摘要

亞馬遜發布2024Q1財報，實現營收1433億美元，同比+12.5%，實現經營利潤153億美元，同比+221%，實現凈利潤104億美元，同比+229%，利潤增長大超預期。亞馬遜電商服務成本持續優化，AWS生成式AI業務收入貢獻不斷增長，長期看好電商穩固競爭力及云業務增長潛力，維持**評級。

正文

亞馬遜Q1利潤增長大超預期。2024Q1亞馬遜實現營收1433億美元，同比+12.5%，基本符合彭博一致預期，分市場來看，北美零售分部收入為863億美元，YOY+12%，國際零售分部收入319億美元，YOY+10%；AWS收入250億美元，YOY+17%，高于+13%的彭博一致預期。利潤方面，本季度公司利潤增長大超預期，北美市場實現經營利潤49.8億美元，同比+455%，OPM為5.8%（同比提升4.6pct），高于4.9%的彭博一致預期；國際市場扭虧為盈，經營利潤為9億美元，OPM為2.8%（同比提升7.1pct），高于-1.9%的彭博一致預期；AWS業務實現經營利潤94億美元，同比+84%，OPM為37.6%（同比提升14pct），高于29.6%的彭博一致預期，整體經營利潤為153億美元，同比+221%，凈利潤為104億美元，同比+229%。

電商收入穩健增長，服務成本持續優化。分業務來看，Q1線上商店業務收入547億美元，同比+7%；第三方服務收入346億美元，同比+16%；廣告收入118億美元，同比+24%，主要受益于Prime video視頻廣告等新廣告產品在一季度的良好表現；訂閱服務收入107億美元，YOY+11%；實體零售收入52億美元，YOY+6%，整體增速符合市場預期。在消費者體驗方面，Q1亞馬遜進一步提升交付速度，截至3月在美國前60大城市實現60%的Prime會員訂單當日或次日達，客戶物流體驗持續得以改善，帶動日用品購買需求攀升。成本方面，亞馬遜進一步節約北美市場履約環節發貨成本及降低國際市場運輸費率，實現服務成本的持續優化。未來公司將持續關注履約入倉網絡路徑的簡化和標準化，在進一步降本增效的同時改善用戶服務體驗。

云業務收入及利潤增長超預期，生成式AI收入貢獻持續提升。Q1AWS收入增長超預期，一方面云業務客戶成本優化趨勢進一步減弱，客戶合作需求不斷提升，另一方面生成式AI的持續創新發展驅動收入快速增長，本季度亞馬遜正式發布企業級生成式AI助手Amazon Q系列產品，將滿足更多企業和開發人員在文本生成、數據分析、代碼開發等方面的需求，截至目前AWS在生成式AI方面已有數十億美金收入。此外，公司預計2024年資本開始將同比大幅提升，主要為AWS基礎設施支出以及生成式AI領域的進一步投入，未來有望持續為AWS貢獻增長潛力。

投資建議：24Q2公司預計收入將實現7%-11%的同比增長，經營利潤有望實現有望達100-140億美元，長期看好公司電商主業穩固競爭力及云業務增長潛力，維持**評級。

（盈利預測、目標價應合規要求不予展示，具體詳見報告原文）

風險提示：宏觀經濟風險、市場競爭加劇、AI技術發展不及預期。