摘要：

一、華創交運|低空60指數表現：本周下跌4.6%，全年下跌7%。

1、指數：

周表現：7月5日，華創交運|低空60指數為92.44點，周下跌4.6%，其中制造環節指數周下跌4.2%，運營及保障環節指數周下跌5.3%。

作為比較，滬深300指數周下跌0.9%，Wind全A指數下跌1.2%，創業板指下跌1.7%。

全年累計表現：華創交運|低空60指數下跌7%，其中制造環節下跌6.5%，運營及保障環節下跌7.6%。

作為比較，滬深300指數全年轉跌0.5%，Wind全A指數下跌9.9%，創業板指下跌13.1%。

2、個股表現：

本周漲幅前五：光威復材（8%）、納睿雷達（8%）、億航智能（7%）、廣電計量（1%）、西域旅游（0%）。

本周跌幅前五：觀典防務（-13%）、蘇交科（-13%）、司南導航（-13%）、萊斯信息（-12%）、西部超導（-11%）。

全年累計看：

漲幅前三分別為：萬豐奧威（156%）、中信海直（76%）、萊斯信息（57%）。

跌幅前三分別為：航天宏圖（-62%）、星網宇達（-54%）、觀典防務（-54%）。

二、政策跟蹤：南京獲批低空空域快速增長

根據南京發布信息：“6月份以來，南京在原有空域航線基礎上，已新增空域面積約260平方公里。截至目前，南京市獲批低空空域面積近900平方公里，累計航線已超過100條，其中低空航運物流航線達29條。”

我們認為：

1、科學、合理、精細化的空域規劃、持續擴大的低空空域面積，是低空經濟發展的重要保障。

這也是24年1月初我們發布報告看好低空經濟的出發點，即《國家空域基礎分類方法》正式發布，規范了我國空域資源的利用方式，有望提升空域資源釋放程度，進而助力低空發展。

2、我們理解，軍-地-民機制體系的理順，也是本輪低空經濟發展的重要保障。

因此地方政府的推動力值得關注。從產業發展趨勢看：空域精細化管理預計是下一步各地方政府重點推進的方向之一。

三、投資建議：我們繼續建議從產業鏈/區域兩條線索尋找投資機會。

1、產業鏈投資。

1）深度推薦標的：

中信海直：持續看好通航龍頭在低空經濟浪潮下的三重受益邏輯與發展潛力。

a）開拓C端消費市場，包括低空游覽、短途運輸等；

b）大國央企*戰略新興：產業鏈延伸機遇；

c）作為運營端最具實力和經驗的公司，我們預計公司或有望參與新型低空運營網絡標準的建設中。

2）建議重點關注方向：

基礎設施與配套保障，尤其打造領先的低空管理和安全體系是重中之重。我們繼續建議關注新晨科技、地鐵設計，此外包括空管領域龍頭公司萊斯信息。

我們新增建議關注中國通號，我們在上周周報介紹低空60指數中納入了公司，我們預計公司在鐵路軌交智控監測等領域內構建的技術與軟硬件集成優勢，具備向低空領域拓展的潛力。

其他相關標的還包括：

模擬機：海特高新；

北斗/導航：中科星圖等；

雷達：納睿雷達、四創電子、國睿科技等；

低空規劃：深城交、蘇交科、華設集團等；

低空安防：天和防務；

檢測檢驗：廣電計量等。

2、從區域線索：

我們建議重點關注粵、皖、蘇、川（渝）等省市的企業，或在本輪低空經濟浪潮中拔得頭籌，顯現示范效果。

風險提示：政策推進不及預期，飛行器安全風險。

正文：

一、華創交運|低空60指數：本周下跌4.6%，全年下跌7%

1、指數表現：本周下跌4.6%，全年下跌7%

周表現：7月5日，華創交運|低空60指數為92.44點，周下跌4.6%，其中制造環節指數周下跌4.2%，運營及保障環節指數周下跌5.3%。

作為比較，滬深300指數周下跌0.9%，Wind全A指數下跌1.2%，創業板指下跌1.7%。

全年累計表現：華創交運|低空60指數下跌7%，其中制造環節下跌6.5%，運營及保障環節下跌7.6%。

作為比較，滬深300指數全年轉跌0.5%，Wind全A指數下跌9.9%，創業板指下跌13.1%。

2、個股表現

本周漲幅前五分別為：光威復材（8%）、納睿雷達（8%）、億航智能（7%）、廣電計量（1%）、西域旅游（0%）。

本周跌幅前五分別為：觀典防務（-13%）、蘇交科（-13%）、司南導航（-13%）、萊斯信息（-12%）、西部超導（-11%）。

全年累計看：

漲幅前五分別為：萬豐奧威（156%）、中信海直（76%）、萊斯信息（57%）、宗申動力（50%）、深城交（38%）。

跌幅前五分別為：航天宏圖（-62%）、星網宇達（-54%）、觀典防務（-54%）、孚能科技（-42%）、譜尼測試（-40%）。

二、政策跟蹤：南京獲批低空空域快速增長

根據南京發布7月7日文章《獲批低空空域和航線快增長，南京上空有點忙！》中介紹：“6月份以來，南京在原有空域航線基礎上，已新增空域面積約260平方公里。截至目前，南京市獲批低空空域面積近900平方公里，累計航線已超過100條，其中低空航運物流航線達29條，對推進南京市低空經濟發展奠定良好基礎。”

我們認為：

1、科學、合理、精細化的空域規劃、持續擴大的低空空域面積，是低空經濟發展的重要保障。

這也是24年1月初我們發布報告看好低空經濟的出發點，即《國家空域基礎分類方法》正式發布，規范了我國空域資源的利用方式，有望提升空域資源釋放程度，進而助力低空發展。

2、我們理解，軍-地-民機制體系的理順，也是本輪低空經濟發展的重要保障。因此地方政府的推動力值得關注。從產業發展趨勢看：空域精細化管理預計是下一步各地方政府重點推進的方向之一。

三、投資建議：繼續圍繞產業鏈/區域兩條線索尋找投資機會

我們持續看好低空經濟重大產業趨勢及主線投資機遇，我們認為當前處于從主題投資到產業趨勢投資的過渡階段，應重視板塊戰略布局機遇。

我們認為，低空經濟從產業發展趨勢上，政府開始著重于如何落地實踐，我們預計這或將意味著“訂單獲取-產品交付-財務表現”的正向邏輯會加速走進視野。

我們建議從產業鏈和區域兩條線索尋找投資機會。

1、產業鏈投資

我們認為運營層應用場景的繁榮是全鏈條繁榮的關鍵，研發、制造的產業變革或快于市場預期，而基礎設施與配套保障的完善是制造、運營的保障，在產業發展早期或率先進入訂單周期，尤其打造領先的低空管理和安全體系是重中之重。我們認為，與過去相對成熟的民航空管系統不同的是，低空空管/監視平臺的實際客戶群將明顯多且分散，或存在多家企業同步切入的機會。

1）深度推薦標的：中信海直：持續看好通航龍頭在低空經濟浪潮下的三重受益邏輯與發展潛力。

a）開拓C端消費市場，包括低空游覽、短途運輸等。

b）大國央企*戰略新興：產業鏈延伸機遇；

c）作為運營端最具實力和經驗的公司，我們預計公司或有望參與新型低空運營網絡標準的建設中。

2）建議重點關注方向：基礎設施與配套保障

我們建議重點關注基礎設施與配套保障領域的相關企業（包括信息基礎設施、低空規劃、飛行培訓、檢測檢驗、地面保障等環節），尤其低空空管/監視與信息技術安全領域。

我們理解新型低空智聯基礎體系，需要幫助實現：

飛行前（空域與航線申請、飛行計劃申報、航空情報、氣象保障、飛行評估等）

-飛行中（空中管理、空中交通風險識別與預警、非法飛行器的識別與處置、飛行監視等）

-應急處理（救援支持、反制干擾、攔截、打擊等）

-飛行后（數據分析與共享）的全面體系建設。

預計受益標的中：

我們建議關注新晨科技：公司年報披露2023年底，公司成功中標低空綜合監視系統相關建設項目，并明確了在低空空管領域的拓展計劃。

我們建議關注地鐵設計：我們認為未來低空體系建設不是割裂的，而是與地面（地下）、海上、高空等有機融合的綜合立體式交通網絡，包括客流與物流。在這個維度上，過去從事城市規劃設計、交通規劃設計的公司具備向低空經濟拓展的切入口。地鐵設計具有向低空領域延伸的發展潛力，建議關注。

此外空管領域龍頭公司萊斯信息，在民航空管系統領域市占率最高，已經斬獲低空飛行服務平臺相關訂單。

我們新增建議關注中國通號，我們在上周周報介紹低空60指數中納入了公司，我們預計公司在鐵路軌交智控監測等領域內構建的技術與軟硬件集成優勢，具備向低空領域拓展的潛力。

其他相關標的還包括：

模擬機：海特高新；北斗/導航：中科星圖等；雷達：納睿雷達、四創電子、國睿科技等；低空規劃：深城交、蘇交科、華設集團等；低空安防：天和防務；檢測檢驗：廣電計量等。

2、重點區域投資

我們建議重點關注粵、皖、蘇、川（渝）等省市的企業，或在本輪低空經濟浪潮中拔得頭籌，顯現示范效果。

1）廣東：優勢在于具有完善的產業集群。

廣州市有當前全球唯一三證齊全的eVTOL整體制造商上市公司億航智能，國資旗下有檢測龍頭企業廣電計量等。

深圳市則聚集了無人機制造領域的全球龍頭企業大疆，無人機物流領域應用落地的美團、順豐等，我國運營層核心上市公司央企中信海直亦在深圳。

珠海則有國際航空航天博覽會、亞洲通航展等知名展會平臺。

位于廣東省的上市公司主要為：億航智能、中信海直、地鐵設計、深城交、廣電計量、納睿雷達、順豐控股等。

2）安徽：新能源汽車產業集群的成功為低空經濟發展帶來經驗啟示

安徽省在新能源汽車領域的成功成就了政府投資的典范標桿，也在今年發布了《安徽省新能源汽車產業集群發展條例》，成為地方性法規，自24年3月1日起實施。

安徽計劃打造合肥、蕪湖兩個低空經濟核心城市，我們認為低空經濟的發展與新能源汽車有一定的相似之處，安徽省有望在低空經濟產業集群的塑造中，復制新能源汽車領域的成功經驗。

位于安徽省的上市公司主要為：四創電子、應流股份、設計總院等。

3）江蘇：具有強大的基礎配套產業。

我們認為基礎設施與配套保障的完善是制造、運營的保障，在產業發展早期或率先進入訂單周期，尤其打造領先的低空管理和安全體系是重中之重。

民航空管龍頭萊斯信息、設計規劃類華設、蘇交科均在南京，商洛電子參股的億維特ET9（eVTOL）原型機成功完成首飛。南京航空航天大學是工信部直屬的具有航空航天民航特色的綜合大學，可為低空經濟發展提供科研支持。

位于江蘇省的上市公司主要為：萊斯信息、華設集團、蘇交科、國睿科技、商絡電子等。

4）川（渝）：產業實力雄厚，應用場景豐富。

a）產業實力雄厚：無人機作為低空飛行器的一類，軍民兩用是其特征，川渝地區有實力雄厚的軍工產業基礎，在無人機研發生產制造模擬、雷達等領域處于國內領先。

b）應用場景豐富。川渝地區，旅游資源豐富、山形地貌較多，一方面適合低空游覽等低空消費的拓展，另一方面適合低空勘探、植保、物流等應用。

今年五一期間，重慶市組織低空消費周，發放低空消費券，亦是為低空經濟大眾化打下普及基礎。

位于四川/重慶的上市公司主要為：縱橫股份、海特高新、中無人機、四川九洲、宗申動力等。