摘要

1、中國民航貨運收入整體規(guī)模近400億元

我們估算中國國內(nèi)航空貨運2019年整體規(guī)模為110億元。國際貨運業(yè)務(wù)中外航為900億元，中國民航約為270億元。

2、外航占國際航線貨量達三分之二，航空快件占比近40%

2019年國際航線中中國民航完成貨運量241.9萬噸，外航完成貨運量494.8萬噸。外航占比達三分之二。2019年中國民航貨運收入整體規(guī)模為382億元，同比小幅下跌4%。國內(nèi)航線規(guī)模占比約30%，國際航線規(guī)模占比約70%。假定國際快遞平均貨重為2公斤，則估算航空快件貨運量為288萬噸，占國際航線比例近40%。

3、國際航線增長快于國內(nèi)航線

從結(jié)構(gòu)上看，國內(nèi)貨郵運輸量511.2萬噸，占總量的68%；國際貨郵運輸量242萬噸，占總量的32%。從發(fā)展速度看，過去5年，航空貨郵運輸量年均增長 4.6% ，其中國內(nèi)航線年均增長3.7%，國際航線年均增長6.7%，國際航線速度遠快于國內(nèi)航線。從周轉(zhuǎn)量角度看，2019年中國民航完成貨物周轉(zhuǎn)量263.2億公里，其中國際航線占比70%，國內(nèi)航線占比30%。從周轉(zhuǎn)量增速看，國際航線持續(xù)高于國內(nèi)航線。2019年受2018年同期高基數(shù)（中美貿(mào)易戰(zhàn)）影響，國際航線增速小幅下跌。

4、民航貨運噸公里收益處于歷史低位

2019年中國民航貨運噸公里收益為1.45元，同比下滑0.06元。2017國內(nèi)經(jīng)濟修復驅(qū)動貨運價格上漲，2018年由于中美貿(mào)易戰(zhàn)影響驅(qū)動航空貨運價格上漲。

根據(jù)我們估算，2019年國內(nèi)航線噸公里收益為1.5元，國際航線噸公里收益為1.43元，同比均出現(xiàn)小幅下降。

5、客機腹艙運輸依然是中國航空貨運的主要運輸方式

2019年中國共計擁有客貨機3818架，其中客運飛機3645架，貨運飛機173架。

在整體飛機數(shù)量中全貨機僅占比4.5%。運力結(jié)構(gòu)看，客機腹艙運輸依然是中國航空貨運的主要運輸方式，約占航空貨運總量的70%，其中，在國內(nèi)航線中，客機腹艙運量占比高達82%；在國際航線中，客機腹艙運量占比49%。

6、順豐航空將成為順豐控股新的增長極。

我們認為順豐航空承擔的主要功能一方面是對原有時效網(wǎng)絡(luò)的成本和時間優(yōu)化，另一方面是對國際航空貨運網(wǎng)絡(luò)的拓撲。鄂州機場的投產(chǎn)運行將進一步增強順豐的國際航空貨運網(wǎng)絡(luò)，同時在取得起降地時刻資源背景下有助于開發(fā)新的時效產(chǎn)品。順豐航空將成為順豐控股新的增長極。