摘要

亞馬遜發布2023Q4財報，本季度公司業績表現超預期，實現營收1699.6億美元，同比+13.9%，實現經營利潤132.1億美元，同比+383%，實現凈利潤106.3億美元。公司電商主業履約能力及價格力持續優化帶動收入穩健增長，AWS生成式AI業務發展潛力廣闊，長期看好公司電商穩固競爭力及云業務增長潛力。

正文

Q4營收及利潤增長超預期。2023Q4公司零售業務增長超預期，北美市場分部收入為1055.1億美元，同比+13.0%，國際市場分部收入402.4億美元，同比+16.8%；AWS收入242.0億美元，同比+13.2%。利潤方面，本季度公司盈利超預期，北美市場實現經營利潤64.6億美元，OPM為6.1%，同比提升6.4pct；國際市場虧損-4.19億美元，OPM為-1.0%，同比提升5.5pct；AWS業務實現經營利潤71.7億美元，同比+37.7%，整體經營利潤為132.1億美元，同比+383%，凈利潤為106.2億美元，高于市場預期。

電商增勢穩健，履約能力及價格力持續優化。分業務來看，Q4線上商店業務同比+9.3%，第三方服務收入同比+19.9%，增速逐季改善。本季度電商主業超預期增長一方面來源于平臺價格力的增強，四季度Amazon演唱黑色星期五折扣日并對Prime會員開放Prime Big Deal Days，此外平臺2023年新增數千萬新品，大幅提高商品豐富度改善用戶購物體驗；另一方面，平臺持續開展區域化履約改善，Q4產品交付當日/隔夜達商品數量同比增長65%，改善履約時效進一步提升用戶購買頻次。同時，成本方面2023年全球單位服務成本大幅下降，預計2024年及以后公司在履約架構、庫存安排等方面仍具備降本空間，成本有望進一步改善。此外，廣告業務Q4收入維持較快增長，同比增幅為26.8%，本季度亞馬遜加強流媒體電視廣告業務發展，有效吸引品牌商加大投放。

云業務保持穩健增長，生成式AI產品發展潛力廣闊。Q4 AWS增勢保持穩健，本季度云業務客戶成本優化趨勢逐漸減弱，大規模新交易加速生成，公司也與比亞迪、LG、BMW等機構保持長期合作，支持云業務長期穩健發展；此外，在生成式AI應用層面，亞馬遜推出Rufus生成式人工智能購物助手，將幫助用戶進行評論智能化篩選總結和商品推薦，長期來看生成式人工智能服務的發展有望為公司帶來數百億美金收入。

投資建議：公司履約能力及價格力持續優化帶動收入穩健增長，AWS生成式AI業務潛力廣闊，長期看好公司電商主業穩固競爭力及云業務增長潛力。