湖北鄂州花湖機場投運的背后，是順豐近年來在整體運營層面與全球快遞企業“三強”的差距逐漸縮小。2019年，順豐營業收入超越日本雅瑪多，進入“四強”，“坐四望三”。2021年，順豐營業收入首次突破2000億元，距離“三強”還有多遠？

比機場：地理區位優勢相近 可借鑒“孟菲斯經驗” 

作為亞洲首個專業性貨運機場，鄂州花湖機場和孟菲斯國際機場在地理區位優勢上具有相近性。二者均位于本國第一大河旁，公路鐵路密集交匯，便于開展多式聯運。鄂州花湖機場毗鄰世界第三大河長江，地處全國經濟地理中心；孟菲斯國際機場毗鄰世界第四大河密西西比河，是美國經濟地理的幾何中心，處在中部偏北的位置。

因此，“孟菲斯經驗”對鄂州花湖機場發展具有重要的參考價值和現實意義。航空貨運與快遞融合發展改寫了聯邦快遞及其核心航空樞紐孟菲斯的命運。這座美國城市從密西西比河畔鮮為人知的貨棧發展為世界知名航空貨運樞紐。1993年至2009年，孟菲斯國際機場一直是全球第一大航空貨運樞紐，聯邦快遞貨運業務占機場貨運總量的90%以上。聯邦快遞與孟菲斯的共榮并非孤例。德國郵政敦豪和聯合包裹在打造航空貨運樞紐上同樣不遺余力。前者的航空貨運樞紐位于德國萊比錫，后者則位于美國路易斯維爾。

航空貨運與快遞融合發展，主要體現在航空貨運樞紐帶動形成臨空經濟產業集聚區后，為關聯產業創造發展外向型經濟的開放平臺。孟菲斯是美國主要制造業企業中心之一，重點產業包括紡織業、取暖設備制造、鋼琴制造、汽車零部件生產等；路易斯維爾是美國主要醫療保健企業中心之一；萊比錫是德國機械制造業重鎮，主要生產印刷、農業、紡織機械和精密儀器。航空貨運樞紐不但可以滿足這些產業的高端快遞服務需求，而且能通過規模效應創造、吸引和釋放更多需求。

比機隊：國內領先優勢明顯 與“三強”差距仍較大

除機場外，機隊是衡量快遞物流企業實力的重要象征。順豐機隊規模近年來持續擴大，對國內同業的領先優勢明顯。但綜合對比，順豐目前在數量和機型上與“三強”仍有較大差距。

從2021年自營貨機數量看，順豐為68架，聯合包裹為288架，聯邦快遞為662架。從主力機型波音B757-200數量看，順豐為37架，聯合包裹為75架，聯邦快遞為119架。

其中，聯邦快遞作為全球最大的航空貨運企業，其機隊不僅數量龐大，接近順豐和聯合包裹機隊數量總和的2倍，機型構成也更多元。其中既有波音和空客常規機型，也有ATR和賽斯納等其他品牌機型作為重要補充，以滿足不同類型航空貨運需求。

比運營：營收差距逐漸縮小 產品結構持續調整

鄂州花湖機場投運的背后，是順豐近年來在整體運營層面與“三強”的差距逐漸縮小。

2019年，順豐營業收入超越日本雅瑪多，進入全球快遞企業“四強”，“坐四望三”。2021年，順豐營業收入首次突破2000億元，為2071.9億元；德國郵政敦豪、聯合包裹、聯邦快遞分別為5902.1億元、6206.9億元和5356.6億元，均比2021年實現較大增長。

從2016年至2021年順豐和德國郵政敦豪、聯合包裹、聯邦快遞的營業收入比率看，順豐與這3家企業的營業收入差距進一步縮小。2021年，順豐和德國郵政敦豪、聯合包裹、聯邦快遞的營業收入比率分別為35.1%、33.4%和38.7%，比2020年分別增長3.1、4.9和3.8個百分點，均為2016年至2021年期間最高值。

雖然產品結構和收入占比變化趨勢不同，但快遞產品/快遞單元收入仍是4家企業的主要收入來源。從2016年至2021年快遞產品/單元收入占比看，順豐從90.1%降至62.0%，下降28.1個百分點；德國郵政敦豪從24.0%升至29.6%，上升5.6個百分點；聯合包裹從82.2%降至82.1%，下降0.1個百分點；聯邦快遞從50.7%降至50.1%，下降0.6個百分點。可以看出，相比其他3家企業，順豐產品結構調整更多，收入占比變化因此也更大。

2016年至2021年，在快遞產品收入占比持續下降的同時，順豐其他主要產品收入快速增長。同期，快運產品收入從24.5億元增至232.5億元，冷運及醫藥產品收入從14.4億元增至78.0億元，同城急送產品收入從0.5億元增至50.0億元。

與順豐快速拓展產品收入結構相比，德國郵政敦豪、聯合包裹和聯邦快遞產品收入結構比較穩定。

從2016年至2021年德國郵政敦豪主要產品收入占比看，分布較為均衡。其中，傳統郵政產品收入占比整體呈下降趨勢；受疫情全球大流行導致國際供應鏈緊張影響，供應鏈產品收入占比自2020年以來明顯下降。同期，德國郵政產品收入占比從29.8%降至21.3%，下降8.5個百分點；快遞產品收入占比從24.0%持續升至29.6%，上升5.6個百分點；全球貨運產品收入占比從24.0%升至27.9%，上升3.9個百分點；供應鏈產品收入占比從24.3%持續降至17.0%，下降7.3個百分點。2018年至2021年，電商解決方案產品收入占比從6.2%持續升至7.3%，上升1.1個百分點。

新冠肺炎疫情全球大流行使國際電子商務和快遞物流需求激增。德國郵政敦豪抓住機遇，擴大產品網絡優勢。2019年至2021年德國郵政敦豪快遞和電商解決方案產品不同區域收入均實現連續增長。

聯合包裹是“三強”主要產品收入占比分布最穩定的企業。從2016年至2021年主要產品收入占比看，美國快遞產品收入占比從62.1%降至62.0%，下降0.1個百分點；國際快遞產品從20.0%升至20.1%，上升0.1個百分點；供應鏈和貨運產品收入占比從17.8%升至17.9%，上升0.1個百分點。

從2016年至2021年聯邦快遞主要業務單元收入占比看，快遞單元收入占比從50.7%降至50.1%，下降0.6個百分點；陸運單元收入占比從29.9%升至36.3%，上升6.4個百分點；貨運單元收入占比從11.6%降至9.3%，下降2.3個百分點。

（本文數據均來自相關企業財報，或按相關企業財報計算，部分數據因四舍五入存在計算不等的情況；受產品定義影響，部分企業間比較存在不平衡現象；本文不構成投資建議。）