11月7日，MSCI官網(wǎng)宣布，2021年11月MSCI半年度指數(shù)評(píng)審結(jié)果將于歐洲中部時(shí)間11月11日23點(diǎn)后（北京時(shí)間11月12日6點(diǎn)后）公布。此次評(píng)審涉及MSCI全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)、MSCI全球小型股和微型股指數(shù)、MSCI全球價(jià)值成長(zhǎng)指數(shù)、MSCI前沿市場(chǎng)指數(shù)、MSCI前沿市場(chǎng)小型股指數(shù)，以及MSCI中國A股在岸指數(shù)和MSCI中國全股票指數(shù)等。所有變更將在2021年11月30日收盤后生效。一般來說，半年度評(píng)審是MSCI調(diào)整幅度較大的評(píng)審。

A股國際化進(jìn)程加速

隨著A股納入MCSI，中國市場(chǎng)國際化進(jìn)程不斷加速。2017年6月，MSCI宣布將A股納入MSCI指數(shù)，隨后A 股的納入因子逐步提升至20%。

在此之前，A股市場(chǎng)已多次出現(xiàn)“生效日魔咒”，即在MSCI等國際指數(shù)公司調(diào)整生效日當(dāng)天，北向資金往往出現(xiàn)大幅波動(dòng)。最近一次半年度評(píng)審結(jié)果生效日，5月27日當(dāng)天，北向資金全天成交凈買入額為217.23億元，其中，滬股通凈買入額為168.11億元，深股通凈買入額為49.12億元。

在生效后的一個(gè)月里，北向資金整體買入大于賣出。

近年北向資金流入加速，10月21日和22日更是罕見的出現(xiàn)連續(xù)兩天凈買入超100億元。

近日北向資金大幅流入，一方面，MSCI中國指數(shù)作為全球性的投資參考指數(shù)，受到國際投資者的廣泛關(guān)注，在指數(shù)調(diào)整當(dāng)天往往會(huì)引起北向資金異動(dòng)；另一方面，人民幣升值也是助推北向資金大幅買入的原因之一。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著我國對(duì)外開放的持續(xù)深入，以及未來MSCI、富時(shí)羅素等重要指數(shù)有望再次提高A股權(quán)重的預(yù)期下，北上資金長(zhǎng)期持續(xù)流入A股是大概率事件。

首批MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF上市

10月18日，首支MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨在港交所正式開始交易。8月20日，港交所宣布推出MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約，10月18日正式上市交易。該期貨產(chǎn)品以MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)為標(biāo)的，后者主要體現(xiàn)50只代表GICS各行業(yè)的大型證券的市場(chǎng)表現(xiàn)。

11月3日，易方達(dá)、匯添富、華夏基金、南方基金發(fā)布公告，旗下首批4只MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF產(chǎn)品將于11月8日同日上市。

首批A50ETF發(fā)售后獲得機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者追捧，認(rèn)購熱情高漲。上市交易公告書顯示，4只A50ETF產(chǎn)品上市交易份額合計(jì)266.65億份，其中易方達(dá)、匯添富的產(chǎn)品上市交易份額為80億份，華夏基金、南方基金分別為67.68億份和38.97億份。4只產(chǎn)品持有人總戶數(shù)超33萬戶，易方達(dá)、匯添富的產(chǎn)品持有人均超過10萬戶。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，4只產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有份額107.8億份，在上市總份額中占比超四成。公告的基金份額前十大持有人中，出現(xiàn)了招商證券、君證資管、鉑紳投資、巴克萊銀行、林園投資等知名投資機(jī)構(gòu)身影。

MSCI中國A50ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)與成份股都與外資的行業(yè)配置結(jié)構(gòu)及重倉股接近。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月底，外資重倉(持有市值比例超過0.5%)的股票中，有76%的資金投資于MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)成份。可以說，無論從行業(yè)角度還是具體成份股角度，MSCI中國A50ETF的跟蹤標(biāo)的基本契合了A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化和國際化的兩大發(fā)展趨勢(shì)。

從長(zhǎng)期走勢(shì)看，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，體現(xiàn)出高成長(zhǎng)性。選取上證50指數(shù)、富時(shí)A50指數(shù)作為參考，可以看出MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性高。從2012年11月30日至2021年10月22日， MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)的累積收益率達(dá)到176.82%，高于上證50(116.46%)、富時(shí)中國A50(135.15%)；指數(shù)年化收益率8.16%，高于上證50(-1.03%)、富時(shí)中國A50(1.42%)；年化波動(dòng)率與富時(shí)中國A50相近，但收益風(fēng)險(xiǎn)比（0.34）遠(yuǎn)高于另兩支指數(shù)。總的來看， MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)的表現(xiàn)要優(yōu)于其他A股主要寬基指數(shù)。

A股對(duì)外資的吸引力大幅提升

中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能依舊強(qiáng)勁。2018年至疫情前，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，GDP季度同比增速一直維持在6%左右。2020年一季度受疫情爆發(fā)影響，經(jīng)濟(jì)增速大幅度下跌但很快反彈。隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，2021年第一季度GDP同比增速為18.3%，第二季度增速有所放緩，但仍舊保持了7.9%的亮眼成績(jī)。長(zhǎng)期來看，中國經(jīng)濟(jì)仍舊強(qiáng)勁有力，有望繼續(xù)維持相對(duì)高的經(jīng)濟(jì)增速。

預(yù)期2021年、2022年中國GDP增速將繼續(xù)領(lǐng)先于歐美日本等發(fā)達(dá)國家。2020年，中國經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)過來，實(shí)現(xiàn)了2.3%的正增速。隨著新冠疫苗的研發(fā)以及接種率的逐步上升，其他國家經(jīng)濟(jì)也開始復(fù)蘇，但由于大宗商品價(jià)格大幅度波動(dòng)，以及delta病毒變種帶來疫情的反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)仍具有較大的不確定性。據(jù)國際貨幣基金組織10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，中國經(jīng)濟(jì)有望在2021年、2022年分別實(shí)現(xiàn)8.0%、5.6%的增速，仍舊大幅度領(lǐng)先于歐美等發(fā)達(dá)國家。

在后疫情時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)正在領(lǐng)跑全球，并且體現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性，這也使得國際投資者對(duì)于中國資產(chǎn)的興趣進(jìn)一步上升。

外資持有A股流通市值的占比已從2014年的0.5％上升到2021年6月底的4.2％，而且目前看，這個(gè)數(shù)字正在持續(xù)提升，今年年底的時(shí)候很可能會(huì)帶給大家一個(gè)驚喜。

隨著MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)和相關(guān)期貨、ETF投資產(chǎn)品的相繼推出，A股市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程又邁出堅(jiān)實(shí)的一步。“海外投資者往往很注重風(fēng)險(xiǎn)控制，如果風(fēng)險(xiǎn)不能得到有效對(duì)沖，很難會(huì)加大投資力度，而MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨有利于外資在A股市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期資本配置。”MSCI大中華區(qū)營運(yùn)決策委員會(huì)主席兼董事總經(jīng)理吳佳青稱。

匯添富基金總經(jīng)理張暉認(rèn)為，在股指結(jié)構(gòu)改善、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)加深、市場(chǎng)有效性提升等因素影響下，中國市場(chǎng)被動(dòng)投資的投資價(jià)值有望大幅提升。

傳統(tǒng)指數(shù)往往以市值作為標(biāo)準(zhǔn)，因此一些傳統(tǒng)行業(yè)的占比通常較高，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)采取行業(yè)中性策略，追蹤全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）所涵蓋的11個(gè)行業(yè)，覆蓋面非常廣泛，以確保不存在行業(yè)板塊偏差，從而能夠更好地反映中國經(jīng)濟(jì)的多元化特征。

“雙11”能否再破記錄

同樣是在11月12日凌晨公布戰(zhàn)績(jī)的“雙十一”同樣值得關(guān)注。盡管那個(gè)正式的“雙11”還沒到，品牌之間的“雙11”大戰(zhàn)在10月就已經(jīng)硝煙四起，并從11月1日開始進(jìn)入“驗(yàn)收”階段！

今年“雙11”的尾款日被設(shè)定在11月1日至11月3日，但在1日凌晨已經(jīng)有品牌對(duì)外披露了部分銷售數(shù)據(jù)：國貨內(nèi)衣新消費(fèi)品牌蕉內(nèi)和Ubras在11月1日凌晨1點(diǎn)前的全渠道銷售額突破1億元，而Insis Femme這類獨(dú)立設(shè)計(jì)師品牌的銷售額也在一日內(nèi)超過2020年整個(gè)“雙11”的表現(xiàn)。

天貓官方公布的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，天貓?jiān)凇半p11”開售1小時(shí)內(nèi)共有超2600個(gè)品牌的成交額超過去年全天。但與自身過往業(yè)績(jī)做對(duì)比的銷售數(shù)據(jù)只是反映品牌表現(xiàn)的指標(biāo)之一，在品類上與其它品牌做比較的排名也同樣重要。

國金證券研報(bào)稱，今年“雙11”消費(fèi)升級(jí)細(xì)分類目和滲透率提升類目表現(xiàn)亮眼。化妝品、小家電銷售額進(jìn)度表現(xiàn)優(yōu)于其他品類，且ASP均有所提升，電商大促成為消費(fèi)者優(yōu)選品牌貨的消費(fèi)場(chǎng)，頭部企業(yè)在各階段表現(xiàn)穩(wěn)定，流量集中。珠寶手表、家具家裝受滲透率持續(xù)提升促進(jìn)表現(xiàn)不俗。

國貨美妝品牌表現(xiàn)靚麗，如薇諾娜、華熙生物、珀萊雅等。清潔電器、投影儀細(xì)分類目表現(xiàn)亮眼，如科沃斯、石頭科技、極米、萊克電氣等。

2020年，天貓雙11成交額達(dá)4982億元，京東達(dá)2715億元。單就數(shù)字而言，二者之和已經(jīng)能夠排進(jìn)全球各國GDP的前20強(qiáng)。

百度指數(shù)顯示，2011年至2015年，每年雙11期間大眾對(duì)“雙11”的關(guān)注度呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。自2016年開始，其搜索指數(shù)進(jìn)入下滑軌道。2020年雙11期間，其熱度已經(jīng)低于2014年，今年還在進(jìn)一步下跌。整體來看，這一曲線的走勢(shì)正符合事物的生命周期曲線。從引入到成長(zhǎng)、成熟，然后衰退。

平臺(tái)自然能夠察覺到上述變化，戰(zhàn)線拉長(zhǎng)、滿減力度加大、發(fā)力直播等等都是應(yīng)對(duì)之舉。無法否認(rèn)雙11等購物節(jié)之于電商、零售業(yè)的提振。也正因如此，在建設(shè)雙循環(huán)新格局的號(hào)召下，在國民消費(fèi)升級(jí)的浪潮，平臺(tái)才更應(yīng)該積極求變，走出疲態(tài)與質(zhì)疑，開啟一段新的周期。