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我們總說，上市并不意味著上岸，不錯，物流公司上市之后還將面臨重重挑戰。不僅要把業績做好，以此回報投資者，而且，要擔當應有的社會責任，還要有應對股市變化莫測的本領。特別是在美國與香港上市的公司，最近，中通就遇到了做空機構的沖擊，怎么應對？將為行業起到標桿作用。本文從上市物流公司的角度，談一談上市、責任與擔當，不妥之處，敬請指正。

一、上市

依托外部資本力量迅速壯大的頭部物流企業，成為榜樣，使不少物流企業，緊鑼密鼓地朝著上市的方向做著最后的準備。的確，處于飛速發展的成長期的物流企業，需要與資本市場的對接，需要加快上市的步伐。

物流快遞企業對資金的渴求不言而喻，林林總總的事情都離不開資本的支持，上市成為許多企業尋求進一步發展的突破口。例如，京東物流上市之后，從根本上來看是一個質的飛躍。

對物流企業來說，上市是一件有著諸多好處的事情。首先，上市后可以獲取更多的資本助力；其次，上市也能使企業獲得更高的知名度，提高用戶增長；最后，上市可以加大企業全球化進程。快一步IPO，或許能在后續的競爭中掌握更多的籌碼，畢竟上市公司的公信力總是要好一些。

中通，首個赴美上市的中國快遞，又在香港二次上市，成為首家同時在美國、香港兩地上市的快遞企業。除了拿錢為擴張、搶占更多市場份額做助力外，也提高自身“風險均攤能力”。

籌錢，比拼的是戰略、是人脈，更是企業自身的實力，無論引進戰略投資，還是IPO上市都是如此。

還有，去哪里上市？也是一個頗費思量、基于理性判斷的事情，不僅基于對于企業當前情況的客觀分析，更是對于未來前景預估后的一種選擇。企業選擇上市地點，要整體考慮交易所對企業收入、盈利的要求，資本市場的估值水平，以及對品牌的影響，當然還有國際環境，經濟大勢。

物流企業需要在全球資本市場結構化變化中順勢而為，多地上市可以帶來更多元的融資渠道，更強大的風險防御能力，未來極有可能成為龍頭物流企業的標配。

從物流企業角度看，以順豐為代表物流企業，都是選擇性融資，而不是貿然為了錢求錢。然而從資本角度看，不論哪種類型，最終還是回歸到價值投資。審時度勢，投資未來，雙循環新格局下中國物流行業投資機會多多。

投資，投的就是未來，而物流，則是有未來的傳統產業。只要市場需求夠大，商業模式切中行業痛點，都值得關注。如很多規模較大的傳統產業，通過科技賦能，降本增效，顯現出勃勃生機。

激流勇進的極兔，計劃將于今年下半年在香港上市（IPO），并考慮最多出售10%的股份，這意味著其IPO的價值會達到20億美元。選擇港股這一國際資本市場增強自身品牌在國際的影響力和背書，也是其考慮的重要因素之一。

2月1日，中國資本市場迎來重磅消息，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動，這是國內資本市場發展的重大里程碑，給物流企業帶來了重大利好。全面實行注冊制，物流企業上市更容易，選擇更多元，成本更低廉，這三大優勢，使更多物流企業有望登陸資本市場。

全面注冊制征求意見稿，優化了企業上市盈利標準，取消了最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產占凈資產的比例限制等要求，在發行環節取消了23倍市盈率限制，有利于新興物流企業，以及受周期影響的大型物流企業上市。網絡貨運公司，物流裝備公司都在躍躍欲試，準備上市。

注冊制大禮包，不僅對物流藍籌大企業，對有特色的中小物流企業同樣是重大的利好，也就是說，在擬上市這個隊伍中，既有戰略性新興物流企業，也有以成長性為核心的物流企業

總之，上市條件更具包容性，上市門檻降低，上市標準多元、上市進程加快，融資成本降低，當然，由核準制向注冊制轉變，是以提升信息披露質量及透明度為考題，市場為考官，對擬上市物流企業舉行的大考，能否及格，取決于自己。

如何講好故事從二級市場成功圈錢，將會是擬上市物流企業的重大挑戰。然而，上市之后不僅是講故事的事情，更要有實實在在的成績。

二、責任

如果說，物流中概股因中美關系不穩定遭到了排擠，股價呈下降趨勢的話，那么，國內上市的物流公司，如順豐、韻達、申通、德邦的股價常年不理想，可能是自身的原因吧。

正如以上所說，上市不是上岸，上市之后，物流企業，要把精力放在公司內部成長上，放在發揮發展潛力上。保持高標準的公司治理和內部控制，以及按照適用的規則及法規進行透明和及時的披露。

資本，是追求投資回報率的。目前在物流領域活躍的資本PE屬性的居多，需要上市企業以業績給予回報。上市解決了融資難題，也將企業放在了市場監督之下，企業上市后，如何在資本市場的監督下放飛自我，這是必須認真考慮清楚的，規范經營是必然的。

企業業績增長、凈利潤上升，給人以想象空間，那么股價可能會持續上漲；財報連年虧損，股價可能會跌跌不休；如果財報弄虛作假的話，后果會很嚴重，尤其是海外市場，——股票可能會在瞬間跌得只剩個零頭，讓你一夜回到解放前。

在全面實行注冊制下，上市破發將成為常態，對企業的成長性和價值創造能力提出更高要求，如果業績不佳，長期無改善，將會面臨退市，畢竟，注冊制一個重要的內容是”能進能出“。

全面實行注冊制后，對成功實現了上市的物流企業而言，監管成為重點，需要承擔更多的責任和更大的風險，信息披露要真實全面，否則，將引起投資者訴訟維權。全面實行注冊制，完全市場化，上市即破發概率提高，甚至常態化，企業不得不關注股價波動、關注當前的利潤表現。

上市從來都不是終點，于企業而言，上市開啟新一輪競爭的大門，只有給客戶帶去性價比更高的物流服務體驗，才能獲得投資者的認可。如果對未來沒有清晰而堅定的規劃，上市很可能是在透支公司的壽命和未來，因此，企業高管們，要有做好接受市場考驗的長期準備。

長期業績不達標，甚至破發，肯定會遭到投資者拋棄，即使是企業創始人，也可能出局，如果你留神，就會發現不少行業大佬們正逐漸淡出我們的視線。跨入2023年，安能物流的王擁軍辭任董事會主席及執行董事；傳化智聯徐冠巨申請辭去公司第七屆董事會董事長及董事會戰略委員會召集人職務。

既然上市，就要接受市場對經營業績、科創能力、發展前景等的綜合考量和檢驗，如果不能轉變發展思維，聚焦精細化管理，對不確定性因素、風險隱患進行深入分析，做好預警預案，業績不好，或有污點，就會被資本市場拋棄。

從物流上市公司2022年的走勢中可以看到這一點，漲幅最高的物流類公司是德邦股份，上漲103.62%；年跌幅最大的物流類公司為圖森未來，下跌94.99%，前者業績優秀，后者業績不理想。

即使強如順豐，其市值相較歷史巔峰折損近三千億元，以至于外界質疑其“還能不能打”之聲從未斷過。

有進有出、優勝劣汰將成為資本市場的生態，全面注冊制的推行，打開了退市通道，將終結“垃圾股、殼公司”的炒作價值，如果你不是優質物流企業，或者上市之后，不再優質，資本拋棄你時連一聲招呼都不打，這對企業的經營管理提出了更高的要求。

退市制度，倒逼上市物流企業更加注重技術研發、產品創新和企業經營，推動其合規經營和高質量發展，而非借殼圈錢、套現獲利，真正有投資價值的優質物流企業將得到市場更多關注，這就要求物流企業扎扎實實做好業績，做好創新。上市即上岸是一個偽命題，闖過了上市這一關，物流企業更要不忘初心，敬畏市場、尊重市場，做大做強。

在電商滲透率加速見頂的今天，中國物流進入存量市場博弈是不爭的事實，面對愈發內卷的國內市場，戰略上必須采取措施，比如向供應鏈一體化求升級，向海外品類求拓寬，向數字化運營求高效，這些都是企業回報投資者的舉措，也是未來再融資的籌碼。

從另一方面說，作為國民經濟基礎性、先導性、戰略性產業的上市物流企業，還擔負著更為重要的社會責任。

我們拿快遞進村來說，看一看上市公司的履行的社會責任吧！打通農村物流“最后一公里”是一個老生常談的老大難問題，也關系到鄉村振興，農民致富的大事。近年，快遞上市公司在這方面做出了成績，開始破題，

我國快遞服務現代農業金牌項目不僅業務規模持續擴大，產品價值也在不斷提高，帶動農業總產值首次超過2000億元，同比增長36.8%。最為明顯的是茶葉、荔枝、櫻桃、海鮮等生鮮水果類農產品持續增多。

京東物流立足于農業全產業鏈，有效推進全國超1000個產地產業帶項目實現產銷對接。2022年，京東物流新疆產地智能供應鏈中心在喀什地區伽師縣開倉運營，提升了西梅的分揀效率，填補了西梅果品分級空白。

目前順豐控股已經建成10萬個鄉村服務合作站點，其中60%至70%位于中西部地區；中通鄉鎮覆蓋率超過94%，年發貨超1000萬件的金牌農產品有12個；圓通快遞經在農村建設四萬多家鄉村驛站。

當然，物流上市公司不僅僅是在鄉村振興上，在抗疫保暢通，防止斷鏈、制造業品牌出海等方面都做出了顯著業績，盡到了應有的責任。

三、擔當

上面說到股價下跌，其原因是多方面，有自身的原因，也有市場的原因，更有社會的原因。如赴美上市的物流快遞中概股不斷下跌，則是美國排擠打壓的結果，如何面對華爾街的威脅，則需要有骨氣，有擔當。從目前來看，在美上市的中概股已越來越成熟地面對各種刁難。

去年3月，美國證監會SEC宣布，將5家中概股企業列入《外國公司問責法》的暫定清單；到5月，SEC又將88家中概股列入“預摘牌名單”，加劇了投資人對中概股風險的擔憂，物流快遞中概股持續下跌，百世集團股價跌破1美元的狀態。

美國證監會SEC關于中概股審計底稿等問題的無理要求，是想讓中國在美國上市公司喪失經濟主權，嚴重損害中國的國家利益，實際上是美國對中國發動的金融戰，何去何從，物流中概股需要有擔當。

中美長期博弈大背景下，物流快遞中概股將會承受較為明顯且頻繁的市場沖擊，列入“預摘牌名單”，一直是懸在其頭頂上的達摩克里斯之劍，主動選擇從美國退市，回歸A股或港股，是面對恐嚇的的重要舉措，也體現公司具有的必要擔當。

以兩桶油為代表的五大國企發布公告，將其美國存托股份從紐交所退市。其實，不少物流中概股早已先人一步，提前做好了預防，中通，阿里、京東，早已是紐交所和香港聯交所兩地掛牌狀態，顯然有足夠的不懼脅迫的底氣。

全面注冊制，為在美市、港市上市的創新企業回歸A股掃清制度障礙，也為像阿里、京東等這些“在境外上市的大型紅籌電商物流企業”回歸A股創造了條件，其實這也是中通敢于硬碰灰熊的底氣。

關于物流上市公司的最近一件事，值得我們深思，那就是中通不懼華爾街灰熊的“惡意做空”，霸氣怒懟。

事情的經過是，美東時間3月2日，美國賣空機構Grizzly Research（灰熊）發布報告稱，中通快遞提交給美國證交會的財務數據不可靠，股價存在顯著高估，也就是說，灰熊指控中通財務造假，預測中通美股交易價遠高于公允價值，至少有50%的下行空間。報告發布后，周四美股早盤，在美上市中通快遞股價一度跌超3%。

面對這牽強附會，無中生有的指控，中通不是向以往中概股那樣去拼命解釋，而是選擇硬懟：毫無依據，包含許多錯誤、無根據的推測，以及誤導性結論和詮釋，對公司業務模式缺乏基本了解，對中通快遞公開文件缺乏全面解讀。

中通對此，不僅是批駁，還擬采取行動。中通通告：正在審查這些指控，保留采取適當行動保護本公司及其股東權利的一切權利。

中通旗下“中通研究院”微信公眾號亦推送了一篇《一文讀懂通達快遞經營財務模型》的專業文章，詳細說明和解讀了通達系快遞的財務模型。該文章無疑是對灰熊極不專業、缺乏基本了解的“做空報告”的又一具體回應。

那么灰熊又是一家什么機構呢？灰熊是美國華爾街的做空新秀，首篇做空報告發布于2019年5月，灰熊戴著有色眼鏡，特別關注中概股。截至目前灰熊發布的26篇做空報告中，有12篇涉及中概股企業，其中包括高途、58同城、斗魚、瑞能新能源以及蔚來等，可見其立場應遭到質疑。

2022年6月28日，灰熊也曾發布報告稱，蔚來通過玩“大膽的會計游戲”增加收入并提高凈利潤率，以達到市場期望的目標。蔚來也回擊稱，“該報告內容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀。”

中通無懼指控，敢于正面回應，彰顯了中國上市公司的成熟，不僅是對華爾街金融機構質疑，而是對華爾街”莫須有“負面報告的反擊，其實，中通此舉，不僅代表公司，也是代表著全體中概股的成熟與擔當。

事實證明，灰熊的做空報告并未影響投資人對中通快遞發展的信心。截至3月3日，中通美股最新股價為24.23美元，僅下跌0.29%。而另一家華爾街金融機構——摩根士丹利發表技術意見報告，相信中通快遞股價60日內將上升，予其目標價35.6美元，評級增持。可見灰熊充滿著偏見與無中生有，如果不怒懟，將對公司股價與形象造成很大影響。

想當年，中通在美上市，募資14億美元，成為中國民營快遞企業上市募資規模最大的一單，曾風光無限。然而今天，人是物非，成立超過200年的“紐交所”、始建于1971年“納斯達克”，再也不是物流公司上市的首選地，令人稱羨的華爾街，也魚龍混雜，不是資本的圣殿了。