中遠海控發布公告，預計公司2021年第一季度實現歸母凈利潤約為154.50億元，同比增長5191.1%，扣非歸母凈利潤約為 154.06 億元，同比增長20171.1%。

多重因素影響集裝箱運力供給，海外消費需求持續旺盛，集運市場量價齊升

由于今年新造船訂單增速放緩，集裝箱運力總供給持續收縮。另一方面，海外疫情的反復（尤其是歐洲地區）和蘇伊士運河堵塞事件的疊加，使得塞港問題持續加劇，集裝箱回流速度慢，支撐集運價格依舊保持高位運行。2021年一季度期間CCFI指數平均為1960.99，與2020年同期相比增長113.3%，與2020年第四季度相比增長53.8%。從不同航線看，地中海航線和歐洲航線運價抬升最為明顯，一季度運價指數分別同比增加165.9%和282.5%。需求端，2月我國出口燈具、玩具、汽車及配件、家具等商品增速明顯，海外消費需求旺盛。2021年1、2月我國出口集裝箱56萬個，同比增加166.7%。一季度集運市場量價齊升，為公司的高利潤創造了條件。

維持上半年集運高位判斷，全年盈利有望實現大幅增長

我們認為受海外疫情反復及疫苗推廣速度影響，海外消費及醫療用品出口需求依然旺盛，且由于國內生產基本完全恢復，我國上半年出口將持續保持高景氣。另一方面，疫情以來港口貨物積壓，而設備和勞動力短缺，使得塞港問題短期內難以解決。此外，3月底發生的持續近一周的蘇伊士運河堵塞事件造成船舶到港卸貨和新訂單積壓嚴重，進一步影響了集裝箱的回流周轉，運力供給將依舊緊張，上半年運價將維持高位。

投資建議

業績超上次預期，二季度公司將執行新的長協議價格，公司全年有望實現盈利大幅增長，此次盈利預測大幅上調。不考慮收購和增發，預計公司2021-2023年EPS 分別為 3.48/2.09/1.82元，對應PB為2.05/1.57/1.30X，維持“增持”評級。

風險提示

全球貿易摩擦和疫情復蘇后外貿增速下降

分析師簡介：

瞿永忠：北京交通大學系統所碩士，北京交通大學運輸系本科，現任東北證券研究所所長助理，交運行業首席分析師。曾任方正證券研究所分析師，國金證券研究所高級分析師，宏源證券研究所首席分析師。10年實業工作經驗，深厚鐵路、供應鏈物流和制造業工作經驗，2010年以來具有10年證券研究從業經歷。獲得2011年新財富第4名，金牛獎第3名和水晶球第4名；2013年騰訊天眼第3名，21世紀第2名；2014年新財富第5名，金牛第2名；2019年金牛第1名。

吳金超：清華大學工業工程系碩士，南開大學物流管理專業本科，現任東北證券交運組研究人員，曾任華為供應鏈管理工程師，2020年加入東北證券研究所。

岳子曈：香港大學商業分析專業碩士，香港理工大學電子及信息工程學學士，現任東北證券交運組研究人員，2021年加入東北證券研究所。

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分析師聲明

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