摘要

美團發布24Q1財報，24Q1公司營收732.8億/+25.0%，經營OP 52.1億；經調整凈利74.9億/+36.4%。其中，核心本地商業分部收入為546.3億/+27.4%，經營OP為97.0億/+2.7%；新業務收入為186.5億/+18.5%，OP為-27.6億。本季度公司核心分部收入及OP增速均好于預期，優選減虧幅度亦超預期；長期看，公司到店、外賣業務成長性與壁壘仍具。

正文

業績超預期，核心分部韌性增長，優選減虧超預期。24Q1公司營收732.8億/+25.0%，經營OP 52.1億；經調整凈利74.9億/+36.4%。其中，核心本地商業分部收入為546.3億/+27.4%，經營OP為97.2億/+2.7%；新業務收入為186.5億/+18.5%，OP為-27.6億，新業務OPM為-14.8%/+17.2pct。

外賣客單價仍承壓，閃購高增速持續。公司24Q1即配單量達54.6億單/+28.1%；其中，1）外賣：預計24Q1單量同比增長約24%，因外賣客單價下滑+騎手配送成本提升，預計Q1外賣OPM降至約15.3%/-1.5pct。展望24Q2，預計外賣單量增速約12%，廣告變現提升+AOV降幅收窄+配送成本改善下，OPM約21.4%/+1.0pct。2）閃購：預計Q1單量約61%，增速超預期，日均單量約840萬單，Q1在節日鮮花禮贈高客單場景下OPM達到約5%。預計閃購24Q2單量增速約35%，持續的心智培育下，預計OPM約-1%。

Q1到店GTV高增長，OPM明顯好于預期。預計24Q1到店GTV同比增長約60%+，收入約126億/+32%。由于Q1公司返傭及補貼效率優化+直播等業務杠桿體現+競爭有所緩和，Q1到店OPM環比回升至約31%+。預計Q2到店GTV仍將實現約35%的高增速，OPM保持在約31%+。格局方面，到店線上化空間大+錯位競爭情形下，抖音高增長不改美團到店業務成長底色。

新業務高增速持續，經營效率繼續提升。24Q1新業務收入為186.5億/+18.5%，OP為-27.6億，OPM為-14.8%/+17.2pct，虧損同比、環比繼續明顯收窄，減虧幅度超預期；其中預計優選虧損約29億，其他新業務小幅盈利。預計優選全年虧損約為92億，帶動新業務OPM收窄至約-10.5%。