近日，冷鏈物流巨頭Lineage 正式向美國納斯達克遞交了IPO申請，摩根士丹利、高盛公司、美國銀行證券、摩根大通和富國銀行證券擔任此次擬發行的聯席主承銷商。

Lineage此番上市將募集高達38.5億美元，發行區間預計為70美元到82美元，發行4700萬股。有消息稱，Lineage估值或超過300億美元，有望創下今年全球IPO規模之最。

Lineage成立于2008年，使命崇高而明晰：改變全球食品供應鏈，旨在消除浪費，協力滋養眾生。其運營著一個互聯的全球溫控倉庫網絡（倉庫網絡以高人口密度市場和港口位置為權重），負責在美國和全球范圍內儲存、處理和運輸食品。截至 2024 年 3 月 31 日，Lineage 在北美、歐洲和亞太地區運營482 個倉庫，總面積超過8410萬平方英尺，擁有超過 26000名員工，在全球為超過13000名客戶提供服務，其中包括業內最大的食品零售商、制造商、加工商和食品服務分銷商。

在中國，對于不少物流人，Lineage的名字或許尚顯陌生，但在美洲甚至是全球冷鏈物流版圖上，它早已是無可爭議的巨無霸。

Lineage：全球最大的冷藏倉儲和物流供應商

據全球冷鏈聯盟（GCCA）發布的數據，Lineage連續多年領跑全球TOP 25冷藏倉儲與物流供應商榜單，2024年，Lineage同樣牢牢占據全球冷庫榜首位置。

來源：GCCA

其中，Lineage以擁有30億立方英尺（折合約8495萬立方米）的冷庫容積，11.8%的市場份額遙遙領先，相當于是第二名美冷物流（Americold）的兩倍，也是全球冷鏈物流企業TOP10中剩下的其他九家企業市場份額的總和。從這個角度，大家可以直觀地了解到其規模之龐大。

來源：Lineage招股書、GCCA

有意思的是，依據中國倉儲與配送協會發布的“2022年全國冷鏈倉儲企業”數據，萬緯物流以1024.6萬立方米（約3.62億立方英尺）的冷庫容積位居中國冷鏈物流企業榜首。盡管這一數據與Lineage的30億立方英尺相比，仍存在明顯差距，但這一成績足以讓萬緯物流在GCCA榜單中位居第四位。值得一提的是，GCCA榜單前三名均為美國企業，可以說，這一數據對比充分說明，中國冷鏈物流企業正逐步縮小與國際領先水平的差距。

全球倉儲、全球綜合解決方案業務

成就超53億美金的年營收

作為全球最大的全球溫控倉庫房地產投資信托基金和綜合解決方案提供商，Lineage業務分為兩個部分：全球倉儲、全球綜合解決方案，其中全球倉儲業務貢獻營收的70%以上。

來源：招股書

全球倉儲即擁有和經營溫控倉庫，為客戶提供溫控倉儲、存儲和服務，約占Lineage截至2024年3月31日的12個月總NOI（凈營業收入）的86%。

全球綜合解決方案即通過供應鏈服務補充倉儲，為客戶提供全面的方法，以促進產品在供應鏈中的流動，約占Lineage截至今年3月31日的12個月總NOI的14%。

在Lineage的全球綜合解決方案部門，運輸是最大的組成部分，業務核心是多供應商整車拼箱、往返港口的拖運服務、運輸經紀和貨運代理、甚至提供鐵路運輸服務，并在特定市場提供餐飲服務配送和電子商務履行服務。運輸服務依賴于內部卡車運輸服務、第三方卡車運輸和鐵路服務。

從營收來看Lineage的規模，2021年、2022年、2023年、2024年第一季度，其營收分別為37.02億美元、49.28億美元、53.41億美元、13.28億美元；凈虧損分別為1.77億美元、7600萬美元、9620萬美元、4800萬美元，整體處于虧損的狀況。不過其NOI一直呈增長狀態，比如2023年和2024第一季度其NOI分別為17.51億美元、4.44億美元。

來源：招股書

若對比同行，以2023年的財務數據為基準，Americold全年營收為26.73億美元，這一數額大致相當于Lineage總收入的一半。深入分析雙方相似的核心業務——全球倉儲業務，Americold該年收入為23.91億美元，而Lineage則達到了38.57億美元，雙方在業務規模上仍存在明顯差異。

不過國內市場的數據，大家也可以參考，從最近發布的中國冷鏈物流百強榜單來看，2023年內僅順豐冷運與運荔枝兩家冷鏈物流企業營收超百億，與Lineage大概是3.6倍的差距。

16年融資百億美金 歷經116次收購

Lineage遍布北美、歐洲和亞太地區網絡的發展史可以說是一部收購史。旅程始于2008年底，當時其創始人收購了在西雅圖的第一個冷藏倉庫Seafreeze，經過多次收購，2012 年公司更名為Lineage，代表著所有這些被收購公司的傳統和血統。在過去的16年里，Lineage已經進行了116項收購，其中75項是在2020年以來的四年內執行。

Lineage的收購行為與其增長戰略相符合，譬如：

· 2017年，Lineage 通過收購歐洲大型冷鏈倉儲供應商Partner Logistics，進軍歐洲市場，Partner Logistics 在自動化冷藏領域具有全球領導地位；

· 2019年，Lineage 分別收購冷鏈龍頭Emergent Cold和Preferred Freezer Services，交易額分別超過9億美金和10億美元，被認為是當時冷鏈物流行業最大一筆收購案，通過這系列收購，Lineage 已成為全球最大的溫控倉庫運營商；

· 為了進入新加坡市場，增強其在東南亞市場的地位，2022年Lineage收購了Mandai Link，Mandai Link是新加坡首個全自動化冷庫設施的建立者，也是當地市場領先的冷庫倉儲和配送服務提供商；

· 2022年，Lineage收購了物流軟件公司Turvo，其平臺通過云端技術連接供應鏈各方，實現了托運人、物流供應商、承運人等供應鏈多方的無縫連接。此次收購旨在整合Turvo軟件，增強運輸管理服務，并借助Turvo品牌拓展新市場……

來源：招股書

Lineage強大的并購能力離不開其強大的融資能力。據招股書披露，自創立以來，Lineage已成功籌集逾90億美元股權資本，自2018年起，短短數年間便吸納了超過85億美元的股權資金。PitchBook數據顯示，至去年底，Lineage累計融資總額已突破130億美元。

業內人士認為，Lineage的資本運作實力背后，其母公司Bay Grove與創始人深厚的投行背景功不可沒。Bay Grove是一家本金投資公司，其創始人曾任職于摩根士丹利，深厚的金融經驗為Lineage的資本運作提供了堅實的基礎與廣闊視野。

2019年以來投資技術轉型超7億美元

鑄就顯著差異化

創新技術被Lineage認為是戰略核心。自2019年初以來，Lineage已投資超過7.25億美元用于轉型技術計劃，包括開發、收購和部署專有操作系統和第三方平臺。Lineage表示，這一金額超過了其任何行業競爭對手。其中，3.8億美元便用于信息技術投資的資本和運營費用，這些舉措旨在戰略性地標準化、集成和增強整個企業的技術框架。

比如，Lineage構建了高度集成的平臺，標準化操作流程，將其最佳實踐應用于整合被收購的公司，其全球倉儲部門收入的約 95%已整合到其ERP中，所有全球倉儲部門的收入均可在專有的運營KPI儀表板顯示。此外，Lineage還開發了一個專有的客戶可見性平臺，客戶能夠主動管理Lineage倉庫網絡中的庫存、訂單、發貨和運輸預約安排，為客戶提供卓越的體驗。

倉庫網絡中自動化的增長也是Lineage的一個關鍵差異化因素。多年來，Lineage一直在建立自己的自動化和軟件集成專家內部團隊，通過專有技術和獨特的自動化方法為客戶提供真正可定制的解決方案。目前Lineage擁有 81 個全自動和半自動設施，其中24個為全自動化。

Lineage已被多個第三方認可為領先的行業創新者，包括連續四年入選被列入CNBC顛覆者50強榜單，榮獲Fast Company 2019年全球最具創新力公司稱號，特別是在數據科學領域奪魁。

就Lineage近期的動向來看，正借助其專利算法Sybil打造更智能、自我意識型的倉庫。Sybil可通過分析歷史數據庫，學習理解托盤行為，預測停留時間，識別季節性與節假日模式，指導產品最佳存放位置；同時通過WMS傳達預測停留時間，考慮托盤尺寸、貨架布局、叉車性能等因素，計算理想托盤位置，優化任務分配，減少叉車運行時間……在Sybil指導下，Lineage倉庫運作效率顯著提升，為無縫提貨鋪平了道路，更將不可預測變為可預測。

未來，Lineage還將進一步投資于技術進步，多管齊下減少浪費并支持可持續發展，保持其在行業中的領先地位。