11月15日晚，老牌跨境電商企業有棵樹（股票簡稱：*ST有樹）發布公告稱已確定重整產業投資人并簽署重整投資協議，其重整之路迎來實質性進展。

深圳市天行云供應鏈有限公司（簡稱“行云集團”）、福建縱騰網絡有限公司（簡稱“縱騰集團”）被確定為有棵樹的重整產業投資人，行云集團是牽頭產業投資人。

在重整計劃草案中，我們看到有棵樹未來將發生很大的變化，雖然仍以跨境電商為主業，但被引入廣泛的業務資源以及產業植入，業務將得到拓展并升級，更貼近產業投資人尤其是行云集團的發展風格。如果重整順利，有棵樹這家跨境電商早期“鋪貨模式”的頭部大賣，將迎來涅槃重生。

兩大跨境“獨角獸”入局

有棵樹是跨境電商草莽時代暴富過的企業，巔峰時營收超50億元，2021年受到亞馬遜封號潮沖擊，有棵樹旗下因涉嫌違規被封停、凍結的站點高達數百個，當年虧損近27億元；此后幾年，有棵樹跨境電商業務銷售規模持續下降，2020年至2023年四年間虧損高達44億元。

因不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力但具有較高重整價值，3月12日，長沙中院準許對有棵樹進行預重整；9月30日，長沙中院裁定受理申請人對有棵樹的重整申請。

此前在11月4日，有棵樹確定王鉆（縱騰集團的創始人兼總裁）與湖南繁盛科技有限公司聯合體為中選產業投資人，由于二者都與縱騰集團有著密切關系，人們對于縱騰集團參與重整抱有很多猜想。雖然此后王鉆與湖南繁盛科技有限公司均表示退出重整投資，但如今縱騰集團確實成為了有棵樹的重整產業投資人之一。

（圖源：有棵樹公告）

為達成本次重整投資，行云集團、縱騰集團在本次投資中支付重整投資款約3.62億元，受讓約1.857億股轉增股票（占重整后有棵樹總股本約20%），其中行云集團（或其指定方）受讓的轉增股票數量占九成，縱騰集團（或其指定方）受讓的轉增股份數量占一成。

從經營層面來看，兩家重整產業投資人均與有棵樹從事的跨境電商領域“對口”，他們擁有龐大的運營體系和廣泛的全球布局，可以為有棵樹的重整提供豐富的資源。

這兩家巨頭均未上市，沒有財報發布，難得的是此次有棵樹的相關公告列出了他們的財務數據。

• 行云集團

行云集團是全球互聯網電商引領者、中國領先的消費品數字供應鏈服務平臺，提供全球渠道運營、分銷及跨境供應鏈服務，打造了集出海服務、品牌服務、渠道服務、跨境供應鏈服務等于一體的全球商品綜合服務體系，助力全球商品流轉。

同時，行云集團構建了“物流、商流、資金流、信息流”四流合一的“行云全球匯”供應鏈中臺的系統形態，用業務中臺和數據中臺打造數據閉環運營體系。

行云集團現有全球員工3000余人，構建深圳、杭州、上海、中國香港、新加坡多運營格局，鏈接72個國家和1個地區。

 （行云集團的財務數據，圖源：有棵樹公告）

• 縱騰集團

縱騰集團的定位是“全球跨境電商基礎設施服務商”，聚焦跨境倉儲與物流，建立了從頭程到尾程落地配的整個端到端的跨境物流鏈路，是少數同時擁有專線物流和海外倉的服務商之一，旗下擁有谷倉海外倉、云途物流、WORLDTECH等知名品牌；客戶包括電商平臺亞馬遜、SHEIN、TEMU、Tik Tok，物流服務商UPS、DHL、FedEx、中國郵政等。

 （縱騰集團的財務數據，圖源：有棵樹公告）

行云集團、縱騰集團都是資本的“寵兒”，成立至今已完成多輪巨額融資：行云集團獲得了鐘鼎資本、經緯中國、云鋒基金、金沙江聯合資本、國家中小企業發展基金等30多家一線資本的投資；縱騰集團背后的投資機構包括普洛斯、字節跳動、鐘鼎資本、中金資本、隱山資本、浙商創新等。

重整后的經營，行云集團大力注入

由于行云集團是牽頭產業投資人，有棵樹在重整計劃草案中規劃的如業務資源、開拓新興市場，以及推動業務升級、實現產業落地等，處處能看到行云集團注入的資源。

當前，有棵樹的唯一核心主業是跨境電商出口業務，主要業務模式為：B2C模式下，公司依托Amazon、AliExpress、Shopee等第三方綜合性電商平臺，向境外消費者售賣中國制造的高性價比產品。這一點將在重整之后發生巨大變化。

• 加速開拓東南亞市場

前些年，有棵樹的銷售區域主要集中在歐美；2021年受亞馬遜平臺政策不利變化等多重因素影響，有棵樹在歐美的銷售收入占比下降，進而積極發力Shopee、Lazada等以東南亞為核心市場的新興平臺，但新興平臺的擴展對于企業的運營經驗和洞察能力要求較高。

而行云集團近幾年聚焦東南亞市場，在東南亞等高潛力、高增長國家擁有充足的本地化經驗，擁有具備差異化競爭優勢的管理團隊，旗下還擁有以印尼為先鋒市場的全球智能化供應鏈服務平臺Polibeli。

據介紹，行云集團海外招聘需求的80%～90%都是東南亞市場的需求。行云集團擁有全球員工3000余人，在東南亞市場搭建的本土化營銷團隊超過1000人。行云集團參與重整，可以幫助有棵樹消解目前的頹勢、重現高增長。

• 引入業務資源，開拓新興市場

產業投資人承諾在獲得有棵樹實控權后，將逐步向有棵樹注入進口業務，并同時基于其出口業務資源提振有棵樹現有出口業務，再擇機實現資產置入，具體計劃包括：

（1）注入進口B2B業務：產業投資人積極將進口B2B業務所積累的豐富優質品牌資源注入有棵樹。

（2）提振出口業務：行云集團將海外業務數十萬渠道資源與有棵樹進行鏈接，基于有棵樹已有供應鏈資源和行云集團出口業務沉淀資源，助力有棵樹實現全球線下資源網絡全面擴展。

同時，行云集團擬將SEAlink、阿里出海云、出海合規服務等業務在2026年前后向有棵樹注入，實現有棵樹出口業務多元全面發展，協助有棵樹的出口業務從貨源和運營為核心向智能化出海品牌一站式服務平臺轉型。

（3）注入進口B2B2C業務等核心業務：行云集團初步預計在相關流程執行完備前提下，從2026年開始逐步將國內B2B2C業務對應主體及核心業務向有棵樹進行注入，進一步提升有棵樹的盈利能力和資產質量。

（4）產業植入并帶動產業帶聚集：行云集團將通過有棵樹載體，通過在消費行業的深度資源，在有棵樹主體下快速納入優質行業標的和/或品牌業務，并將其上下游產銷鏈條有序、有量、扎實的向長沙歸攏，從供應鏈生產、就業、稅收以及產業帶聚集疊加增效幾個方面，實現有棵樹盈利能力快速增加、資產質量不斷累積，社會責任充分盡責。

此外，行云集團將注入專為全球中小企業打造的在線交易平臺Polibeli，高效助力有棵樹跨境電商業務在東南亞地區的擴展，協助其不斷提升在東南亞地區的市場份額。

• 推動業務升級，實現產業落地

有棵樹未來將在依法依規的前提下，不斷升級業務，并不斷探索人工智能、大數據等先進生產力在跨境電商行業的應用與升級，實現優質產業在長沙落地：

（1）國內市場業務主要涉及品牌全案服務、行云貨倉-全球商品交易服務平臺、LinkieBuy-跨境電商綜合服務品牌、行云科技與供應鏈金融服務中心。

（2）海外市場業務主要涉及SEAlink、阿里出海云（海外市場總代理）與出海合規服務。

在這些方面，行云集團經驗非常豐富。截至目前，行云集團已深度合作了包括重慶、廣州、長沙等地區，覆蓋粵港澳大灣區、西南地區，輻射中亞、歐美、日韓、非洲的外貿交易和綜合數字服務，提供覆蓋客戶核心關切領域的5大系列30余款產品與解決方案。

憑借優質的數字供應鏈平臺服務能力，行云集團已為近50萬線上線下中小零售商提供約3000國內外消費品牌近15萬SKU數字供應鏈服務，通過與近170個物流中心建立數字鏈接，社會商品直達200多電商平臺的數億消費者。

• 優化資產結構，提升經營能力

有棵樹將保留跨境電商主業相關的優質資產，對現有資產中盈利能力和流動性較弱、資產和債務負擔較重的部分資產將予以剝離，以聚焦跨境電商主業，改善公司資產結構，提高公司的盈利能力。

通過重整投資人提供的資本性投入獲得的現金流，有棵樹除部分用于償付重整所需的費用及清償債務外，剩余資金主要用于補充公司流動性經營資金，為后續產業發展提供有力支撐。