美團(tuán)在其原有業(yè)務(wù)上仍舊牢據(jù)市場。

11月30日，美團(tuán)（3690.HK）發(fā)布了2020年Q3（7-9月）財(cái)報。其中，整體營收為354億元，同比增長28.8%，高于市場預(yù)計(jì)的340億元。這也是在2020年受疫情大挫后，美團(tuán)首季度總營收超過2019年Q4的282億元。截至今日港交所收盤，美團(tuán)股價維持在290港元/股。

美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)版塊收入增長同樣迅速，尤其是到店酒旅業(yè)務(wù)，首次營收超過了2019年Q4季度，可以說基本擺脫了疫情的影響。

但美團(tuán)在利潤方面，由于在騎手成本與新業(yè)務(wù)方面的額外支出，不如市場預(yù)期。由于計(jì)入了三季度公允價值變動收益的58億元，美團(tuán)凈利潤達(dá)到了63億元。但將炒股掙的利潤刨除后，美團(tuán)本身業(yè)務(wù)凈利僅為5億元，低于彭博分析師此前的預(yù)期10億元。更直觀的看，其經(jīng)調(diào)凈利潤為21億元，比Q2的27億元減少28.6%。

總的來說，美團(tuán)在其原有業(yè)務(wù)上仍牢據(jù)市場，在新業(yè)務(wù)上砸錢不手軟。

原有業(yè)務(wù)復(fù)蘇

三個月前，在美團(tuán)半年報發(fā)布之后，美團(tuán)的股價便迎來大幅上漲，這得益于疫情在國內(nèi)緩和之際，美團(tuán)原有業(yè)務(wù)的反彈與新業(yè)務(wù)的高速增長。第三季度，美團(tuán)延續(xù)了該增長勢頭。

在總體收入方面，美團(tuán)第三季度實(shí)現(xiàn)營收354億元，同比增長28.8%，環(huán)比大增43.3%。這也是疫情后美團(tuán)首次單季營收超過2019年Q4營收，這意味著美團(tuán)已經(jīng)從疫情的陰霾中走了出來。

各細(xì)分業(yè)務(wù)上，三大業(yè)務(wù)較上一季度提升均勻，逐漸恢復(fù)經(jīng)營常態(tài)。

餐飲外賣業(yè)務(wù)第三季度收入207億元，同比增長32.8%，環(huán)比增長42.8%；到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入65億元，同比增長4.8%，環(huán)比增長44.4%；新業(yè)務(wù)及其他部分收入為82億元，同比增長43.5%，環(huán)比增長46.4%。

總體來看，美團(tuán)第三季度表現(xiàn)優(yōu)秀。除了在餐飲外賣、新業(yè)務(wù)兩部分Q2便反彈迅猛的業(yè)務(wù)上收入大幅增長，美團(tuán)本季的到店業(yè)務(wù)也進(jìn)入了正常的增長速度，該版塊首次超過疫情影響前的去年第四季度收入。年度活躍商戶數(shù)也增長至650萬，年度交易用戶數(shù)達(dá)4.8億創(chuàng)新高。

來看美團(tuán)各部分業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)。首先是其外賣業(yè)務(wù)，本季美團(tuán)外賣交易額同比增長36.0%至1522億元，日均交易筆數(shù)同比增長30.1%至3490萬單。外賣傭金收入同比增長29.9%至183億元；三季度外賣新上線品牌商家數(shù)量同比增長157%。值得一提的是，將傭金收入與交易筆數(shù)對比，美團(tuán)目前沒有增加對商家訂單的抽傭比例。

消費(fèi)端，美團(tuán)外賣客單價為47.4元，與今年疫情催生的第一季度52.0元、第二季度48.8元相比，單價環(huán)比有所下滑。2019年同期，這個數(shù)字在45元左右。這說明，美團(tuán)此前的客單價漲幅，不能在疫情平息之后繼續(xù)保持。餐飲外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率，也由去年同期的13.9%稍降至13.6%。

同時，美團(tuán)的年交易用戶增速不大。盡管同比增加9.4%，但這個數(shù)字比起拼多多等其他平臺，并不大。可以預(yù)計(jì)的是，美團(tuán)在用戶數(shù)方面已經(jīng)基本進(jìn)入了指數(shù)曲線的后段，會持續(xù)小幅平穩(wěn)增長。

那么，如何在已有的用戶池中挖掘更大的價值，是美團(tuán)需要考慮的。

美團(tuán)也意識到了這一點(diǎn)，開始為用戶點(diǎn)外賣提供更多樣的場景選擇。財(cái)報表示，美團(tuán)針對外賣的不同品類，做出針對性與差異化的運(yùn)營。如在識別出奶茶受到消費(fèi)者喜愛的趨勢后，美團(tuán)在七夕節(jié)等節(jié)假日推出了珍珠奶茶的營銷活動（就是社交平臺火熱過一陣子的“秋天的第一杯奶茶”話題），并拓展了平臺上珍珠奶茶的商品規(guī)模，實(shí)現(xiàn)本季度下午茶類別交易數(shù)量的增長。又如夜宵品類，美團(tuán)在深夜時段增加了夜宵商家曝光率與其他營銷手段。

其次是到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)。收入同比增加4.8%至65億元，凈利潤從2019年的23億元，增至28億元，經(jīng)營利潤率由37.7%升至43.0%。

其中，美團(tuán)將餐飲外賣用戶有意轉(zhuǎn)化為到店餐飲商家。我們觀察到，美團(tuán)外賣APP首頁與下單頁，均有本地網(wǎng)紅美食推薦與大額的到店優(yōu)惠券。此外，在麗人、親子、汽車服務(wù)等非聚集性活動中，第三季度均實(shí)現(xiàn)正向增長。同時，一些消費(fèi)升級類別如醫(yī)美、寵物護(hù)理增幅加速，付費(fèi)自習(xí)室、互動寵物體驗(yàn)及密室逃脫等針對細(xì)分人群的服務(wù)類別也迅速增長。

新業(yè)務(wù)持續(xù)砸錢

新業(yè)務(wù)部分，美團(tuán)繼續(xù)對能嵌入其“Food + Platform”戰(zhàn)略的領(lǐng)域增加投資。第三季度，新業(yè)務(wù)收入同比增長43.5%至82億元，營業(yè)虧損也從上季度的15億元擴(kuò)大至20億元。

美團(tuán)表示，在新業(yè)務(wù)中，與“吃”緊密相關(guān)的食雜零售，是美團(tuán)在本地生活服務(wù)領(lǐng)域中的場景拓展，也是優(yōu)先級順序最高的業(yè)務(wù)。

財(cái)報顯示，平臺模式的美團(tuán)閃購在藥品、鮮花等品類的消費(fèi)需求進(jìn)一步凸顯，單季藥類訂單同比增加逾兩倍，入駐平臺藥店近10萬家。其自營模式下的美團(tuán)買菜保持穩(wěn)健發(fā)展；新推出的社區(qū)團(tuán)購項(xiàng)目美團(tuán)優(yōu)選，則與美團(tuán)買菜、快驢進(jìn)貨等業(yè)務(wù)更好地發(fā)揮了協(xié)同價值。

目前，美團(tuán)優(yōu)選作為美團(tuán)在社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)上的操盤部門，已經(jīng)明確以“千城計(jì)劃”作為當(dāng)前主要階段性目標(biāo)下場搏殺。未來，優(yōu)選將繼續(xù)加大在倉儲、供應(yīng)鏈以及社區(qū)團(tuán)長等方面的能力建設(shè)。

與此同時，美團(tuán)的銷售成本由去年第三季度的179億元增長37.3%至246億元，占收入百分比由65.1%同比增加4.3%至69.4%。該金額主要增加在三部分：

1. 餐飲外賣騎手成本增加40億元；

2. B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)及美團(tuán)買菜發(fā)展，使得已售貨品成本增加13億元；

3. 美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜等業(yè)務(wù)，使其他外包勞動成本增加4.2億元；業(yè)務(wù)擴(kuò)張即設(shè)備折舊的3.2億元。

美團(tuán)每一條新業(yè)務(wù)線都是圍繞對于“到家、到店、旅行、出行”一站式城市生活服務(wù)的完善。因此，每種業(yè)務(wù)彼此之間有1+1＞２的關(guān)聯(lián)性。美團(tuán)在社區(qū)團(tuán)購、買菜等新賽道中，一直都是最受行業(yè)關(guān)注的玩家之一。這與其強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力與戰(zhàn)斗力有關(guān)。

美團(tuán)原有王牌業(yè)務(wù)外賣方面，用戶數(shù)與客單價均接近瓶頸。新業(yè)務(wù)究竟能否帶給美團(tuán)新的營收增長空間？目前從美團(tuán)的投入決心上來看，有可能領(lǐng)先于其他平臺。

新業(yè)務(wù)增長空間有多大？這不一個季度能夠給出的答案。不過，美團(tuán)的這些新業(yè)務(wù)，都處在高度競爭的態(tài)勢下，也需要盡早給出答案