又有物流巨頭要拆分業務上市，這次輪到了聯邦快遞。       

作為全球知名的快遞物流企業，聯邦快遞在全球擁有約43萬名員工、近700架飛機和超過17.5萬輛機動車，以及約6.4萬個投遞點，其業務動態備受市場關注。

今年6月，聯邦快遞透露正在評估其貨運業務，當時市場就有關于該業務可能分拆或出售的傳聞。近日，隨著2025財年第二季度業績報告的發布，聯邦快遞正式宣布了這一戰略調整：FedEx Freight將被拆分為一家獨立的上市公司，新公司將繼續以FedEx Freight的名義運營，計劃在未來18個月內完成分拆。

估值超2000億 將成美國最大的純零擔公司    

聯邦快遞指出，按收入計，獨立后的FedEx Freight將成為美國最大的純零擔公司。

FedEx Freight的發展壯大史其實也是一部收購史。在20世紀90年代中期，聯邦快遞通過收購Viking Freight開啟了零擔運輸市場的擴張。2001年，公司以12億美元收購American Freightways，進一步擴大了其在美國中西部、南部和東北部的服務范圍。2002年，這些收購的公司合并成FedEx Freight，建立了全國性的零擔運輸網絡。隨后，聯邦快遞收購美國領先的長途零擔運輸商Watkins Motor Lines，鞏固了其在零擔運輸領域的領導地位。如今，FedEx Freight擁有超過30000輛車輛和約400個服務中心，形成了廣泛的服務網絡。

根據Transport Topics等第三方機構公布的數據，FedEx Freight在北美零擔貨運領域也超越了ODFL和XPO等知名競爭對手，位居榜首。

來源：Transport Topics 

近年來，FedEx Freight在集團中的地位和收入貢獻逐年上升。在2024財年，FedEx Freight實現了94億美元的收入，雖然僅占集團總銷售額的10.7%，但其利潤率接近20%，顯著高于集團其他業務板塊，可以說是聯邦快遞最賺錢的業務。    

然而，這并未完全反映在聯邦快遞僅15倍的遠期收益估值中。相比之下，跟其同水平的零擔運輸公司，比如XPO和ODFL等公司的交易價格約為30-40倍市盈率。

業內人士指出，如果粗略地將相同的倍數應用于FedEx Freight，作為一家獨立公司，該業務的價值可能高達430億美元。但考慮到Freight的營收增長速度慢于競爭對手，同時在截至11月底的六個月內，該部門的收入下降了7%，利潤率也出現了萎縮，從此前的近20%下降到了不到15%。因此不太可能獲得與XPO和ODFL相同的高估值。

對此，彭博估計，FedEx Freight的企業價值超過300億美元，花旗的分析師也認為，其更合理的股票價值將在 300億至350億美元之間。綜合評估，FedEx Freight的估值已超過了2000億人民幣。          

值得注意的是，目前聯邦快遞的市值也僅在670億美元左右（約4900億人民幣），這還是在今年上漲10%的情況下。而僅占集團10%營收的貨運業務估值卻已達2000億元，明顯聯邦快遞整體市值未充分反映其價值。因此，貨運業務的分拆對聯邦快遞的股東來說是個好消息，僅憑估值便可獲得套利機會，華爾街分析師也指出該交易有可能擴大股東的財務回報。投資者對于剝離貨運部門的決策反響熱烈，這從聯邦快遞公告發布后股價一度漲超13%可見一斑。

零擔貨運獨立上市 聯邦快遞的戰略考量

在拆分公告發布后，聯邦快遞公司總裁兼首席執行官 Raj Subramaniam也指出，“在我們應對零擔市場的獨特動態時，現在是尋求分離的合適時機。”  

很明顯，當前美國零擔貨運市場的估值倍數較高，獨立上市可以讓FedEx Freight的價值得到充分釋放，更靈活地進行資本配置和投資，以抓住市場機會。          

聯邦快遞拆分貨運業務的決策不僅關乎股東利益，更基于深層次的戰略考量。?????

近年來，在面臨美國國內物流包裹需求和工業生產下降，以及與美國郵政服務合同到期等挑戰之時，聯邦快遞采取了一系列措施來應對業務挑戰和市場需求的減少。

這些措施包括關閉部分設施、裁員、調整偏遠地區和燃油附加費，并推出了DRIVE、Network 2.0和Tricolor等戰略計劃，旨在簡化業務結構，提升運營效率和盈利能力。具體來說，DRIVE計劃預計到2025財年末將為公司節省40億美元成本，而Network 2.0計劃的目標是到2027財年末節省20億美元，從而增強盈利能力并提高網絡的靈活性和效率。

為了進一步集中資源于核心業務，聯邦快遞在6月將FedEx Express、FedEx Ground、FedEx Services等子公司整合為新的組織Federal Express Corp，統一運營空運和地面快遞網絡。

此外，對零擔等非核心業務的精簡也是行業應對市場變化的重要策略。例如，為專注核心業務，早在2021年，聯邦快遞的競爭對手UPS便將其貨運部門UPS Freight以8億美元的價格出售給了加拿大物流運營商TFI International。

投資者對零擔貨運業務的高度關注使得分拆成為一種合理的戰略選擇，為聯邦快遞提供了優化業務組合的機會。值得一提的是，針對最新財報，聯邦快遞指出，受“美國工業生產持續疲軟”的影響，UPS Freigh的收入和利潤低于預期，拖累了業績。而本次貨運業務的獨立，恰好是聯邦快遞簡化業務結構、集中資源和精力于核心包裹快遞服務的重要一步。

據了解，聯邦快遞及其貨運部門的兩個實體已簽署商業協議，確保分拆后兩家公司能夠維持網絡互連，保留商業協同效應，并繼續共享品牌與運營優勢，保持運營和服務水平的連續性。