狀態。

房地產業務長期僭越物流主業地位，并非公司初衷，在2018年報里，公司對主業有清晰的定位：以物流園區投資、經營和配套服務以及冷鏈物流項目建設為主業，大力拓展商業保理、供應鏈管理和商業管理服務業務，并在此基礎上繼續階段性開展住宅、商業地產的開發和銷售業務。

公司投資的冷鏈物流項目主體已經封頂，預計2019年底投入運營，雖然項目位于 “一帶一路”節點城市烏魯木齊，但要為公司持續貢獻收入尚需要時間。

本文首發于微信公眾號：斑馬消費。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。