隨著競爭加劇，快遞物流資本市場風起云涌。今年上半年的一大重要新聞是菜鳥、順豐、極兔扎堆港交所，市場傳聞國內物流三雄或將于下半年齊聚港股。在5月，中通已經完成了在港交所和紐交所的雙重主要上市。3月，維天運通（品牌名“路歌”）在港交所上市，成為港股“數字貨運第一股”。

港股作為開放性國際資本市場，成為不少企業的共同選擇。3月，貨拉拉、京東工業、泛遠國際在港交所提交上市申請；5月，樂艙物流二次遞表港交所。

在美股，3月，盛豐物流在納斯達克上市；4月，深圳佳裕達物流在納斯達克上市；3月，工業品電商獨角獸震坤行遞交赴美上市申請。

視線轉回上交所、深交所、北交所，5月，中郵科技IPO獲準注冊，準備在科創板上市；5月，日日順創業板IPO成功過會；7月，錦江航運滬主板成功過會。

目前，A股最新IPO排隊企業名單中有11家物流供應鏈企業：創業板1家、科創板1家、深交所主板4家、上交所主板4家、北交所1家，這是我們此次討論的重點。

（制圖：物流沙龍）

注冊制IPO審核流程為：受理→審核問詢→上市委審議→報送證監會→證監會注冊→發行上市。這11家IPO排隊企業與上文介紹的已上市、已過會的企業相比，還面臨著較長的等待時間，比如據統計科創板IPO上市企業受理到上市平均時長為299天，其中從受理到過會平均用時163天，不確定性較多。

首先，我們從上半年3家沖擊IPO受挫的物流企業講起。

今年沖擊IPO受挫的物流企業

2023年2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。全面注冊制要求企業在IPO過程中提供更加全面、準確和詳盡的信息披露。截至7月12日，今年以來有109家公司撤回IPO申請。

上半年沖擊IPO受挫的物流企業中，凱雪冷鏈是由于IPO注冊批文到期失效、保薦機構資格暫未恢復，不得不終止北交所上市進程；燕文物流是上會前夕撤回IPO申請；東集技術是申請撤回發行上市申請文件。

業內人士認為，此前申報IPO家數較多，年報、半年報發布后，一些業績表現不樂觀的企業主動撤材料。還有一些企業由于準備不到位或存在疏漏、企業基本面發生變化、板塊定位不準等原因撤回申請。

由于競爭壓力，一些公司可能選擇暫時終止上市計劃，進一步完善業務模式和策略，以便更好地適應市場需求和變化。

• 凱雪冷鏈：第三次IPO再折戟，成為北交所首家完成注冊卻未成功發行企業

凱雪冷鏈成立于2006年，主營冷鏈末端制冷設備和運輸制冷設備的研發、生產、銷售及技術服務，以及為客戶提供冷鏈產品解決方案。

3月20日，有望成為“北交所冷鏈設備第一股”的凱雪冷鏈發布公告稱，鑒于公司本次北交所上市取得的注冊批復有效期于當日屆滿，公司內部控制存在缺陷涉及的規范整改工作尚在執行，同時公司保薦機構華金證券被暫停保薦資格，暫未恢復，目前不具備啟動發行上市的客觀條件。

此次距離上市僅差發行的“臨門一腳”。凱雪冷鏈此前已兩次嘗試IPO，目標上市地分別是滬市主板和創業板，均以失敗告終。雖然已三次沖擊IPO未果，但凱雪冷鏈在公告中稱：“公司計劃在上述涉及內部控制缺陷規范整改后，聘請保薦機構并擇機重新啟動申報上市工作。”

業績方面，凱雪冷鏈2019年至2021年的營收，分別實現5.34億元、5.57億元、5.78億元；歸母凈利潤分別為5132.10萬元、7147.60萬元、4976.27萬元，歸母凈利潤降低。

• 燕文物流：上會前夕撤回IPO申請，毛利率遠低于同行

燕文物流于2021年6月28日提交深主板IPO申報稿獲受理，IPO排隊一年半后，原定于2023年1月18日上會，卻在臨上會前夕撤回材料。

燕文物流成立于1998年，公司主營業務是為跨境出口電商提供綜合物流服務，主要產品和服務包括國際快遞全程業務、國際快遞攬收及處理業務、其他業務三類。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，燕文物流的營業收入分別為28.69億元、41.51億元、62.18億元和31.9億元；歸母凈利潤分別為1567.20萬元、3011.64萬元、1.49億元和6276.03萬元。

值得注意的是，2018年至2021年上半年，燕文物流主營業務毛利率分別為3.48%、3.68%、5.47%和5.27%，遠低于同行可比公司的毛利率平均值（分別為17.90%、12.35%、10.20%和7.79%）。

燕文物流表示，公司從事的跨境出口電商物流服務，主要涉及城市攬收、分揀處理、國際運輸、進出口清關、境外派送等多個環節，具有業務鏈條長、操作復雜、通達范圍廣、合作對象多等特點，運營成本相對較高，導致毛利率相對較低。

• 東集技術：終止創業板IPO，2022年營收凈利預計大幅下滑

3月17日，東集技術創業板IPO審核狀態變更為“終止（撤回）”。

東集技術的主營業務為數據采集設備及解決方案的研發、生產及銷售，客戶遍布物流快遞、零售電商、生產制造、醫療衛生、公共事業等行業，其中，物流快遞行業典型客戶包括順豐控股、極兔速遞、中通快遞、京東物流、德邦股份等。

2019年至2022年上半年，東集技術營業收入分別為4.42億元、5.92億元、7.25億元、2.78億元，同期實現歸母凈利潤分別為-7105.27萬元、6385.2萬元、8172.12萬元、1779.65萬元。

經東集技術初步預計，公司2022年可實現營業收入約5.53億元至5.76億元，同期下降23.81%至20.63%；歸母凈利潤約4758.88萬元至5398.57萬元，同期下降41.77%至33.94%。

最新IPO排隊名單中的11家物流企業

最新IPO排隊的物流企業涉及物流科技、物流設備、跨境物流服務、冷鏈、航空貨運、多式聯運等國家非常重視的領域。在全面推行注冊制之后，高科技公司、研發創新能力強的企業將受到投資者追捧。

• 曠視科技

曠視科技曾在2022年3月、2023年3月兩度因上市文件中財務資料有效期問題而中止其發行注冊程序。7月15日，曠視科技恢復了發行注冊程序。

曾因財務資料過期而中止IPO不是太大的問題，讓人唏噓的是曠視科技在IPO這條路上走得十分艱難。

曠視科技是聚焦物聯網場景的AI公司。作為“AI四小龍”之一，曠視科技于2021年3月申請科創板IPO獲受理，同年9月9日獲上交所科創板上市委審核通過，當月30日就提交注冊，然而，18個月后曠視科技注冊中止。

根據招股說明書（注冊稿），曠視科技持續虧損。2018年至2021年上半年，曠視科技營業收入依次為8.54億元、12.6億元、13.91億元、6.7億元；歸母凈利潤虧損28億元、66.4億元、33.27億元、18.65億元。

2017年，曠視科技開始布局供應鏈物聯網業務，該業務對外也稱“曠視機器人”。目前在物流業務板塊，曠視機器人應用AI、機器人、自動化等技術為客戶提供產品和解決方案，助其降本增效。曠視可以針對不同行業的不同需求提供完整解決方案，包含多種物流機器人和智能調度軟件；也可以單獨提供曠視自有的硬件產品，比如現在主打的產品：智能托盤四向車。此外，曠視還利用計算機視覺算法為倉庫內部提供更多的感知能力。

• 海康機器人

7月，據深交所披露，杭州海康機器人股份有限公司創業板上市申請處于中止狀態。深交所稱，因杭州海康機器人股份有限公司因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，根據相關規定中止其發行上市審核。

海康機器人主營業務收入主要來自于機器視覺業務和移動機器人業務，后者聚焦內物流（又稱“內部物流”），推動制造業、流通行業的自動化及智能化。

2019年至2022年1-9月，海康機器人實現營業收入分別為9.41億元、15.25億元、27.68億元、28.10億元；同期，實現歸母凈利潤分別為4547.86萬元、6509.64萬元、4.82億元、4.28億元。

單看海康機器人的移動機器人業務的話，2019年至2022年1-9月，其業務收入分別為3.33億元、4.45億元、9.19億元、10.29億元；毛利率分別為49.45%、42.89%、38.61%和34.63%，呈逐漸下滑趨勢。

招股書顯示，據GGII統計，2019年、2020年及2021年，移動機器人市場的市場規模為40.13億元、52.10億元、78.12億元。據此計算海康機器人的市場占有率，移動機器人為8.30%、8.55%、11.76%。

• 大洋物流

6月，大洋物流遞交首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿），擬沖刺深交所主板IPO上市。

大洋物流主要從事跨境綜合物流服務業務，聚焦“一帶一路”沿線國家和地區，具體業務主要分為跨境基礎物流服務、跨境專業物流服務和境外鐵路運輸綜合服務。

（圖源：大洋物流招股書）

2020年、2021年、2022年，大洋物流實現營業收入分別約為5.29億元、14.73億元、24.31億元；同期實現歸母凈利潤分別為2131.55萬元、1.35億元、2.4億元；主營業務毛利率分別為16.74%、17.42%和17.13%，

2020年、2021年、2022年，集裝箱國際班列產品收入占主營業務收入的68.54%、81.49%和74.80%，其收入在2021年和2022年分別同比增長了232.70%和51.46%，是大洋物流主營業務收入增長的主要原因。

大洋物流本次擬投資項目的投資總額約為14.87億元，擬投入募資約14.84億元。

• 國貨航

1月，國貨航遞交首次公開發行A股股票招股說明書（申報稿），擬沖刺深交所IPO上市。

國貨航承載了中航集團深厚的航空運輸發展積淀，為航空貨物運輸需求提供專業、可靠的解決方案，主營業務可分為航空貨運服務、航空貨站服務、綜合物流解決方案三大板塊。

2020年至2022年，國貨航分別實現營業收入182.51億元、239.58億元和227.85億元；分別實現32.89億元、43.03億元和30.81億元；綜合毛利率分別為25.30%、25.93%、20.25%。

近日，國貨航在申報稿中初步測算，預計2023年上半年營業收入為57.39億元至63.44億元，同比下降53.16%至57.62%；其歸母凈利潤為3.99億元至4.41億元，同比下降78.96%至80.96%。

對此，國貨航在申報稿中表示，2022年年底，供給端隨著海運、鐵路等運輸網絡逐漸恢復通暢，大宗商品及跨境貿易物品的運力供給逐漸恢復；需求端受全球經濟增速放緩，歐美國家通脹水平居高不下等因素影響，航空貨運需求端同比有所下降，航空貨運行業逐漸恢復至常態化運營階段，航空運價亦逐步回落。

• 僑益物流

3月，僑益物流遞交首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿），擬沖刺深交所主板IPO上市。

僑益物流是專業的農產品第三方綜合物流服務商，是農業產業化國家重點龍頭企業。公司主要圍繞大宗農產品的進口和內貿，為客戶提供以貨運代理、船舶代理、倉儲服務和運輸服務為主要環節的第三方綜合物流服務。此外，公司還通過合理規劃庫容，發揮自身倉儲優勢參與儲備糧業務。

2020年至2022年，僑益物流分別實現營業收入10.87億元、16.46億元及18.27億元；分別實現歸母凈利潤5809.13萬元、7592.97萬元及7758.06萬元；主營業務綜合毛利率分別為14.19%、13.60%和12.35%。

（主營業務具體分類，圖源：僑益物流招股書）

• 世盟股份

3月，世盟股份披露招股說明書（申報稿），擬登陸深交所主板。

世盟股份專注于為跨國制造企業提供定制化、一體化、嵌入式的供應鏈物流解決方案，覆蓋汽車、包裝品等多個制造業領域，客戶包括北京奔馳、北京現代、利樂包裝和安姆科等知名企業。

2020年至2022年，世盟股份分別實現營業收入4.59億元、5.72億元和8.08億元，年復合增長率為32.68%；同期分別實現凈利潤6610.90萬元、6809.13萬元和1.12億元，年復合增長率為30.45%；綜合毛利率分別為23.39%、18.13%、19.95%，2021年已低于同行可比公司均值。

本次IPO，世盟股份準備通過供應鏈運營拓展項目、運營中心建設項目、信息化升級改造項目等加碼運力、倉儲布局并提高綜合競爭力，以上項目擬投入資金分別為2.06億元、3.33億元和6033.48萬元。

• 上海生生

7月，上海生生向上交所遞交了上市申請，公司擬登陸滬市主板

上海生生成立于2017年，是一家生物醫藥冷鏈服務商，專注于為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化冷鏈服務。

經營業績方面，公司于2020年至2022年的營業收入分別為2.69億元、5.25億元、6.34億元；相對應的扣非后歸母凈利潤分別為4576.88萬元、7376.76萬元、7736.19萬元，2022年業績增速明顯放緩；主營業務毛利率分別為35.24%、29.08%和27.95%，呈現持續下滑的態勢。

招股書顯示，根據艾瑞咨詢報告，按照上海生生2022年國內創新藥研發和生命科學冷鏈服務板塊的收入計算，上海生生為國內第一大創新藥研發冷鏈服務商，也是市場上為數不多的具備冷鏈裝備自研自產能力的生物醫藥冷鏈服務商。

本次沖刺IPO，上海生生擬募資9億元。

• 星星冷鏈

5月，星星冷鏈更新上市申請審核動態，中止審核情形已經消除，上交所恢復其發行上市審核。

星星冷鏈是一家專業的冷鏈設備制造商，為客戶提供商用、商廚、家用及醫用等制冷設備和產品，也是冷庫工程建設服務及配套設備提供商。其同行業可比公司包括：澳柯瑪、海容冷鏈、銀都股份、凱雪冷鏈及四方科技。

2019年至2022年上半年，星星冷鏈分別實現營業收入49.91億元、53.13億元、57.51億元及26.72億元；分別實現歸母凈利潤3.42億元、1.72億元、1.74億元及1.37億元；執行新收入準則后，主營業務毛利率分別為22.50%、21.20%和22.36%。

招股書顯示，星星冷鏈本次共募集資金13.92億元，募投項目總投資13.92億元，全部由募投資金完成。

• 中力股份

3月，浙江中力機械股份有限公司已遞交招股書，并獲得上交所受理。

中力股份是一家專注于電動叉車等機動工業車輛研發、生產和銷售的高新技術企業，現已具備電動步行式倉儲叉車、電動平衡重乘駕式叉車等四大類、百余種規格型號產品的研發與生產能力。

2019年至2022年上半年，中力股份實現營業收入分別為21.64億元、24.77億元、42.06億元、23.76億元；歸母凈利潤分別為1.5億元、2.21億元、3.53億元、2.52億元。

自2013年以來，中力股份電動倉儲叉車產銷量連續9年位居國內同行業第一名，2021年銷售量占國內電動倉儲叉車銷售量比例達40%以上；公司自2019年起連續3年實現鋰電池叉車產銷量排名第一，2021年銷售量占國內鋰電池機動工業車輛銷售量比例達30%以上。  

（圖源：中力股份招股書）

• 北自科技

3月，北自科技遞交首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，擬沖刺上交所主板IPO上市。

北自科技成立于2002年10月，是北京機械工業自動化研究所有限公司的控股子公司，主要從事以自動化立體倉庫為核心的智能物流系統的研發、設計、制造與集成業務，是一家智能物流系統解決方案供應商。

2020年、2021年、2022年，北自科技實現營業收入分別為11.09億元、13.36億元、15.87億元；同期實現歸母凈利潤分別為7919.96萬元、1.16億元、1.31億元；主營業務毛利率分別為12.87%、16.69%和17.01%，與同行業可比公司相比較低。

北自科技營業收入主要來自于化纖、玻纖、家居家電和食品飲料行業客戶，2020年、2021年、2022年上述行業客戶收入占公司主營業務收入的比例分別為85.38%、88.51%和75.91%。雖然北自科技主營的智能物流系統具有一定的通用性，但短時間內公司來自于上述行業的收入占比仍然較高。

北自科技本次擬投入募集資金額6.50億元，主要募投項目為湖州智能化物流裝備產業化項目、研發中心建設項目、營銷和服務網絡建設項目、補充流動資金項目。

• 凱鴻物流

5月26日，凱鴻物流報送了申報材料，并于6月2日獲北交所受理。

凱鴻物流是一家創新型的現代綜合物流企業，主要為客戶提供包括集成物流服務和多式聯運在內的一站式綜合物流服務和專項物流服務。

凱鴻物流是長三角地區品牌知名度較高的物流服務企業，客戶覆蓋光伏、快消品、家居等多個產業領域，與福萊特、阿特斯、晶澳太陽能、麒盛科技、華潤集團、農夫山泉、山鷹集團等眾多行業龍頭企業建立了穩定的合作關系。同時，凱鴻物流在越南、馬來西亞等“一帶一路”國家和地區建立了可輻射全球的物流網絡。

2020年至2022年，凱鴻物流營業收入分別為4.57億元、8.91億元、9.38億元；歸母凈利潤分別為1861.23萬元、3557.08萬元、2934.23萬元。2022年增收不增利。

受到宏觀經濟波動、國際運力價格變化引起的服務定價變化、業務結構變化等一系列因素的影響，凱鴻物流主營業務毛利率分別為12.26%、10.71%和8.69%，呈現下降趨勢。

作者 | 郭嘉

來源 | 物流沙龍

此文系作者個人觀點，不代表物流沙龍立場