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順豐控股發(fā)布2022年度業(yè)績預告

2022年，公司預計完成歸母凈利潤60.50-62.50億元，同比增長42%-46%，預計完成扣非歸母凈利潤52.50-54.50億元，同比增長186%-197%。

1. 外部環(huán)境沖擊四季度經(jīng)營，全年業(yè)績增長良好

根據(jù)業(yè)績預告倒推，2022Q4，公司預計完成歸母凈利潤15.78-17.78億元，同比下降36.15%-28.06%，預計完成扣非歸母凈利潤13.87-15.87億元，同比下降7.64%-同比增長5.68%。四季度疫情影響疊加需求下行，公司四季度經(jīng)營受到?jīng)_擊。全年維度看，公司在疫情反復、油價大幅上漲、國際空海運價格下行等因素影響下，堅持可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營基調(diào)，采取一系列精益經(jīng)營及管理舉措，2022全年業(yè)績實現(xiàn)良好增長。

2.運營模式優(yōu)化，公司盈利能力有望持續(xù)修復

近年來，順豐控股持續(xù)運營模式優(yōu)化，實行精細化管理。收入端：持續(xù)提升服務質量與產(chǎn)品競爭力，優(yōu)化產(chǎn)品結構，精細客戶分層管理，進一步夯實多元化和差異化的物流服務能力，憑借直營網(wǎng)絡在疫情期間確保了高品質的服務和穩(wěn)定增長的收入，2022年12月，順豐實現(xiàn)快遞業(yè)務收入183.58億元，YoY 19.10%，完成業(yè)務量11.56億票，YoY 23.24%，收入與業(yè)務量均創(chuàng)下全年新高。成本端：順豐堅持精益化資源規(guī)劃與成本管控，持續(xù)推進多網(wǎng)融通擴大資源共享效益，隨著需求的復蘇，產(chǎn)能爬坡下公司成本優(yōu)化彈性可期。收入成本雙優(yōu)，公司盈利能力有望持續(xù)修復。

3. 成長有望加速，建議積極布局

2022年是快遞行業(yè)供需雙弱、增長低基數(shù)的一年，國際空海運價格持續(xù)下行也對順豐國際業(yè)務造成沖擊，但向后展望，需求復蘇的信號已現(xiàn)，順豐控股有望受益于產(chǎn)能爬坡帶來的成本優(yōu)化彈性，以及鄂州機場催化下時效件的增長彈性，公司成長有望進入加速期，利潤率的修復斜率也將變得陡峭，建議積極布局。

4.盈利預測和投資評級

根據(jù)業(yè)績預告調(diào)整盈利預測，我們預計順豐控股2022-2024年營業(yè)收入分別為2773.84億元、3000.74億元與3400.05億元，歸母凈利潤分別為61.83億元、90.48億元與121.30億元，對應PE分別為46.61、31.85與23.76，順豐控股是直營制綜合物流龍頭企業(yè)，2023年公司經(jīng)營環(huán)境優(yōu)化，成長有望加速，維持“買入”評級。

5. 風險提示

宏觀經(jīng)濟增長不及預期、時效件增長不及預期、國際業(yè)務發(fā)展不及預期、市場擴張不及預期、并購整合風險、人工成本快速通脹、油價暴漲、航空事故。

證券研究報告《順豐控股事件點評：全年業(yè)績增長良好，建議積極布局》

對外發(fā)布時間：2023年1月31日

發(fā)布機構：國海證券股份有限公司

本報告分析師：許可 

SAC編號：S0350521080001

本報告分析師：周延宇

SAC編號：S0350521090001

聯(lián)系人：祝玉波、鐘文海