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申通快遞發(fā)布2021年度業(yè)績預告：

2021年，申通預計實現(xiàn)營業(yè)收入241.00億元至265.00億元，同比增長11.75%至22.88%；實現(xiàn)歸母凈虧損8.40億元至9.50億元，去年同期盈利0.36億元；扣非歸母凈虧損8.80億元至9.70億元，去年同期虧損0.31億元。

其中2021Q4，申通預計實現(xiàn)歸母凈虧損6.02億元至7.12億元，去年同期盈利0.31億元；扣非歸母凈虧損5.68億元至6.58億元，去年同期盈利0.20億元。

1. 資產(chǎn)減值事項影響全年業(yè)績，剔除后預計四季度實現(xiàn)盈利

2021年，申通預計實現(xiàn)歸母凈虧損8.40-9.50億元，其中含固定資產(chǎn)處置及減值約0.76億，收購類轉(zhuǎn)運中心等資產(chǎn)商譽減值準備約7.00億元，相關減值與資產(chǎn)投入使得公司全年業(yè)績依舊承壓，若剔除上述資產(chǎn)減值事項影響，公司2021年第四季度的業(yè)績預計實現(xiàn)盈利。

2. 市占率回升，產(chǎn)能爬坡助力成本持續(xù)優(yōu)化 

2021Q4，公司業(yè)務量增速快速回升，10月至12月同比增速分別為24.30%、16.68%與19.61%，連續(xù)三個月高于行業(yè)增速，12月市占率回升至11.25%，創(chuàng)下2021年度和近17個月以來的新高。2021年申通實施了47個產(chǎn)能提升項目，推動產(chǎn)能吞吐能力上升至日均4000萬單量級。但2021年前三季度，由于受場地搬遷、項目竣工延期等因素影響，整體單量吞吐規(guī)模受限，導致公司運營成本較高，產(chǎn)能利用率較低。2021Q4，受益于極兔整合百世帶來業(yè)務量溢出，申通積極調(diào)整競爭策略，在平衡市場份額和盈利能力的基礎上，通過優(yōu)化市場價格政策推動量價齊升，隨著業(yè)務量的不斷增長，申通產(chǎn)能利用率逐步提升，單票固定成本逐步降低，規(guī)模效應有所體現(xiàn)，成本端有望持續(xù)優(yōu)化。

3. 把握快遞行業(yè)板塊性的投資機會，上調(diào)至“買入”評級  

①格局穩(wěn)定性得到驗證，把握快遞行業(yè)板塊性的投資機會：2021年12月，多輪政策凸顯了監(jiān)管的決心，快遞行業(yè)漲價已經(jīng)落地，格局穩(wěn)定性得以驗證。申通在2021年12月的單票收入達到2.44元，同比增長4.72%，連續(xù)兩月實現(xiàn)單票收入的正增長，預計四季度快遞業(yè)務實現(xiàn)盈利。展望2022年，除了政策監(jiān)管，各頭部企業(yè)自身也有著強烈的盈利訴求。在需求側(cè)增長中樞穩(wěn)定的背景下，供給側(cè)各頭部企業(yè)資本開支規(guī)模停止擴張，資本開支占營收的比重將不斷下降，頭部企業(yè)競爭策略將聚焦于市場份額與盈利能力的平衡。把握快遞行業(yè)板塊性的投資機會，在格局改善的支撐下，申通單票收入有望回升并企穩(wěn)，隨著產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升，申通成本端有望不斷優(yōu)化，業(yè)績將逐步修復，迎來較大的利潤與市值彈性。

②盈利預測和投資評級：根據(jù)公司業(yè)績預告調(diào)整盈利預測，預計申通快遞2021-2023年營業(yè)收入分別為253.08億元、306.09億元與328.15億元，歸母凈利潤分別為-8.93億元、8.88億元與11.39億元，2022-2023年對應PE分別為15.24與11.88。上調(diào)至“買入”評級。