中國沿海散貨水運形勢報告（上半年回顧）

運需價格彈性降低

上半年，全球供應鏈快速恢復，中國經濟復蘇勢頭強勁，原材料價格波動得到有效抑制。但受美國銀行業暴雷、地緣政治風險持續等不利因素影響，全球資本避險情緒較高，投資意愿減弱，全球整體需求下降。

據交通運輸部統計，前5月，全國水路完成貨運量36.1億噸，同比增長7.6%，增速較2022年同期上漲3.4個百分點；完成貨物運輸周轉量為51589.6億噸公里，同比增長7.6%，增速較2022年同期上漲3個百分點。港口方面，前5月，沿海港口完成貨物吞吐量44億噸，同比增長7.2%，增速較2022年同期上漲7.1個百分點。

上半年，中國整體運輸市場供需相對平穩，在煤炭長協保供政策下，一方面下游補庫提前，運輸市場淡旺季特征有所平抑；另一方面市場貨源減少，運輸需求價格彈性降低，船多貨少下運價易跌難漲，伴隨油價下跌，運價一度跌破成本線。中國船東適時調整運力供給，維持運價在底部區間內小幅波動，沿海散貨運價指數同比大幅下跌。6月30日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收971.67點，上半年綜合指數均值為1033.62點，較2022年同期下跌6.94%（見圖1）。

煤炭運輸六大特點

電煤需求保持穩定

上半年，中國經濟呈全面復蘇態勢，國有固定資產投資穩步增長，交通、能源、水利等傳統技術設施改造升級，5G、特高壓、城際高速公路、大數據中心等新型基礎設施布局建設，推動高質量發展，穩定市場預期向好。年初受天氣影響，南方水電資源匱乏，煤炭需求增長較快，4月起，隨著氣溫逐步回升，電煤步入傳統淡季，需求回落。總體來看，能源需求在“雙碳”政策大背景下，不斷提質保量，核能、可再生能源和天然氣的比重增加明顯，煤炭占比有所下降。

前5月，全國發電量累計34216.4億千瓦時，同比增長5.6%。

煤炭產能加快釋放

國家統計局數據顯示，前5月，原煤累計產量19.1億噸，同比增加1億噸，同比增長4.8%。從分地區煤炭產量來看，晉陜蒙地區原煤生產集中度達到71.8%，主產區地位牢固。云南地區增長51.6%，青海增長50.6%。

上半年，國家持續加強煤炭保供穩價工作，有序推進煤礦先進產能核準建設，礦企不斷強化清潔生產踐行綠色發展理念，晉陜蒙等主產省區，挖掘增產潛力，山西、內蒙古均創季度原煤產量新高。同時，國內經濟大循環基礎逐步夯實，內陸省份能源消費需求增長明顯，煤炭產銷逐步轉好。

總體來看，相關部門加強統籌協調，下游備庫積極，電煤供應充足，煤炭庫存處于歷史高位。

煤炭進口總體有序

海關數據顯示，前5月，中國累計進口煤炭18206萬噸，同比增加8610.5萬噸，同比增長89.6%，增幅擴大103.2個百分點。

上半年，隨著中國疫情防控進入新階段，經濟呈現企穩回升態勢，市場預期加快好轉。供給方面：澳大利亞煤炭自2020年后再次進入中國，同時延長煤炭進口暫定零稅率實施期限，保障印尼和澳大利亞之外的煤炭進口渠道。

國際煤價方面：受俄烏沖突持續、美國銀行風險外溢、厄爾尼諾下極端氣候增加等多因素影響，價格波動明顯，內外貿煤價多次出現倒掛。

總體來看，中國煤炭供給始終較為充裕，進口渠道多元化，國際市場價格波動對中國市場影響有限，煤炭進口總體平穩。

供給充足走勢偏弱

上半年，動力煤價格震蕩整理小幅波動，直至端午假期受國際能源價格走低影響波動下行。截至6月28日，環渤海動力煤價格報收719元/噸，較2022年2月759元/噸的高點下降5.27%，上半年均價為729.5元/噸，較2022年同期下跌1.21%。

在長協保供與進口補充共同影響下，煤炭供給整體寬松，各環節庫存持續高位，煤價走勢偏弱。環渤海動力煤價格指數自年初最高價734元/噸下行至6月7日最低點716元/噸，下降2.45%，波動幅度較2022年同期進一步收窄。

發運煤量有所回落

上半年，能源供應結構進一步優化，綠色能源增長較快，同時煤炭進口量大幅上漲，起到一定補充作用，內貿煤炭發運量有所回落。

前5月，全國主要港口內貿煤炭發運量完成3.43億噸，較2022年同期下降3.6%。其中，沿海港口內貿煤炭發運量較2022年同期下降3.2%。具體港口來看：秦皇島港區內貿煤發運量小幅下降，前5月內貿煤發運量同比下降4.4%；京唐港區煤炭拉運小幅上升，前5月內貿煤發運量同比增長2.3%。

運力充足運價低位

上半年，雖然中國經濟呈穩步復蘇態勢，市場預期向好，但國際地緣風險積累，海外需求萎縮，同時世衛組織宣布新冠疫情不再構成“國際關注的突發公共衛生事件”，運輸市場內外貿兼營進一步便利化，沿海運輸市場總體運力較為充足。春節假期前后，閑置運力過多，運價維持成本線。2月底，伴隨大幅降溫及產業復工提速，沿海煤炭運價重回上行區間。3月，美國銀行破產風險外溢，中國投資者信心受挫，非電終端產能過剩、利潤偏低，疊加氣溫上升，電煤淡季開啟，同期油價上漲，運價跌落成本線。6月底，高溫來襲，全國用電負荷屢創新高，電力企業紛紛提前加大電煤采購力度，運輸市場熱度快速上升，運價穩步回升。

截至6月30日，上海航運交易所發布的中國沿海煤炭運價指數上半年均值為654.21點，同比下跌17.9%（見圖2）。

秦皇島至廣州（6萬~7萬DWT）和秦皇島至上海（4萬~5萬DWT）兩條航線的市場平均運價分別為33.9元/噸和23.3元/噸，較2022年同期分別下跌9.5元/噸和6.4元/噸。

礦石運輸五大特點

礦石需求穩中有升

上半年，中國鋼企持續推進高質量發展，提升全球競爭力，前5月，鋼材出口增速較快，較2022年同期增長40.9%。但中國地產投資深度調整，消費市場仍處于修復階段，鋼材需求低于預期。終端需求弱，鋼企維持低庫存生產，采購補庫以剛需為主，鐵礦石需求平穩回升。

國家統計局數據顯示，前5月，中國鐵礦石原礦產量3.91億噸，同比增長6.5%；中國粗鋼、鋼材、生鐵產量分別為4.45億、5.57億和3.75億噸，較2022年同期分別上漲1.6%、3.2%和3.2%（見表1）。前5月，粗鋼產量累計較2022年同期增加961萬噸。

鐵礦石接卸量上漲

下游鋼材內需復蘇進度不及預期，但外貿出口顯著增強，鐵礦石需求穩步回升，3月澳大利亞鐵礦石進口量大幅提升，非主流資源進口量環比也呈增加態勢，鐵礦石需求面保持尚可。前5月，中國鐵礦砂及其精礦進口48075萬噸，較2022年同期增長7.7%。

據快報數據顯示，前5月，沿海主要港口外貿鐵礦石接卸量總計3.89億噸，較2022年同期增長1.6%。唐山港和連云港港前5月外貿進口礦接卸量較2022年同期分別上漲23.5%和12.3%。營口港和寧波舟山港前5月外貿進口礦接卸量下降，較2022年同期分別下降9.5%和13.3%。

港口庫存相對穩定

上半年，港口鐵礦庫存走線平穩，整體庫存量處于低位。2月底前鐵礦石港口庫存持續增加，2月24日增至最高位14223.26萬噸。3月起市場需求回暖，鋼企開工率提升，但隨鐵礦石價格波動，鋼廠利潤有所下滑，相繼減產檢修，采購補庫以剛需為主。

中轉需求平穩運行

上半年，鐵礦石價格寬幅震蕩，前3月中國鋼廠復產，價格震蕩上行，4月起需求不及預期，疊加海外風險事件頻發，價格承壓下行，鋼企維持剛需補庫生產。5月，隨著鋼廠利潤逐漸恢復，鐵水產量再回相對高位。在此背景下，主要港口金屬礦石吞吐量相對平穩，前5月，主要港口金屬礦石吞吐量總計25299萬噸，同比下降0.3%，日照港、寧波舟山港金屬礦石吞吐量分別下降3.7%和2.3%。青島港、連云港港、南通港金屬礦石吞吐量分別增長0.7%、5.4%和2.7%。

需求趨弱運價下行

由于全球范圍內特別是中國對鐵礦石的需求疲軟，上半年，中國沿海金屬礦石運輸需求整體趨弱，金屬礦石運價震蕩下行。6月30日，中國沿海（散貨）金屬礦石貨種運價指數報收于960.39點，較年初下跌5.87%（見圖3）。

春節前后，工程項目開工率相對低位，市場交易冷淡，終端需求走弱，沿海鐵礦石運輸市場延續下跌走勢。

2月，宏觀政策偏暖，利好政策不斷釋放，終端需求穩步復蘇，帶動金屬礦石價格持續走高。4月起受成材價格下跌影響，鋼廠利率下滑，主動減產檢修增多，疊加沿海煤炭運輸淡季，運輸市場運力充足，沿海金屬礦石運價持續走低。

石油運輸四大特點

上半年，國際原油受全球經濟復蘇乏力、美聯儲加息、市場供需變化、地緣政治變化等多因素交替影響，國際油價呈現震蕩下行態勢。與此同時中國原油需求繼續呈現穩步增長的趨勢，原油生產有所加快，前5月，生產原油8771萬噸，同比增長2.1%。原油加工保持快速增長，增速有所回落， 前5月，加工原油30263萬噸，同比增長9.8%。中國原油消費逐步恢復，整體需求前景向好。前5月，中國原油表觀消費量31793萬噸，同比增長5.1%。

成品油價小幅下調

上半年，全球石油供應量上升以及發達經濟體需求增長明顯放緩，原油基準價格回歸，國際油價走勢較弱。中國市場成品油價格整體呈現“先揚后抑”態勢，一季度，旅游出行、耕種、項目開工等多因素需求疊加，汽柴油終端消費穩中向好發展，3月中旬國際原油價格受“美國銀行”事件影響大幅走跌，中國成品油價格跌幅明顯。二季度前期，戶外基建、廠礦用油單位開工率穩步回升，汽柴油需求增加，成品油價格小幅回升。后期中國部分煉廠檢修，主營及地方地煉開工負荷進一步下降，疊加戶外作業開工率接連走低，柴油需求疲軟，整體成品油價格小幅下降。

油品進出同步上漲

上半年，國際油市震蕩運行，3月歐美銀行行業危機導致油價整體跌幅明顯，中國企業采購積極性提升，原油進口量大幅增加。前5月，中國原油累計進口量23021萬噸，同比增長6.2%，原油出口數量為51.3萬噸，同比上漲46.2%。

中國成品油出口量大幅上升。2023年前兩批成品油出口配額共計下發2799萬噸，同比增加1049萬噸，漲幅60%。配額背景充足，成品油出口同比大幅增長，正向調節中國油市。前5月，全國成品油累計出口量2679.4萬噸，同比增長45.4%。

港口原油吞吐增長

前5月，中國主要港口進口原油接卸量完成16661.6萬噸，較2022年同期下降1.4%。主要港口原油吞吐量維持增長。分港口來看，前5月，大連港、青島港、日照港和煙臺港原油吞吐量分別上漲5.5%、6.8%、11.1%和21%。南京港今年以來持續建設長江原油樞紐港，前5月，南京港原油吞吐量同比增長33.8%。

運價：原油平穩成品油波動回落

前5月，中國沿海原油運輸行情總體穩定。6月30日，上海航運交易所發布的沿海原油貨種運價指數報收于1573.84點，上半年整體持平。

1月，商業出行有序復蘇，汽油價格利好支撐有力，終端消費中長期向好發展，成品油市場成交氣氛向好，成品油運價小幅上漲。2—3月，國際油價波動運行，中國油價漲跌互現，成品油運價小幅回落。4月，戶外工程開工率增高帶動成品油運價回升。5—6月，極端天氣增加導致戶外工程開工率較低，柴油市場需求偏弱，成品油運價再度回落。6月30日，上海航運交易所發布的中國沿海成品油運價指數綜合指數1075.4點，較年初下跌3.8%；上半年指數均值為1100.62點，較2022年同期上漲4.94%。

下半年展望

宏觀經濟 

下半年，中國經濟在各項積極政策推動下穩步前行。消費、基建投資以及積極的財政政策，支撐經濟重回正常運行軌道，完成年初既定目標。但國際形勢仍復雜多變，國際貿易流向仍存不確定性，厄爾尼諾極端氣候增多，生產生活不確定因素增加。綜合來看，中國下半年整體仍然以積極應對為主，基本面將呈現復蘇趨勢。

煤炭運輸

供給穩增量優結構

2023年，中國能源行業全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，一方面著力增強傳統能源供應鏈的彈性和韌性，提高安全保障水平，另一方面著力壯大清潔能源產業，加快推動發展方式綠色轉型。上下游企業密切配合，合理保障安全、穩定供給，牢牢守住能源安全底線。

煤炭市場趨于穩定

下半年，煤炭長協機制將繼續發力，有效調節煤價合理范圍波動。煤炭產地做好安全環保生產的同時，加快優質產能釋放。全國迎峰度夏、冬季供暖壓力較往年有所上升；海外需求轉移，進口能源價格走低，國內外利空因素同頻震蕩。產業上下游極限思維不斷增強，抗風險能力穩步提升，預期中國煤炭市場將進一步趨于穩定。

進口量或適時回升

全球地緣政治局勢變化，各主要經濟體一方面尋求經濟復蘇意愿迫切，一方面又積極防范風險沖突，上半年能源危機影響逐步轉弱，價格弱勢運行，下半年隨著國際形勢的變化，市場變數仍存。貨幣市場方面，上半年美國經濟仍處于通脹區間，存在超預期加息可能性。中國地產投資走弱修復偏慢，依托基建、產業升級等持續發力，人民幣持續保持相對寬松，美國通脹下行超預期，人民幣匯率持續承壓。相較中國煤價繼續走穩，國外煤炭價格隨市場變動加劇，疊加中國煤炭市場貨份額較少，進口煤炭市場調節補充優勢充分，進口量有望較上半年再度提升。

綜上，2023年下半年，中國煤炭供給逐步寬松，外部風險依然存在，但中國始終能牢牢把住煤炭這塊能源安全的“壓艙石”，進口煤炭供給渠道多元，作為補充調節中國供需。沿海煤炭運輸市場，受煤炭長協比例提高影響，運力供需穩定，采購拉運節奏平緩，運價上漲動能減弱。中國低利率水平下，船東資金壓力緩解，新船陸續投入營運，運輸成本相對走低，加之市場貨盤減少，競價增多，預計下半年運價仍將維持低水平運行。

鐵礦石運輸

礦石需求穩中趨降

上半年，中國鋼材出口需求增多，但內貿需求較弱，中國鋼材消費正處于修復階段。地方財政收入、產業深度調整等因素沖擊中國投資生產信心，房地產行業將呈現逐步修復的態勢，修復基礎仍并不穩固，需更多、更大力度穩增長政策出臺，預計下半年地產行業用鋼需求仍將繼續緩慢下降。基建發揮穩增長性能凸顯，但基建主要用鋼項目較少，用鋼增量有限。中國出口訂單外移，制造業利潤收縮，整體需求表現不明朗。

近期，國家出臺一系列穩經濟政策，緩解地方債務壓力，以降息來吸引外資。措施助推鋼材市場行情，在“金九銀十”傳統需求旺季，有望迎來上漲行情。但鋼材市場底層運行邏輯未變，燃料成本堅挺、鋼材價格易跌難漲等問題，疊加世界經濟運行整體偏弱，下半年，中國礦石需求會有小幅波動，但整體需求穩中趨降。

供需穩定運價震蕩

上半年，海外礦石供應增加，中國礦石供應快速恢復，非主流礦供應增量高于澳巴礦。下半年，主要礦區均有提升產能意愿，但受極端氣候影響，以及地緣政治等因素影響，產地供應會有所波動，同時作為非主流礦的供應量占比也會進一步走高。總體來看，下半年鐵礦石供給將處于較為寬松局面。

綜上，下半年，海外金融風波未止，中國宏觀基本面仍呈復蘇狀態，短期政策預期中性偏弱，鐵礦石供給相對穩定。下半年鋼材終端迎來傳統需求旺季，成材價格有望提振，鐵礦石港口庫存迎來拐點，進入累庫模式。沿海金屬礦石運輸市場整體供需相對穩定，運價將持續低位窄幅震蕩走勢。

石油運輸

成品油供給適度提升

上半年，中國煉廠平均開工率77.97%，同比上漲6.23個百分點，總煉油能力穩定在9.47億噸/年，供需總體平穩。下半年，中國經濟穩步復蘇，消費端持續發力，主營外采力度可能適當加強，地煉資源供應占比進一步提升。

需求韌性出口走高

內需方面，暑期來臨私家車出行活躍，汽油需求將維持向好發展；“金九銀十”傳統旺季，下半年柴油需求將呈現上揚趨勢。海外市場柴油、燃油等需求仍有韌性，預計下半年中國成品油出口有望走高。

隨著中國經濟持續溫和復蘇，中國成品油消費量同比上漲，供給適度提升，地區間資源流動量增加，沿海成品油運輸價格迎來向上走勢。