1、行業高頻數據跟蹤：

1）國內航班量：恢復至19年同期8成。截止8月14日，7日移動平均，民航國內執飛航班10225班，同比提升62.4%，較19年下降15.1%。

2）內航國際客班：環比有所增加。

a）7日移動平均，國際（含港澳臺）日均執飛航班99班，周環比提升7%，同比21年7日平均下降39%，其中國內航司日均執飛57班；

b）分航司看，南航、國航、東航、海航7日平均分別執飛19、20、7、5班。

3）近日民航平均票價為19年同期7成。

a）民航7日平均票價636元，環比上周下降4%，同比持平，較19年下降33%。

b）2022年以來，平均票價596元，同比下降4%，較19年下降23%。

2、航空公司7月數據：

1）各航司運力投放、旅客周轉量環比顯著修復。

三大航: 7月合計ASK同比下降21.1%，較19年下降45.6%，環比提升48.9%；RPK同比下降28.6%，較19年下降54.9%，環比提升55.0%。客座率68.1%，同比下降7.1個百分點，相較19年下降14.0個百分點，環比提升2.7個百分點。

春秋：ASK、RPK同比分別下降7.6%、20.1%；較19年分別下降7.9%、20.9%。

吉祥：ASK、RPK同比分別下降15.5%、28.2%；較19年分別下降25.0%、38.3%。

2）整體客座率環比提升，春秋客座率保持領先。

a）春秋（78.5%，同比-12.3%，較19年-12.8%，環比-0.2%）>吉祥（70.7%，同比-12.5%，較19年-15.3%，環比+1.0%）>南航（70.0%，同比-6.6%，較19年-13.1%，環比+2.9%）>東航（67.0%，同比-7.9%，較19年-15.0%，環比+2.2%）>國航（66.2%，同比-7.6%，較19年-14.9%，環比+3.1%）。

b）1-7月累計來看：春秋（73.8%，同比-10.6%，較19年-17.9%）>吉祥（67.2%，同比-11.6%，較19年-18.3%）>南航（65.6%，同比-8.6%，較19年-17.2%）>東航（61.9%，同比-9.6%，較19年-20.7%）>國航（61.7%，同比-9.4%，較19年-19.3%）。

3）機隊引進：7月，5家上市航司合計凈增飛機9架，22年1-7月，合計凈增15架，較21年底增幅0.6%。

3、我們認為市場在供給邏輯確信的前提下，會逐步關注需求端表現，而國際航線是其中重要環節。

1）近期國際航線優化持續推進：民航局宣布進一步優化國際客運航班熔斷政策；中英直飛航班陸續復航，多航司宣布恢復多條國際航線。我們認為國際線恢復的節奏，將圍繞“航班恢復先行—>預期旅客出行恢復—>實際旅客恢復”三階段展開，實際旅客出行恢復階段是對業績實質性修復的階段，而對于周期性行業，投資節奏會領先于業績表現。

2）假設國際航線逐步恢復，如何傳導投資節奏？我們分析對航空公司影響路徑在于兩個維度：

其一、樸實的認知：國際航線占比高、受損大，則彈性大。國航是未來國際航線放開預期受益最顯著的公司。同時提示，春秋航空并沒有寬體機以及洲際航線，在東南亞、日韓航線恢復階段，春秋亦將展現自身彈性。

其二、國際航線有將助于消化寬體機運力，一方面提升寬體機運營效率，另一方面則降低國內市場壓力。該維度下，我們建議特別關注吉祥航空，一旦787可以更好的執飛洲際航線，對吉祥在成本端和收入端的雙優化預期將推動業績彈性。