美國JB亨特借助多式聯運跨越式發展，成為多式聯運巨頭。美國J.B.hunt運輸公司（亨特公司），是美國最大的整柜集裝箱運輸公司，全美排名前五的貨運公司和美國財富500強企業之一，目前主要從事公鐵聯運、合同物流、供應鏈方案和貨車運輸業務，1989年，公司進行了重大戰略轉型，開始與鐵路合作大力發展集裝箱公鐵聯運。

得益于多式聯運業務發展，2000-2016年公司凈利潤增長了近中倍，2000年至今股價上漲了近36倍。

JB亨特，借助多式聯運跨越式發展

JB亨特美國多式聯運巨頭

美國J.B.hunt運輸公司（亨特公司)，是美國最大的整柜集裝箱運輸公司，全美排名前五的貨運公司和美國財富500強企業之一，目前主要從事公鐵聯運，合同物流、供邊鏈方案和貸車運輸業務。

亨特公司成立于1961年，當年只有5臺卡車，做的都是區域性飼料配送，目前成為美國最大的整框集裝箱運輸公司，擁有員工2萬多名，卡車13000臺左右。

1989年，公司進行了重大戰略轉型，與現在的美國七家I級鐵路公司之一的BNSF鐵路公司簽署長期合作協議，這是美國多式聯運發展的一個標志性事件，是第一個鐵路公司與貨車運輸公司進行聯合服務的協議，此后公司開始大力發展集裝箱公鐵聯運。

2017年，亨特公司營業收入71.9億美元，凈利潤6.9億美元。其中多式聯運業務收入40.8億元，占比56.7%；營業利潤4.1億美元，占比65.2%，多式聯運業務貢獻了超過一半的收入和約三分之二的營業利潤。

2017年亨特公司多式聯運運量200萬自然箱，若按美國1370萬箱多式聯運運量計算，亨特多式聯運運量占美國的14.6%。

公司在納斯達克上市，目前總市值114億美元，對應PE(TIM)為14.5倍，對應PB為5.5倍。

物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師根據前復權的股價，2018年11月20日，公司收盤價104.37美元，而2000年1月3日，收盤價2.84美元，18年間股價上漲了接近36倍，而同期納斯達克指數從4131.15點上漲至6908.82點。公司股價表現優異。

JB享特與鐵路合作指景

美國鐵路與公路原本是競爭關系。80年代美國鐵路改革之后，JB的創始人喬尼亨特察覺到鐵路公司正在擺脫長期的麻木狀況，對客戶的反應變得迅速；而公路運輸競爭激烈，昂貴的燃料、勞動成本帶來較大的經營壓力。

1989年，當時的圣特福鐵路通過麥金塞公司與亨特接洽，建議先在一些線路上進行合作，這就創造了一個機會，使廉價的火車燃料和工資成本同快速服務更為可靠的卡車運輸結合在一起。

聯合運輸始于1990年2月，第一批貨是汽車玻璃，亨特公司的卡車把貨從托萊多港附近的利別爾-歐文斯一福特運送到圣特福鐵路運輸公司的集散站芝加哥3天后又在洛杉肌裝上這批玻璃，再運到加里福尼亞州的方坦那。

此后，亨特公司與6家主要的鐵路運輸公司簽訂了聯運協議，其中包括康瑞爾公司和聯合太平洋公司。

JB享特多式聯運的商業模式

亨特多式聯運業務主要提供的是集裝箱拖車服務，以及鐵路兩端的接駁服務，同時也提供市場營銷支持。

公司把客戶直接帶到鐵路端，而鐵路運營商負責鐵路的樞紐端操作，以及鐵路網點的鋪設。

我們把這兩種優勢合并在一起，作為一個營銷的直接對象，直面客戶進行推廣。在市場上把海運箱轉到美國的內陸箱，同時把長途公路運輸轉為公路和鐵路的聯運。

在服務方面，公司完全提供門到門的服務，由公司和客戶進行下單、跟蹤、匯報和理賠，在客戶端，公司是直接服務提供人，客戶不用再單獨跟鐵路打交道。

美國的鐵路線網基本上能夠覆蓋所有美國的本土，大多數的貨基本上是到了美國西海岸，再轉到53尺柜，然后發送到內陸，包括到芝加哥、孟菲斯、亞特蘭大地區、堪薩斯城。

JB享特成功的因素

美國多式聯運的發展。1990年美國鐵路多式聯運量為560萬自然箱（掛車)，2000年為900萬，2010年為1110萬，2017年為1370萬。

解決鐵路痛點。鐵路的優勢在于中間段的運輸，痛點是最后一公里運輸和對碎片化需求的攬貨，JB亨特服務于鐵路的痛點，使得鐵路可以專業從事核心業務，即鐵路網絡管理和鐵路運輸服務；

推動行業標準。美國公路運輸主力車型是53英尺拖掛車，為了保持裝在工具大型化的優勢，亨特研制開發了53英尺的集裝箱(現在美國內陸運輸集裝箱主要就是53英尺)，以及與之匹配的底盤車、起吊設備等，同時取得鐵路配合改革運輸工藝。

強化現代信息系統，提高營運效率。亨特公司同IBM的博卡實驗室合作，在洛厄爾建立了計算機主機房，在全美20多個地方建立了終端站，在1994年4月以前為每一臺牽引車裝備好計算機，通過信息系統進行管理。

完善聯運網絡，布局美國全境。亨特公司同美國其他鐵路公司相繼簽署合作協議，將聯運網絡布局美國全境，同時與北美的加南大鐵路、墨西哥海運等也建立合作，將聯運網絡布局拓展至北美其他國家。

JB享特經營表現

2000年亨特公司營業收入21.6億美元，歸母凈利潤0.4億美元；2016年營業收入達到71.9億美元，歸母凈利潤4.3億美元（2017年公司凈利潤大幅提升，主要是所得稅科目的影響，2017年稅前利潤5.95億美元，較2016年下降1億美元）。十七年間公司收入增長了2倍多，凈利潤增長了近10倍。

公司多式聯運業務營業收入從2000年的6.8億美元，到2017年為40.8億美元，多式聯運收入占比從2000年的32%，上升至2017年的57%。

2000年時公司多式聯運業務營業利潤為04億美元，2017年為4.1億美元。多數年份多式聯運業務營業利潤占比在60-80%之間。

公司多式聯運適量從2001年45萬自然箱，到2017年達到200萬自然箱。2005年之后單箱營業收入基本在2000-2200美元之間波動，單箱營業利潤在200-300美元之間波動。

2004年以來，多數年份公司營業利潤率在10%左右，多式聯運營業利潤率要高于公司整體營業利潤率。

2000年時公司ROE為8.9%，2017年ROE達到42.3%。

公司多式聯運部門主要資產及雇員是集裝箱、牽引車和司機，數量呈持續上升趨勢。

截至2017年末，公司多式聯運部門經營88610臺自有的集裝箱設備，這些設備主要由53英尺的集裝箱構成，這樣的集裝箱設計方法可以充分利用多式聯運的雙層疊加優勢，從而提高經濟效益。

公司多式聯運部門共有5540輛牽引車，其中有4776輛為公司自有，另外764輛為簽約車輛。公司多式聯運部門雇傭5782名司機。