一頭連著生產(chǎn)，一頭連著消費(fèi)，使物流成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的組成部分之一。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)通報(bào)2022年全國(guó)物流運(yùn)行情況：2022年全國(guó)社會(huì)物流總額347.6萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.4%，物流需求規(guī)模再上新臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年社會(huì)物流總費(fèi)用17.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%。社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率為14.7%，比上年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年物流業(yè)總收入12.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%。

一個(gè)國(guó)家的物流總費(fèi)用與GDP的比率，是物流效率的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。十年間，中國(guó)這一數(shù)據(jù)降低了3.2%。但相比美國(guó)，中國(guó)物流效率提升的空間依然很大。2018年時(shí)，美國(guó)物流總費(fèi)用與GDP的比率就已降至8%。

中國(guó)物流效率不高的背后，是“小、散、弱”的行業(yè)現(xiàn)狀——企業(yè)規(guī)模普遍小，市場(chǎng)格局分散，標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化和數(shù)字化程度弱。

不過(guò)，在政策引導(dǎo)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多方面的因素助力下，中國(guó)物流行業(yè)面臨著集中化、現(xiàn)代化、全球化等多個(gè)機(jī)遇。

在政策方面，2021年，《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)剛要》發(fā)布，指出強(qiáng)化流通體系支撐作用，建設(shè)現(xiàn)代物流體系。2022年以來(lái)，《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》、《加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》陸續(xù)發(fā)布，明確現(xiàn)代流通網(wǎng)絡(luò)發(fā)展方向，并給出了具體指引。

在市場(chǎng)方面，受價(jià)格戰(zhàn)和疫情影響，部分中小物流公司和跨界企業(yè)或被整合或退出競(jìng)爭(zhēng)，使得物流行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高。

頭部物流企業(yè)的收購(gòu)或合并，也加速了物流行業(yè)的集中化。比如，京東的物流體系有過(guò)包括德邦的4次核心并購(gòu)，極兔拿下百世和壹米滴答，順豐收購(gòu)嘉里物流等。2022年6月，公路物流行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)SaaS服務(wù)商G7與E6也合并了。

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四大細(xì)分市場(chǎng)、五類角色分工，以及風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

從整體細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，整車(chē)＞零擔(dān)＞同城＞快遞。智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)整車(chē)物流的市場(chǎng)規(guī)模接近3.8萬(wàn)億元。

目前，頭部玩家正呈現(xiàn)出向綜合物流集團(tuán)演進(jìn)的趨勢(shì)。例如，順豐與極兔的起家與核心業(yè)務(wù)是快遞物流，但順豐旗下的同城配送板塊順豐同城于2019年就獨(dú)立運(yùn)作，并于2021年赴港上市；極兔則在2021年收購(gòu)了以零擔(dān)物流為主營(yíng)業(yè)務(wù)的壹米滴答。

除了從不同的細(xì)分市場(chǎng)，我們也可從產(chǎn)業(yè)鏈的角色分工來(lái)看公路物流。

按照波士頓咨詢的定義，在整個(gè)公路貨運(yùn)的鏈路中，管理貨物運(yùn)輸活動(dòng)的組織化經(jīng)營(yíng)主體，即為貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者。按是否擁有車(chē)輛和是否把控貨源來(lái)劃分，市場(chǎng)上的貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)者分為五類玩家：

公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南推動(dòng)物流新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展的四大路徑，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)創(chuàng)新物流市場(chǎng)主體組織形態(tài)

貨主，擁有貨源的生產(chǎn)制造或快遞快運(yùn)企業(yè)，通過(guò)自有或外協(xié)車(chē)隊(duì)完成運(yùn)輸，如上海寶鋼、京東等。

貿(mào)易商，承接上游貨源，通過(guò)自有或外協(xié)車(chē)輛完成運(yùn)輸交付，如煤炭/鋼材/水泥貿(mào)易商。

各規(guī)模車(chē)隊(duì)，以提供運(yùn)輸服務(wù)為主，如中卡物流、烏海順通物流等。

合同物流公司，也稱第三方物流，提供運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、庫(kù)存管理等完整供應(yīng)鏈解決方案，如順豐、京東、三通一達(dá)等。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)，也稱第四方物流，作為物流集成商，調(diào)集和管理自有和其他服務(wù)提供商的資源、能力和技術(shù)，如滿幫、福佑卡車(chē)、貨拉拉、快狗打車(chē)、滴滴貨運(yùn)等。

由于人力密集、流動(dòng)作業(yè)、流程復(fù)雜、資產(chǎn)分散的特點(diǎn)，公路運(yùn)輸在快速發(fā)展的同時(shí)，面臨的貨運(yùn)效率、成本、安全等問(wèn)題愈發(fā)顯著。隨之，一些技術(shù)解決方案便出現(xiàn)了。

其中，一些底層技術(shù)和方案應(yīng)用，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了本質(zhì)提升和范式變革。例如上個(gè)世紀(jì)50年代后逐步應(yīng)用的集裝箱技術(shù)，將不同尺寸的工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品在裝卸和運(yùn)輸尺寸上實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。貨物在運(yùn)輸途中不用反復(fù)進(jìn)行分揀、搬運(yùn)和堆放，大幅降低了運(yùn)輸?shù)碾y度，以及貨物損毀和丟失的概率。

自2020年新冠疫情出現(xiàn)并呈現(xiàn)常態(tài)化后，物流成為最受影響的行業(yè)之一：原料供應(yīng)中斷、庫(kù)存枯竭、生產(chǎn)中斷、貨物阻滯……這進(jìn)一步使得原本就“小、散、弱”的中國(guó)物流行業(yè)，面臨了更大的挑戰(zhàn)。

我們認(rèn)為，在疫情等突發(fā)情況下，以公路物流為主的物流企業(yè)，除了自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有幾個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注：

1、客戶管理風(fēng)險(xiǎn)。物流企業(yè)大部分都To B，而B(niǎo)端客戶有賬期。物流企業(yè)需要非常關(guān)注客戶的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，尤其是排名靠前、占據(jù)物流企業(yè)絕大多數(shù)收入的重點(diǎn)客戶。如果物流企業(yè)所服務(wù)的客戶行業(yè)集中度相對(duì)較高，除了關(guān)注每家客戶的風(fēng)險(xiǎn)，還要看這個(gè)行業(yè)有無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

2、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。疫情下“危”與“機(jī)”并存。若企業(yè)希望在疫情下拓展新業(yè)務(wù)，一定要預(yù)估到最壞的情況，留出比以往更寬的安全邊界，保持更充足的現(xiàn)金流。

3、長(zhǎng)期性行業(yè)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，如果疫情或者其他“黑天鵝”事件可能對(duì)物流企業(yè)所服務(wù)的行業(yè)的總體模式、業(yè)務(wù)流程等起到顛覆性改變，那么物流企業(yè)自身也需要提前做應(yīng)對(duì)，否則就可能失去機(jī)會(huì)，甚至被市場(chǎng)淘汰。

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在大趨勢(shì)下，如何把握投資機(jī)遇？

從確定性的角度來(lái)說(shuō)，我們更關(guān)注具備較大集中度提升空間的傳統(tǒng)賽道，比如合同物流。隨著集中度、規(guī)模化提升，這些領(lǐng)域會(huì)出來(lái)一些比較頭部的民營(yíng)企業(yè)，形成一定的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，他們的發(fā)展會(huì)快于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

在這些集中度不斷提升的傳統(tǒng)賽道上，我們看到了盈利確定性。2022年一季度，順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞這4家上市公司的凈利潤(rùn)，分別為10.22億元、8.70億元、3.47億元、1.06億元。

據(jù)交通運(yùn)輸部網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)信息交互系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全國(guó)共有2537家網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)（含分公司），整合社會(huì)零散運(yùn)力594.3萬(wàn)輛，整合駕駛員522.4萬(wàn)人。全年共上傳運(yùn)單9401.2萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)36.0%。

公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南交通部重磅發(fā)布：2022年網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)運(yùn)行基本情況發(fā)布

2021年，以在線GTV計(jì)，中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模為人民幣4300億元，在整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)中的滲透率為10.7%。憑借以上優(yōu)勢(shì)，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)預(yù)計(jì)將在托運(yùn)方中獲得更多青睞

中國(guó)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模，以線上運(yùn)費(fèi)交易金額計(jì)

2016-2025E

來(lái)源：CIC灼識(shí)咨詢

從整體市場(chǎng)規(guī)模角度來(lái)看，雖然網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)規(guī)模龐大，但在我國(guó)公路整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)的滲透率并不高，數(shù)據(jù)顯示2022年網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)的線上交易額占公路整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)的比例從2019年的4.8%已升高到11.4%，預(yù)計(jì)到2025年比例將升高到15%，表明整個(gè)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)不僅正在往信息化、數(shù)字化的方向發(fā)展，且在未來(lái)仍有較大的發(fā)展空間。

而近年來(lái)貨運(yùn)新業(yè)態(tài)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)遭受盈利難的質(zhì)疑，華創(chuàng)證券也在近期發(fā)布的研報(bào)中寫(xiě)道，整車(chē)貨運(yùn)供需兩端分散程度高，導(dǎo)致托運(yùn)人難以匹配到合適的司機(jī)、服務(wù)質(zhì)量低，承運(yùn)人則面臨價(jià)格壓低、效率難以提升等痛點(diǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，企業(yè)物流面臨著市場(chǎng)新的要求，傳統(tǒng)固有的企業(yè)結(jié)構(gòu)和形態(tài)不再適用。

付榮華，公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)及常規(guī)物流企業(yè)，如何運(yùn)作增值業(yè)務(wù)新模式？

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)未來(lái)有望利用貨車(chē)銷售及后市場(chǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，前景廣闊。貨車(chē)銷售及后市場(chǎng)服務(wù)是指覆蓋貨車(chē)整個(gè)生命周期的一系列服務(wù)，包含新車(chē)及二手車(chē)交易到提供保險(xiǎn)、維護(hù)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)燒錢(qián)火拼故事結(jié)束了嗎？公路貨運(yùn)數(shù)字化創(chuàng)新變現(xiàn)模式

公眾號(hào)：網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)指南網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)燒錢(qián)火拼故事結(jié)束了嗎？公路貨運(yùn)數(shù)字化創(chuàng)新變現(xiàn)模式