阿里巴巴集團于11月13日向港交所提交招股文件，于15~20日進行申購，20日協定發售價，26日開始交易，代號為9988。此次擬發售股份數為5億股（若行使超額配售權則為5.75億股），其中國際發售4.875億股，香港公開發售0.125億股，本次發行股數占公司發行后總股本的2.3%（若行使超額配售權為2.7%）。公開發售價不高于188港元/股（11/16阿里美股收盤價為185.49美元/ADS，折合約181.4港元/股）。

擬募集資金約千億港元，用于促進用戶增長、數字化及創新，根據公司招股書，以188港元/股計，公司擬募集資金凈額為935.42億港元（若行使超額配售權將募集1,076.05億港元），資金主要用途為：驅動用戶增長及提升參與度；助力企業實現數字化轉型，提升運營效率；持續創新（投入創新新產品和技術、助力新商業模式）。

阿里國內活躍用戶近10億，各板塊業務高速發展。截至今年6月底，阿里國內消費業務和螞蟻金服的去重活躍用戶達9.6億；FY20Q2，包括電商、新零售、本地生活和物流在內的核心商貿板塊收入增速達40%，云計算收入同比+64%；在剛剛過去的雙11，天貓實現交易額2,684億元，同比+26%，且在低線城市用戶滲透、供應鏈升級、支付和物流體系等方面有了新的突破。

擴大股東基礎，更貼近內地市場估值有望提升。2007年，阿里的B2B業務在港交所上市，2012年私有化；2014年，因同股不同權的架構不符合港交所規定，阿里赴美上市；2018年，港交所發布IPO新規，允許同股不同權、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創新產業企業赴港上市，為阿里在港股上市掃除了障礙。目前A股科技互聯網巨頭標的稀缺，阿里回歸港股，有望為之后中概股的回歸起到示范性作用。對于阿里而言，登陸港股不僅增加了融資渠道，且對阿里業務更加熟悉的內地投資者有望通過滬港通/深港通的渠道進行投資，我們認為這將有利于公司整體估值的提升。

對穩定中國香港市場、提升流動性起到正面作用。在公司CEO及董事局主席張勇的公開信中，提及阿里的使命是“讓天下沒有難做的生意”，愿景是“成為一家活102年的好公司”，“為社會帶來正能量，擔當更多的社會責任”。我們認為阿里此時回歸港股，對于穩定香港地區資本市場，及提升港股的流動性將起到正面作用。