被忽略的餐飲供應鏈：食材領域

重視餐飲賽道，需求有韌性

餐飲需求具備一定的剛性特征，2014-2018年市場規模CAGR為11%，火鍋是第一大細分餐飲行業，占據18年餐飲市場22%的份額。根據國家統計局的數據，2018年餐飲收入為42716億元，同比增長9.5%，2019年前三季度實現餐飲收入32565億元，同比增長9.4%，略低于13-18年餐飲年均復合增速(10.9%)，與18年增速基本持平，依然保持較快增長。

餐飲行業競爭格局：極度分散，CR100為5.6%。根據中國烹飪協會發布的《2018年度中國餐飲企業百強和餐飲五百強門店分析報告》，2018年中國餐飲百強企業總營業收入2410.7億元，同比增速高達12.2%，餐飲百強企業營業收入占到全國餐飲收入5.6%，且所有品牌的市場份額均低于0.5%。

餐飲對預制半成品、速凍食品的需求不斷提升，主要系火鍋、團餐、外賣、便利店鮮食快速發展帶來對食材標準化需求的提升。

以火鍋品類為例，根據中國飯店協會《2019中國餐飲業年度報告》，火鍋品類近幾年受市場需求增長及可擴張性的影響，高標準化的獨特業務模式，成為餐飲細分中一大品類。火鍋市場總收入2018年達到8757億元，對比2014年漲幅超52%，預計2019年火鍋營收達到9600億元。在餐飲行業多元化、團餐及外賣、便利店鮮食等快速發展背景下，由于時效性、經濟性考慮，對標準化食材的需求快速提升。

餐飲供應鏈：萬億市場。具備成長性客戶訴求和競爭邏輯：我們認為生產能力、倉儲和物流能力以及客戶的需求挖掘能力是當前餐飲供應鏈行業的重要競爭維度。

1）餐飲客戶的需求特征：有優化供應商結構的需求，看重產品和服務。根據中物聯冷鏈委發布的《2018年餐飲供應鏈研究報告》中的餐飲供應鏈調查問卷，餐飲供應渠道多元，餐飲企業采用多供應商模式，超過70%的餐飲企業擁有100+個供應商；且餐廳與供應商有建立穩定關系的訴求，73%的采購通過長期合同形式。

2）在選擇供應商的時候，餐廳既看重供應產品的品質，也看重服務的質量。根據中物聯冷鏈委餐飲供應鏈調查問卷，餐廳最看重的前3要素是:食品安全(41%)、質量(20%)和信譽(9%)。

餐飲供應鏈：萬億市場，具備成長性

餐飲供應鏈供應的食材按照產品所屬種類可以分為肉類、蔬菜類、糧油類、調味品類、飲料和酒類、衛生紙等耗材類;按照產品形態可分為生鮮類（比如在生鮮品類供應較強的美菜網等）、標品及凍品類（依托速凍食品的安井食品、三全食品等）。從行業規模來看，根據中國飯店協會《2019中國餐飲業年度報告》，中國餐飲企業2018年各項成本比例中，原料進貨占據41%，則中國4.3萬億的餐飲業市場對應大概1.76萬億的餐飲原料供應鏈市場。且中國餐飲企業對供應鏈發展的重視程度提升，僅次于品牌化發展。

餐飲供應鏈的重心由中下游往上游轉移。根據億歐智庫《2019餐飲供應鏈B2B服務行業研究報告》，2010年前餐飲供應鏈主要集中在中下游（即從餐飲企業、餐飲門店至消費者的過程），而在2015年后，針對供應鏈上游提供服務的企業開始快速發展，主要服務涉及生鮮品、半制品、凍品等。

餐飲供應鏈市場主要參與者包括四類：1）餐飲企業的關聯公司，以服務關聯企業逐步面向全市場的蜀海為代表;2）獨立生鮮電商平臺，以在生鮮品類供應較強的美菜網為代表等;3）互聯網企業的關聯公司，憑借互聯網平臺粘性切入餐飲供應鏈的快驢進貨等;4）預制品、半成品及凍品類食品加工企業，以安井食品、三全食品等為代表。

看好餐飲供應鏈-食材領域的成長性，面向B端餐飲渠道的速凍火鍋料、預制菜肴有望維系高增長。速凍食品包括：速凍魚糜制品、速凍肉制品、速凍面米制品、速凍菜肴制品等，其中速凍魚糜制品、速凍肉制品以及部分速凍其他制品俗稱“火鍋料制品”。火鍋料制品和速凍面米制品是我國主要的速凍食品品種。

速凍面米：行業本身處于為成熟階段，但我們預計速凍面米餐飲渠道2019-2023年有望維系15%的復合增速，成長性依然較快。根據中國飯店協會數據，2018年速凍面米市場規模為540億元，其中餐飲渠道340億元，零售渠道200億元。其中餐飲渠道:預計2019~2023年CAGR=15%，到2023年規模達到684億元;零售渠道:預計2019~2023年CAGR=8%，到2023年規模達到294億元。

速凍火鍋料制品市場2018年市場規模460億，13-18年復合增速12%。2013-2018年我國火鍋餐飲行業收入由2813億元增長至4818億元，年均復合增速達11%，在中國火鍋餐飲行業需求的拉動下，我國速凍火鍋料制品市場快速發展，根據中商產業研究院數據，我國速凍火鍋料制品2018年市場規模460億，13-18年年均復合增速12%。

速凍火鍋料應用場景豐富，有望維系較快增長。速凍火鍋料除了借助傳統優勢賽道火鍋行業的高增長外，同時在麻辣燙、關東煮、便利店等餐飲形式均有非常合適的應用場景。