在阿里36億美金收購“歐尚中國”，絕對控股高鑫零售（大潤發+歐尚）之后，市場的一個主流看法是，大潤發未來的經營風格可能會有變化。

“大潤發將會更注重銷售增長，可能不會像過去幾年那樣對利潤指標有那么高的要求。”

一、切換

高鑫零售是由臺資方掌控的大潤發中國業務與法資方掌控的歐尚中國業務，聯合“打包”組成的上市公司。

阿里此前則已經完成了對臺資方所持高鑫零售絕大部分股權的收購，此次，絕對控股高鑫零售，是對法國歐尚方所享有的高鑫零售權益進行整體收購。

交易完成后，高鑫零售實際將變更為由阿里巴巴“獨自操盤”。

這在業務層面，也將會帶來一個巨大改變，與經營風格的切換。

從阿里巴巴三年前入股高鑫零售，但未絕對控股高鑫零售時期的經營情況看，雖然高鑫零售由法國歐尚方控股，但在業務經營層面，法國歐尚似乎是充分放權的，并沒有過多參與到一線經營之中，主要是由黃明端領導的職業經理人團隊負責運營管理。

但是對公司的經營方向和業績指標，法國歐尚方則可能是有明確要求的。

一些市場人士認為，從高鑫零售過去三年的經營來看，高鑫零售明顯更在意利潤指標回報，這可能體現出了法國歐尚方的訴求。

“高鑫零售過去幾年并沒有開很多新店，資本支出比較少。同店銷售可比表現則是略微下滑，但是高鑫零售的利潤表現至少在2019年實現了雙位數同比增長。顯然，這樣的經營風格，里面有法國歐尚方的訴求。注重利潤回報，看起來會比較保守。”

現在，法國歐尚退出，阿里巴巴操盤，“我們預計高鑫零售的經營風格會有所切換，可能會更偏重銷售增長，相比過去可能相對淡化利潤指標。”

從2020年下半年經營情況來看，高鑫零售也重啟了多業態門店擴張，開出了中型超市和社區生鮮門店，其中，社區生鮮門店數年內有望達到幾十家規模。

由此，在重啟擴張這個節點，阿里宣布收購“歐尚中國”，絕對控股高鑫零售，就不能說是巧合，印證了一些市場人士關于高鑫零售、大潤發“經營風格”切換的判斷。

歸根結底，互聯網公司的操盤，對于業務速度的要求是很高的。它們需要快速積累交易規模，以提升規模效應、迅速積累用戶規模粘性來降低成本、打造交易鏈路進行無邊界、垂直產業鏈擴張。

二、目標

《商業觀察家》近期也訪問了一些港股市場人士，我們想了解，當下階段，市場對高鑫零售的價值判斷，更看重什么。

一些人士回復《商業觀察家》稱，最主要的還是看銷售增長能力。所以，阿里控股高鑫零售，符合市場期望。看起來，阿里投資之前應該也做過充分調研。

具體來說，一些市場人士關注高鑫零售的增長潛力，主要是三塊，行業并購整合、門店擴張、創新業務。

其中，對門店擴張和創新業務的關注度似乎更高。因為這能直接體現高鑫零售未來是否有核心價值，能否踏上新的成長通道。

在門店擴張（包含同店表現）這塊，高鑫零售已經開啟了多業態擴張之路，中型超市與社區生鮮新業態已經逐步進入規模布局階段。相比前些年，當下高鑫零售在擴大資本支出。

這塊業務也關系到高鑫零售未來會否有競爭力，因為超市門店的小型化、社區化趨勢比較明顯，這塊如果做不好，可能會失去未來。因此，高鑫零售未來的門店擴張重點可能會體現在這塊。

從市場經營端的表現來看，高鑫零售的多業態擴張，已經引起了一些反饋，比如，讓一些區域零售商感受到了一些壓力。同時，也帶來了一些零售商對于高鑫零售小業態盈利性的質疑。

在新業務一塊，黃明端在2020（第三屆）生鮮零售大會上稱，大潤發當下線上銷售占比在20%多。“這塊每年度的成長速度還是很快的，今年度最少，明年30%到50%的成長還是有的。”

高鑫零售當下新業務的增長主體體現在跟淘鮮達、貓超等合作，以及自身架構平臺做的到家業務。

這塊業務是未來，能解決傳統超市門店客流下降，年輕客流減少等問題。同時，一些新業務，比如對B2B和社區團購業務等的探索，也有助于高鑫零售挖掘下沉市場的增量空間與商超線上化機會。

目前，高鑫零售的線上業務是盈利的。

一些市場人士對高鑫零售新業務的疑問則在于，社區團購等一些新業務領域，高鑫零售的進展速度似乎并不快，沒有達到他們的預期。但他們中還是有很多人士認同高鑫零售、大潤發過往構建的供應鏈基礎的價值，這構成發力社區團購等新業務的基礎。

在阿里絕對控股高鑫零售后，很多市場人士認為高鑫零售經營風格會有變化，會更強化銷售增長，這有助于新業務提速。

三、人事

阿里絕對控股高鑫零售后，一個不得不探討的話題是，高鑫零售的現有員工隊伍，會不會有調整。

這個話題沒有標準答案，探討則主要集中在兩塊。

一個是黃明端作為高鑫零售、大潤發的領導者，未來會不會有變化。

目前，高鑫零售在全國擁有500家左右門店，業務體系比較大，且連鎖管理難度也比較高。黃明端作為大潤發的長期領導者，對于大潤發、高鑫零售員工隊伍的凝聚力，有非常重要的作用。

“但按年齡看，黃明端在未來某個年份還是面臨退休問題，因此，未來新的領導者會直接關系到公司發展。”

一個是中高管理層是否會有變化。

這個問題，市場一方面希望看到高鑫零售能持續吸引人才進來，以提升市場競爭力，尤其是新業務競爭力。另一方面，如果大動大調也可能會帶來問題與不安。

這沒有標準答案。

"從過去情況看，高鑫零售現有管理團隊與阿里巴巴的相處，看起來好像還是比較融洽的。"