8月30日，醬油龍頭海天味業公布了2021年上半年的財務報告。

財報顯示，上半年海天味業實現營業收入約123.32億元，同比增長6.36%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約33.53億元，同比增長3.07%。

值得一提的是，此次中報顯示的業績增速是海天味業自上市以來的新低。在此之前，收入和利潤增速，從來沒有到個位數。

 二季度業績負增長，股價跌停

2021年一季報中，海天味業實現營業收入71.58億元，同比21.65%，實現凈利潤19.53億元，同比增長21.13%。

以此計算，海天味業在第二季度實現營業收入51.74億元，同比下滑9.39%；凈利潤14億元，同比下滑14.68%，這也是海天味業自上市以來首次出現單季度業績同比下滑。

反應到股價上，8月31日海天味業開盤跌停，股價跌破100元。截至8月31日收盤，其股價為94.98元，市值為4001億元。該公司昨日市值蒸發超過444億元，平均到16.29萬股東身上每人虧掉了27萬元。

而在今年年初最鼎盛時，海天味業市值曾超過7000億，相當于兩個萬科A，如今已跌去近半。

業績增速為何大幅下降，海天味業在半年報中指出，第一，國內經濟面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費仍然處于修復態勢，調味品行業保持穩定發展的同時，也經受著一系列的挑戰。

第二，銷售端，外部經濟環境的變化帶來消費需求減弱，新消費、新渠道的裂變給調味品市場帶來新的挑戰和機遇，也使消費需求呈現多樣化發展的趨勢。

第三，成本端，今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。

渠道天花板來臨？

在渠道方面，上半年線上渠道實現營收114.95億元，線下渠道實現營收2.52億元。海天線上渠道占比2.14%，線下渠道占比97.86%！

在電商、新零售、社區團購井噴的當下，海天味業線上比例是非常低的，想要持續高增長，難度很大！

海天味業主要是采取經銷商為主的銷售模式，并采用“先款后貨”的結算方式。海天味業是2014年年初上市的，在招股書和首份年報中，2013年公司有2100多家經銷商，到了2020年，經銷商數量高達7051個，經銷商數量持續高增長！

但經銷商數量的高速增長，并沒有帶來營收的高增長，在社區團購等新興渠道崛起下，海天味業渠道庫存高企。依靠傳統經銷商渠道的海天味業似乎正在觸摸渠道紅利的天花板。

調味品行業整體增速放緩

值得一提的是，海天味業的處境并非個例。2021年以來，隨著外部經濟環境的變化帶來的消費需求減弱，同時上游農產品材料價格持續上升，調味品行業的業績表現并不樂觀。

醬油三兄弟中的千禾味業、中炬高新半年報業績同樣不理想，相應反映在股價走勢上，從2021年1月份至今，醬油三兄弟的跌幅均在50%左右。

一方面，受去年疫情影響，餐飲渠道的消費嚴重受損，家庭消費增長，企業為保證利潤，向渠道壓貨，造成渠道庫存較高。

另一方面，原材料上漲，而成本無法向下游傳導。調味品公司的盈利能力短期受原材料價格波動影響較大，今年以來，大豆、白糖和包材等原材料價格上漲較快，導致企業盈利能力承壓。

此外，隨著人們健康意識日益提高，更加追求清淡健康的飲食，對調味品的依賴逐漸下降