在鐘鼎資本今年的 LP 年會上，有一個讓“臺上動情，臺下動容”的環(huán)節(jié)。5 位參與鐘鼎創(chuàng)立或早期加入的合伙人上演了一出追憶鐘鼎創(chuàng)業(yè)史的“老友記”。

作為一家出生在全民 PE、成長于經(jīng)濟滑坡的基金，鐘鼎十四年來的發(fā)展歷史伴隨著多次主動或被動調(diào)整。在全民 PE 的繁榮時代，投資領域主動收縮聚焦；經(jīng)濟下行背景下，沿著“供應鏈+”主題進行延展；為了促進投資人更快成長，創(chuàng)始合伙人嚴力選擇主動后撤；為迎接移動互聯(lián)網(wǎng)的時代浪潮，嚴力再次沖到前線，帶頭突破，邊打邊復盤；規(guī)模化帶來的組織陷阱出現(xiàn)后，鐘鼎開始從同心圓的組織模型走向平臺模式，出臺基本法，架構中后臺體系，展開數(shù)字鐘鼎建設……

在鐘鼎合伙人們的回憶講述中，每一次調(diào)整，都是不同時期針對不同主要矛盾的應對，也是核心團隊不斷淬煉和進化的過程。正是這些調(diào)整，讓鐘鼎在過往十四年成功地穿越周期。

“團隊保持憂患意識、共同求真進化是鐘鼎走到今天的重要法寶。”

論壇主持人、鐘鼎合伙人 Vita 接著追問嚴力在鐘鼎發(fā)展歷史各個階段的“心境指數(shù)”。

一般而言，創(chuàng)業(yè)初期是最艱難的階段，嚴力給出了 4 分。到了創(chuàng)業(yè)十年，外界開始給予鐘鼎大量贊譽的時候，嚴力給了 5 分——規(guī)模快速擴張而導致的鐘鼎味道稀釋也讓嚴力感到憂慮。

但嚴力給鐘鼎的 2022-2023 年打了 6.5 分。這是市場環(huán)境變化最強烈，也是投資圈同行們感到最不安的兩年，嚴力在自己的心境指數(shù)上給出了第二高分。

“鐘鼎從去年開始做了大量的變革，”嚴力解釋說，“今年大家都說不好，我感覺世界沒有那么不好，大家都說好的時候我認為一定有問題，大家都焦慮的時候機會就來了。”

正如這場投資人年會的主題所寫——覺察覺悟，求真進化。為了再一次穿越周期，嚴力帶著合伙人團隊踏上了一次 500 小時的求真之旅。

100 小時：看世界，看大勢

在鐘鼎有一句概括“如何贏”的話：一樓打仗，二樓喝茶（悟規(guī)律），三樓觀景（看大勢）。從去年俄烏戰(zhàn)爭開始，嚴力已經(jīng)感到“心不定”。他首先拿出 100 個小時“看大勢”，包括和政府官員、學者、企業(yè)家、VC/PE 同行、專業(yè)機構展開大范圍交流，也從外資的海外視角以及大量的書和課程中汲取各種認知和感受。

“對于世界未來的變化，現(xiàn)在每個人都有不同的角度，沒有共同的結(jié)論，唯一確定的就是我們正在經(jīng)歷范式的轉(zhuǎn)移。”嚴力在開場致辭中說。

“當我們意識到環(huán)境正發(fā)生大變化的時候，要從歷史觀、哲學觀的角度思考，定義出主要矛盾，突破原有的慣性思維。”

過去的一年，嚴力也和鐘鼎的另一位聯(lián)合創(chuàng)始人梅志明頻繁交流。從他們在投資人年會上的發(fā)言中，可以明顯感受到兩位創(chuàng)始人對當下形勢的強烈共識——世界在重構，中國在調(diào)整，中國依然有大量機會。

“我發(fā)現(xiàn)大家都覺得中國有不確定性，但是說到最后發(fā)現(xiàn)海外的不確定性更高。”作為大型跨國資產(chǎn)管理公司普洛斯的聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO，梅志明從更高的國際視野出發(fā)談到，中國新興產(chǎn)業(yè)的崛起造成與海外市場的競爭和摩擦，但中國最大的“籌碼”在于擁有 14 億人口的消費能力。

無論是從 GDP 的數(shù)據(jù)反彈，還是普洛斯的經(jīng)營情況看，梅志明都感到，雖然中國在供給端產(chǎn)能過剩，但消費能力依然存在，“只要消費信心扭轉(zhuǎn)過來，形勢我覺得還是比較樂觀的。”

“另外，當大家都悲觀，都感覺到困難的時候，大的風險就消除了。”

這也是嚴力花了 100 小時看大勢后得出的結(jié)論——中國正面臨經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)軌，原有增長動力正在消失，疊加新的國際環(huán)境變化，中國正面臨政治和經(jīng)濟角色交織在一起的變革時代，中國一定會出現(xiàn)變化。

“我們需要回歸到結(jié)構調(diào)整、沉淀下來的過程，”嚴力說，“世界沒有完全安全的地方，只有變化，機會全在變化中，要看到身邊結(jié)構性的大機會。”

100 小時：看盤面，看英雄

鐘鼎合伙人團隊的第二個 100 小時花在了對過往投資項目的復盤上。今年，嚴力帶著跨小組的團隊走訪了 30 家被投企業(yè)，每家企業(yè)交流至少 3 個小時，回到公司又拉著團隊開了十幾個小時復盤會。

嚴力對復盤的要求是“用求真的態(tài)度，赤裸裸地面對”。隨著看盤面的不斷深入，團隊意識到：從宏觀看都是問題，從微觀看都是機會。

復盤的效果也體現(xiàn)在投資人年會現(xiàn)場，各位合伙人在講解各自領域的投資策略時顯得清晰、篤定。

以供應鏈領域為例，合伙人朱迎春的題目是“將供應鏈平臺投資思想進行到底”。

“鐘鼎之所以有 know-how，就是因為我們持續(xù)總結(jié)沉淀供應鏈平臺內(nèi)在的規(guī)律，包括形狀規(guī)模，也就是商業(yè)模型規(guī)律，第二種是背后內(nèi)在的組織規(guī)律，以及平臺的創(chuàng)業(yè)路徑規(guī)律，因為平臺有不同形狀，有不同形狀內(nèi)在配套的組織支撐，以及不同形狀的配套發(fā)展路徑。”

朱迎春強調(diào)，雖然鐘鼎近兩年開始投智能制造以及軟件等領域，但這是伴隨中國供應鏈結(jié)構變化的持續(xù)深入，鐘鼎逐漸從流通的變革切入到制造的變革、技術的變革以及研發(fā)的變革。“我們一直沒有變的是投資內(nèi)核，無論是智能制造還是軟件領域，都在持之以恒地投小平臺和基礎設施，把供應鏈平臺思想進行到底。”

在消費領域，合伙人孫艷華把投資策略概括為“不變的基因”——除了2C視角，也非常重視供給端視角。

“回看五六年前，中國消費品風生水起的企業(yè)往往是抓住的流量紅利，成為那個時代的英雄；后來有的企業(yè)借助整合資源通過供應鏈能力，能夠把產(chǎn)品造出來，以比較便宜的價格賣給消費者，典型的就是小米生態(tài)。”孫艷華總結(jié)。

“今天，在消費品的各個領域供給非常充分，競爭也非常激烈，抓流量、抓供應鏈已經(jīng)不足以獲得持續(xù)增長，只有一放到消費者面前就讓人尖叫的產(chǎn)品才有機會沖出來，這個時代的英雄屬于極致的產(chǎn)品主義者。”

發(fā)現(xiàn)“真英雄”也是鐘鼎團隊復盤的重要收獲之一。在艱難的變局下，眾多鐘鼎被投企業(yè)的掌門人也在努力調(diào)整。在企業(yè)家論壇環(huán)節(jié)，來自不同領域的十多位企業(yè)家與鐘鼎團隊及 LP 共同探討，相互啟發(fā)，同時也對鐘鼎團隊的復盤結(jié)論進行了一次有效驗證。雖然業(yè)務模式各不相同，但他們堅定信念，將產(chǎn)品和效率鉆研到極致的企業(yè)家精神在現(xiàn)場屢次引發(fā)掌聲。

在介紹鐘鼎投后與賦能體系的環(huán)節(jié)，鐘鼎合伙人、COO 張洋與嚴力以及牛卡福 CEO 陳茲武進行了一場“鏘鏘三人行”的對談。牛卡福是今年鐘鼎復盤的 30 家被投企業(yè)之一，嚴力直言，在和牛卡福團隊交流的過程中，看到了企業(yè)家的思想火花，也在幫助企業(yè)從價值發(fā)現(xiàn)到價值創(chuàng)造的過程中，感受到比投資更大的興奮感。

“作為基金老大，我必須把鐘鼎的體系把握好，等我有時間了最愿意干的是和企業(yè)家在一起探索未知，共同戰(zhàn)斗，這是我人生的幸福。”

100 小時：新業(yè)務，新探索

時代的浪潮永遠在涌動。用鐘鼎內(nèi)部的話說，“我們是一邊做農(nóng)夫，夯實根據(jù)地，另一邊做捕手，開拓新領域”。

今年 9 月底，鐘鼎在上海辦公室舉辦了一場閉門論壇，主題是“新能源、新交通出海的機遇與挑戰(zhàn)”。嚴力當時在會上強調(diào)，在不確定環(huán)境下，智能化、電動化以及出海是中國企業(yè)當下最確定的機會，是中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈時代性的機會。

對于以聚焦物流起家的鐘鼎來說，新能源新交通是近年來不斷強化布局的領域之一，看物流的方法論也同樣復制到科技服務和新能源新交通賽道。

在投資人年會上，鐘鼎合伙人尹軍平介紹，鐘鼎從物流的視角慢慢演進到新能源，開始投的最多的是交通電動化和智能化，這是從場景和客戶視角出發(fā)的。“第二我們投中國優(yōu)勢的供應鏈出海，第三也是最重點的，是投新能源大領域里賣鏟子的服務，也就是科技服務。”

“這個行業(yè)里神仙很多，包括 CVC、國家隊、地方引導基金，這么多機構在里面卷，所以我們思考的是怎么能夠差異化定位，并且取得一定的相對優(yōu)勢。”尹軍平說。

除了新交通新能源，鐘鼎近年來拓展的另一支重點業(yè)務就是智能制造。從趨勢上，嚴力的判斷是，中國的投資機會在于從 Trade 到 Industry，再到 Trade。

“中國以前是從全球買好的材料和部件，組裝或制造后再賣給全球，新的地緣政治格局下，供應鏈安全受到潛在威脅，倒逼中國投入研發(fā)，自己生產(chǎn)中間件，這是從 Trade 到 Industry。然后這些國產(chǎn)的中間件組合好以后，即便國外不買，中國也有自己內(nèi)部的大市場，為中國企業(yè)創(chuàng)造條件，去不斷提高技術、效率和競爭力，在中國取勝后就能慢慢卷到全球。”

在投資人年會上，鐘鼎展示了一幅自己的“世界觀圖譜”。在智能制造板塊中，上方是材料、能源、部件等領域的鏈主型企業(yè)，例如巴斯夫、西門子、蘋果、華為，下面則是為鏈主提供的裝備支撐、制造支撐，以及服務和軟件等軟支撐企業(yè)——這里是鐘鼎錨定的重點領域。

“總體來說，這些有小平臺屬性的軟硬支撐型企業(yè)是我們比較擅長的。”嚴力說。鐘鼎的所謂“新業(yè)務”，實際上在兩三年前就已經(jīng)開始錨定和探索了，準確來說都是主營業(yè)務的延展，這 100 小時則是初步摸索規(guī)律之后的再深化和再共識，也就是鐘鼎在新業(yè)務拓展上常說的“打三槍，放一炮，后面跟著迫擊炮”。

雖然業(yè)務領域是新的，但團隊找到的規(guī)律依然回歸到樸素的投資哲學——用鐘鼎的話說，投“四好青年”：順應趨勢的好時代、平臺型及鏈主品類的好生意、有強大組織力和戰(zhàn)斗精神的好企業(yè)家，以及正確投資階段下的好價格。

在這條原則的指引下，從策略到項目，再到和企業(yè)家的交流，以及最終審批，嚴力以及合伙人們作為把關人，確保著鐘鼎在兩個新業(yè)務領域的有序展開。

200 小時：新戰(zhàn)略，新共識

孫艷華回憶，鐘鼎的戰(zhàn)略組織調(diào)整實際上自去年 10 月就啟動了。當時，嚴力不僅篤定要再做奮斗者，也想清楚一個問題：在范式轉(zhuǎn)移的時代下要找到自己心定的地方，鐘鼎必須進行戰(zhàn)略組織調(diào)整。

這是貫穿鐘鼎團隊一年多的 200 小時，從討論，到思辨，到共識，再到行動。

2022 年底，在鐘鼎的年度戰(zhàn)略會上，核心管理團隊首先明確了鐘鼎的市場定位——做產(chǎn)業(yè)+科技雙輪驅(qū)動的市場化基金，同時堅持基礎徹底、順應變化、創(chuàng)新突破的發(fā)展策略。

“這個市場上有全品類的綜合型大平臺基金，有國企背景的資源型基金，有細分領域的專業(yè) CVC 基金，還有渠道型上市導向的基金，”嚴力指著 PPT 上其他的山峰說，“我不羨慕別人，也和他們合作，但我們各有各的優(yōu)勢，屬于不同品類，我認為我們是時間的朋友。”

此外，合伙人們還把原有的 3 個投資小組改為 5 個作戰(zhàn)單元，同時在中后臺體系建設上繼續(xù)從江湖走向文明，目標是把鐘鼎建設為能力提升、高效運營、價值創(chuàng)造的 3D 組織。每個合伙人都被明確賦予了更大責任。

一張現(xiàn)場照片顯示，在 2023 年關鍵詞的板塊，除了鐘鼎計劃要打的幾場戰(zhàn)役，嚴力還寫下了 8 個字：新時代的拉幫結(jié)伙——這既是鐘鼎對未來供應鏈發(fā)展的判斷，也似乎寓意著鐘鼎自身的調(diào)整方向。

伴隨環(huán)境的持續(xù)變化，鐘鼎的戰(zhàn)略組織調(diào)整也在不斷深入。從 6 月底到投資人年會前，嚴力先后組織了 5 次核心團隊會議及擴大會議，加上和梅志明等人的小范圍溝通，持續(xù)判斷宏觀形勢，推演鐘鼎未來，對環(huán)境和規(guī)模再打分，再討論，再挑戰(zhàn)，最終形成再共識。

合伙人們把近期的一系列會議比喻為“費城會議”——核心是思辨，在討論的過程中，相互挑戰(zhàn)，最終形成共識，并有儀式感地在書面決議上簽字為證。

它提出鐘鼎在新環(huán)境下的經(jīng)營哲學：保持不敗，努力求真，擁抱變化，面向未來；強調(diào)回歸初心，重拾創(chuàng)業(yè)心態(tài)，要在有資源邊界約束的條件下開展工作并保持斗志；還定下了鐘鼎的內(nèi)部人生哲學：專注，簡單，純粹，不糾結(jié)。

“現(xiàn)在很少有機構這么坦誠了。”一位投資人這樣評價今年的鐘鼎 LP 年會。

距離鐘鼎上一次舉辦線下的人民幣基金投資人年會，已經(jīng)過去 3 年 10 個月。其間世事變化，令人難料。在這場大會前，嚴力和他的團隊用了 500 小時，走過一場覺察覺悟，求真進化的探索之旅，讓鐘鼎的伙伴們看到信心，感到暖心。

“我沒有世界的答案。”嚴力在演講結(jié)尾時說。

“我們只做探索者，用一種求真的態(tài)度，不斷共同進步的態(tài)度面向未來，這是唯一確定的事情”。