5月28日，EDA集團控股有限公司（簡稱“易達云”）在港交所成功上市，少見的是，新上任的港交所CEO陳翊庭出席了此次上市儀式。

易達云成立于2014年，是在中國采用海外加盟倉模式的最大B2C出口電商供應鏈解決方案供應商之一。易達云是首家以海外倉為主體業務上市的企業，此前上市的樂歌股份、大健云倉等企業都是以電商業務為主體。

易達云為電商賣家客戶提供一站式端到端供應鏈解決方案，涵蓋跨境物流、海外倉儲、履約送交付服務，這些服務集成于易達云平臺（該平臺由易達云自主研發并內置了一系列數字化供應管理工具）。

2021～2023年，易達云的營收分別為6.32億元、7.09億元和12.09億元；毛利分別為1.07億元、1.06億元和1.97億元；毛利率分別為16.91%、15.03%、16.30%；相應的凈利潤分別是0.46億元、0.36億元、0.69億元；凈利率分別為7.34%、5.12%、5.74%。業績增長勢頭良好。

主要利用海外倉模式服務客戶

一般來說，B2C出口電商供應鏈解決方案市場可劃分為海外倉模式及直郵模式。

近年來，海外倉模式日益盛行，因為其可以為個人消費者提供更快、更可預測的交貨時間，從而優化他們的購物體驗。2023年，B2C出口電商供應鏈解決方案市場中，海外倉模式、直郵模式分別占比為44.6%、55.4%。易達云是中國首批使用海外倉模式提供一站式端到端供應鏈解決方案的公司之一。

易達云主要利用海外倉模式，讓電商賣家客戶先將貨物運輸到目的地海外倉庫進行備貨，等終端消費者在亞馬遜和eBay等電商平臺上下達訂單后，其可將貨物從海外倉庫直接運送到終端消費者手中。

易達云的一站式端到端解決方案涵蓋“頭程”國際貨運服務以及“尾程”履約服務，兩者均充分融入每個階段，并且可以通過易達云平臺對服務進行追蹤、監控及管理。

“頭程”國際貨運服務包括國內攬件及運輸、國內倉儲存儲、國內報關、國際貨運服務及國際清關等服務；“尾程”國際履約服務包括海外倉儲儲存及本地履約交付。

與應用直郵模式的解決方案相比（通過直郵模式，訂單下達后商品從電商賣家客戶的國內倉庫直接運送至終端消費者），應用海外倉模式的解決方案可將客戶的貨物儲存在海外倉以備后續履約，使商品更接近終端消費者，從而消除了“頭程”交付及價格波動等不確定因素，實現高效及時配送。此外，易達云還提供增值服務，如產品退貨處理及庫存處置。

由于易達云主要采用海外倉模式，因此無法確定庫存何時配送交付。易達云為提供解決方案的各個服務類別設有定制定價模式及界定服務范圍，定制服務收費表定期更新以便與成本組成及市場利率波動相匹配。服務范圍中包含的成本組成部分一般包括以下項目：收件、國內倉儲及其他國內增值服務；空運承運商或海運承運商；海外倉儲及增值服務；履約交付。

易達云表示，公司能夠實現毛利率上升，主要原因是：采用輕資產模式，利用第三方服務供應商提供“尾程”履約服務；成為不同規模電商賣家客戶的增值供應鏈合作伙伴；整合能力強；交付產品大多為中大型包裹；擁有廣泛的倉庫網絡；高效地進行倉庫管理。

客戶更傾向與易達云合作而非直接委聘第三方物流服務供應商，原因在于“尾程”履約服務中，眾多環節涉及到不同的企業參與者。易達云能夠整合不同利益相關者的資源與信息，為客戶提供統籌及定制化解決方案。易達云將自身定位為連接不同服務供應商的解決方案供應商，是電商賣家客戶的唯一聯系點，涵蓋供應鏈流程的各個方面。

盡管尾程履約服務供應商可能會受雇協助逆向物流中的交付工作，這些供應商通常并不參與協調產品退貨和退貨的后續處理工作，如銷毀不需要的貨物、重新包裝貨物、向客戶提供最新庫存記錄和收集客戶有關退貨原因的反饋意見，而所有這些流程都是作為逆向物流的一部分，由易達云來提供服務。

由于大中型貨物要求更多的營運處理，承接大中型貨物的供應商通常擁有更高的客戶忠誠度，因此能夠收取相對更高的價格。2021～2023年，易達云配送的包裹中超過81.1%、79.6%和89.5%是中大型包裹。

2021～2023年，易達云為終端消費者分別處理約300萬筆、310萬筆及600萬筆貨物交付訂單。

收入更多來自“尾程”履約服務，其毛利率更高

2021～2023年，易達云“頭程”國際貨運服務收入分別為1.7億元、1.88億元、2.60億元，分別占據當年總收入的26.9%、26.5%、21.5%，毛利率分別為3.7%、2.1%、2.3%；“尾程”履約服務收入分別為4.62億元、5.21億元、9.50億元，分別占據當年總收入的73.1%、73.5%、78.5%，毛利率分別為21.8%、19.7%、20.1%。

對此，易達云表示，中國的“頭程”國際貨運服務競爭激烈，獲利相對較低，公司普遍實現微薄的毛利率，甚至可能出現“頭程”國際貨運服務的毛損。

就“尾程”履約服務的毛利率而言，由于核心客戶多數為品牌商或制造商（大部分從事銷售電器、家居用品、汽車零部件、戶外產品、機械設備及硬件等相對大件的物品），易達云可以向客戶收取的每筆訂單價格相對較高，同時易達云作為具有大運單量的受認可合作伙伴，已獲得供應商給予的更優惠的價格。

例如，根據易達云與若干尾程履約服務供應商訂立的協議，易達云因達成各項特定履約量的年度上限而獲得50.0%至81.0%的折扣。

全球物流網絡和易達云平臺

在全球物流網絡方面，易達云采用輕資產模式，主要借助第三方物流服務供應商，包括超60家第三方倉儲服務供應商、300家國際貨運代理服務供應商、海運及空運承運商和80家當地“尾程”履約服務供應商；物流網絡覆蓋多條從中國抵達全球熱門B2C電商目的地的主要貿易路線，包括北美、歐洲及澳大利亞。

截至2024年4月29日，易達云在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞承包了56個海外倉庫（其中46個是加盟倉），橫跨全球三大洲及20多個城市。除海外倉儲（作為儲存及配送中心）以外，易達云在中國廣州、深圳、上海、青島及肇慶訂約五個倉儲設施（作為“頭程”國際貨運的臨時庫存儲存點）。

易達云表示，采用自營倉庫和加盟庫的混合模式使公司能夠滿足客戶不斷變化的需求，通過經營自營倉庫避免流動性緊張問題。憑借與易達云每個海外倉庫相連的WMS（倉庫管理系統），易達云提供庫存調整和補貨服務，允許客戶在易達云平臺上以SKU級別的準確度管理和跟蹤海外倉庫的庫存。

易達云平臺內置各種數字化供應管理工具，客戶能夠履約、跟蹤及管理其在線訂單（貫穿從中國國內攬收到履約交付至B2C訂單目的地的整個產品物流及履約配送周期）。

易達云平臺整合B2C出口電商交易各個關鍵階段的信息，為客戶提供可預測、可用和可靠的解決方案。為了提高B2C出口電商行業的整體效率，易達云被改造成一個開放平臺，使得中國B2C出口電商行業供應鏈上的各類企業級參與者能夠相互連接并實時交換數據，從而進一步促進參與B2C電商交易的各類行業參與者之間的合作。

行業排名

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年收入計算，易達云在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中排名第六，市場份額約為0.5%。2023年，易達云在中國整個出口電商供應鏈解決方案市場中占比約0.1%。

排在易達云之前的五家企業為：

第一名：深圳易可達科技有限公司（即谷倉海外倉），隸屬于縱騰集團，在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中市場份額為2%。谷倉海外倉為全球電商提供標準化倉配、頭程、尾程以及定制化服務的正逆向一體化供應鏈解決方案。據官網介紹，谷倉業務覆蓋全球30多個國家，目前海外倉面積超120萬平方米，是中國率先跨越百萬級的海外倉企業。

第二名：遞四方，在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中市場份額為1.6%。據官網介紹，遞四方以全球包裹遞送網絡（GPN）及全球訂單履約網絡（GFN）兩張網絡為基礎，提供包括：全球訂單履約服務、倉儲與物流管理系統服務、全球退件解決方案、全球包裹直發服務以及全球轉運進口等五大服務。遞四方已在全球鋪設海外倉50余個，面積達100萬平米，覆蓋20多個主要國家。

第三名：萬邑通，在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中市場份額為1.5%。萬邑通目前在全球擁有13大海外倉，總面積超30萬平方米，網絡遍布美國、加拿大、英國、德國、澳大利亞等跨境電商市場。

第四名：西郵物流（即深圳市西郵智倉科技有限公司），是知名跨境大賣、“華南城四少”之一傲基科技的附屬公司，在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中市場份額為1.2%。西郵物流是歐美中大件物流及海外倉領跑者，已搭建起完善的海運頭程、海外倉儲、尾程派送全鏈路出海模式，根據傲基科技招股書，西郵物流在中國所有專注于中大件包裹的B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第一。

第五名：無憂達，中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供應商中市場份額為0.9%。無憂達團隊擁有超過20年的海運和海外倉儲經驗，依托于自有頭程、自有卡車、自有清關團隊以及50+海外華人自營團隊的24小時無時差服務；在全球擁有共計約400萬平方英尺（約37.2萬平方米）自營倉儲和配送體系，為Amazon、Walmart、Wayfair等線上和線下零售平臺商家客戶提供基于海外倉的數字化物流供應鏈解決方案。

半托管模式上線，提升海外倉需求

近段時間，新興電商平臺Temu、SHEIN紛紛布局“半托管”模式：2023年8月，速賣通率先開始試行半托管，并于2024年1月對所有商家開放半托管；2024年3月，Temu上線半托管模式；2024年5月，SHEIN也正式上線半托管。

半托管模式，簡單理解便是商家通過海運將庫存先備到海外倉，當電商平臺產生訂單后，在海外第三方海外倉的貨物由物流公司幫忙進行訂單履約發貨。全托管主要解決了貨源和供應鏈過長的問題，而半托管則著重解決流量獲取和物流提效的難題，實現更加精細化的運營。二者的最大區別在于物流，尤其是海外倉配。

比如，Temu將倉庫管理、發貨履約、維護庫存以及逆向物流給商家負責，平臺則可以靈活發貨。在海外直接設置了倉儲的商家，就能在當地直接發貨，在履約時效上再次提速，既發揮了海外備貨商家的本土化優勢，也節省了平臺的物流成本。

（圖源：東吳證券）

4月，易達云成為Temu官方認證倉，易達云SaaS平臺和Temu系統已完成對接，賣家授權后可自動同步訂單信息到易達云WMS系統，快速發貨。半托管模式下，平臺會嚴格考核商家每一個履約時段的時效，如出庫時效、上網時效、妥投時效等。以尾程派送時效要求為例，官方妥投時效要求為7天以內。易達云表示，其整體尾程派送1～5天妥投率超99%。

4月，遞四方海外倉成為Temu首批合作對接倉，于5月完成系統對接。Temu半托管商戶使用遞四方海外倉，即可授權合作對接倉，平臺認可發貨，訂單信息自動同步；享受高性價比的海外倉本地發貨體驗。

5月，谷倉成為Temu半托管首批“合作對接倉”，谷倉與Temu后臺系統已完成雙向打通，賣家可在Temu后臺“入駐合作對接倉”直接選擇授權谷倉海外倉履約；在賣家后臺操作商品建聯后，即可實現商品、訂單、庫存、物流等信息同步。

Temu平臺提供合作對接倉服務商，“合作對接倉”為商家提供貨品的本地存儲、代發貨服務。Temu平臺以線上合作對接形式將訂單推送到半托管商家已入駐的對接倉內。對接倉接收訂單后作業訂單，發貨及運單明細也可以通過線上對接形式返回Temu平臺。

海外倉作為跨境出?！百u水人”，其重要性被多次強調。海外倉不單是在海外建倉庫，而是一種集報關清關、尾程配送、售后服務、商品展示等功能于一體的倉儲模式，更是對現有的跨境物流運輸方案進行優化整合。海外倉具有“四快一低”的特點，清關快、配送快、周轉快、服務快、成本低。

業內認為倉儲物流本地化是跨境電商的中長期發展方向：海外倉可有效提升交付能力（美國專線小包時效約在10～15天，亞馬遜FBA（即亞馬遜物流服務）對部分商品支持隔日達）、降低物流成本、使高效售后成為可能。

而且，大件出海趨勢與海外倉需求相互促進，家居家電等中大件商品出海需選擇海運+前置海外倉的模式，尾程運費敏感，使用第三方海外倉或可節省30%以上的尾程運費。倉儲物流設施的完善將進一步降低大件商品出海的門檻。

自2018年至2023年，采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案的市場規模由486億元增長至2039億元，復合年增長率為33.2%，預計該市場將于2027年達到3486億元，市場巨大。??