馬上就4月了，美線還是沒有起色：貨量沒有明顯提升，運價還在低位。大家似乎已經接受這個現實：上半年也就這樣了，希望都壓在下半年。

雖然3月（ETA）的完整數據還沒出來，還是忍不住先看了一眼。Datamyne的數據顯示，截止到3月27日，今年第一季度亞洲出口美國貨量同比下降26%，跟2019年同期比較也下跌2%。同期中國出口美國的數據更加不樂觀，同比下降33%，比2019年還少了12%，下跌的幅度超過亞洲總體水平，個中緣由大家都清楚。等第一季度完整的數據出來后，再來做中國美線貨量的詳細分析。

預計完整的數據出來后，結果也不會有太大改變。從貨量和運價上來看，目前已經全面回歸疫情前水平。區別是當年還有一個溫和的旺季，今年會有嗎？

JOC的執行總編 Mark Szakonyi 剛剛寫了一篇文章，表示形勢不太樂觀，盼望今年第三季度貨量強勁反彈的可能性日趨減少，目前壞消息多過好消息。例如美國住房建設市場正在變弱，美聯儲繼續加息，通脹還在高位，最近美國銀行業的爆雷，凡此種種都推高了經濟學家對失業率的預測，也嚴重打擊消費者信心。2月零售消費比1月略有回落，在此經濟環境下，實物消費能否一直保持在高位也是未知數。

最重要的是， 占美國進口主要部分的家具、電器、服裝等還塞滿了倉庫，零售庫存總體還是太高，這對夏季的back to school 銷季和冬季的圣誕節“補庫存”計劃非常不利，而第三季度的反彈恰恰取決于“補庫存”的幅度，如果發生的話。

源于去年第三季度的“去庫存”歷時近一年，大的百貨公司如Walmart, Target取得了一定的進展。從“沒貨賣”到“太多貨”，經歷了戲劇性變化的進口商們在庫存管理方面要求更高了，紛紛加大技術投資以獲得更加精準實時的庫存數據。梅西百貨表示將通過加大對機器學習的投資實現關鍵促銷產品從供應商倉庫到自有倉庫的轉變。百貨公司Nordstrom的CEO Erik 在第一季度財報電話會議上透露他們的庫存同比下降15%，跟2019年同期持平。

盡管如此，總的庫存水平還是在高位。今年1月份的建材和園藝工具類的庫銷比是1.96，遠高于2020年2月的1.7。疫情期間美國家庭“折騰”自己家（remodelling, 加建，修葺，重裝等等）的熱度終于過去了。家具的庫銷比還在1.9，也比三年前的1.58高出很多。下圖是家具家居用品批發商的庫銷比，今年1月份是2.07, 2020年1月份則是1.65，說明批發商的倉庫里還壓了很多貨。因為裝修，在家辦公、在家上學而添置的各種家具短時間內不會重復購買。

行業老法師Vespucci Maritime 的 CEO Jensen（他的觀點還算客觀）在展望下半年的時候給出了幾種可能：

最樂觀的估計：美國零售消費繼續保持高位，“去庫存”在第二季度基本完成，從第三季度開始，進口商開始為冬季銷季補貨，美線貨量終于開始反彈，我們將會看到一個“正?！钡耐?，雖然與2021的盛況不可同日而語，這也是大家最想看到的結果。

當然，這種推測的前提是零售額能夠維持住，而這一假設本身就有很大不確定性。銀行業的突然爆雷，被普遍認為今年還有2次的美聯儲加息，這一切給美國經濟未來走向增加更多的不可預知性，消費者在面臨不斷增高的借貸利息成本前景下還能繼續消費嗎？于是就有了最差的情況：“去庫存”期間貨量驟降，“去庫存”終于完成，但是需求不振導致第三季度貨量不會有明顯拉伸，這樣整個2023年市場在各種“卷”和期待中都不會變好，一直要等到明年春節前才有一波行情。

目前的運費毫無疑問早已在盈虧線以下。上一次運費這么低的時候，沒多久就有大型船司破產了。這次情況不同的是，過去兩年來賺取高額利潤的主力船司們沒有即時的財務壓力，有足夠的彈藥支撐一段時間的“價格戰”。況且，船司聯盟成員的變化給多變的市場又增加了變數，對于有財力支撐又有雄心的公司來說，逆市擴張的成本最低。不確定的需求，加上財力雄厚的主力船司，一個可能的結果就是孱弱不堪的市場將會長時間維持，弱者被淘汰，強者愈強，直到下一個風口到來。