11月21日，中通快遞（ZTO.US）/(02057.HK)發布Q3財報，財報數據顯示，快遞業務量增長11.7%，超行業增速6.5個百分點，市場份額同比擴大1.3個百分點至22.1%。營業收入89.45億元，同比增長21.0%；調整后凈利潤為18.73億元，同比增長63.1%；去年同期為人民幣11.48億元。 基本及攤薄每股美國存托股收益為人民幣2.39 元（0.34美元）及人民幣2.37 元（0.33美元）；核心快遞業務單票價格同比增長9.9%，經營活動產生的現金流為28.23億元。綜合前三季數據顯示，中通快遞共計營收255億，凈利46.46億人民幣。中通快遞表示，預計2022年全年包裹量將在243億至247.4億件的區間，同比增長9%至11%。截至11月22日，中通快遞市值173億美元（約1242億人民幣）。

中通快遞董事長賴梅松表示，有信心形勢向好，并對長期前景明朗充滿信心。中國快遞行業的市場格局分化逐漸明朗，主要參與者差異明顯。頭部參與者規模將加快擴張，利潤將會增長，而尾部的參與者或會停滯不前或退出市場。我們將繼續做好自身，機會總是垂青有準備的人。中通快遞電話會議，賴梅松還表示，行業利潤分化加劇，強者恒強，總體上機遇大于挑戰，2023年行業增速有望回到兩位數。

關鍵財務指標

三季度，在包裹量及單票價格雙增長的綜合影響下，中通三季度營業收入增長21%至89.45億元。依托精細化管理和數智化運營，規模效應進一步凸顯，多項降本舉措持續取得成效，三季度毛利率同比上升6.1個百分點至27.3%。此外，中通依舊保持優秀的服務質量和顧客滿意度，三季度國家郵政局發布的滿意度調查中，中通在快遞企業公眾滿意度、全程時限、72小時準時率方面均為通達系第一，同時在菜鳥指數上也長期保持通達系第一，總分及時效得分均領先同行，凸顯了網絡在極端情況下的抗壓性、穩定性。

現金流

中通快遞董事長兼CEO賴梅松

中通Q3再創佳績，繼續實現業務量及利潤雙優異增長。實現包裹量達64億件，市場份額擴大1.3個點到22.1%，調整后凈利潤增長63.1%至19億元，同時公眾滿意度得分再創新高。雖然市場價格競爭企穩， 內部持續通過精細化管理和數智化營運提升運營效益和盈利能力，為收入端和利潤端都帶來了增長。對成本管控、價格政策和運營效率的能見度愈發精細，能從源頭發現問題，并建立系統化解決方案。與此同時，這些解決方案逐步向我們的網絡合作伙伴、網點端延伸，提升了網絡合作伙伴的運營能力和盈利水平，以更好地應對外部挑戰并搶抓未來機遇。

中通快遞首席財務官顏惠萍

核心快遞業務的單票價格同比上漲9.9%（1毛2分錢)。盡管行業整體業務量增長不如預期，但我們單位運營成本保持穩定，加上管理費用上的成本效益，本季度我們的經營利潤率上升5.9個百分點。經營性現金流增長58.0%至28億元。資本開支為21億元，主要用于土地使用權、分揀中心建設及自動化。

考慮到當前市場條件、宏觀經濟和新冠疫情相關不確定性，中通修訂先前公布的年度指標，預計2022年的全年包裹量將在243.0億-247.4億件的區間，同比增長9%-11%。與行業整體表現相比，中通有信心實現全年市場份額至少增長一個百分點的目標。截至2022年9月30日，集團的現金、現金等價物和長短期投資金額約人民幣254.8億元，保持強勁的現金水平。

回購股份總價值10億美元增加到15億美元

11月17日，董事會批準了股份回購計劃的變動，將可回購的股份總價值由10億美元增加到15億美元，并將有效期延長一年，直至2024年6月30日為止。截至2022年9月30日，中通以平均購買價25.21美元（包括回購傭金）購買共計36074242股美國存托股。

中通快遞：申請從二次上市變為雙重上市

簡單來說，中通快遞完成雙重上市，中通快遞-SW將變為中通快遞-W。港股sw是指上市公司屬于第二次上市，并且具有表決權差異安排，s代表二次上市，w代表具有表決權差異安排。

表決權差異指的是“同股不同權”，又稱“雙層股權結構”，同股不同權為“AB股結構”，B類股一般由管理層持有，A類股一般為外圍股東持有，此類股東看好公司前景，因此甘愿犧牲一定的表決權作為入股籌碼，這種架構有助于創始人等牢牢掌握公司的控制權。

對于二次上市來說，在上市環節確實很有優勢，比如審核寬松、上市成本低廉、多項政策豁免等，但上市之后的劣勢也暴露了出來。比如二次上市指的是公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和證券經紀商，實現股份跨市場流通，而這種方式主要是以存托憑證的形式存在。這就意味著，二次上市只有一個主要上市地，二次上市地缺少獨立性，其價格完全由主要上市地的價格來決定。一旦股票在主要上市地退市，在二次上市地交易的存托憑證將面臨著同樣的命運。二次上市地處于從屬地位，二次上市的目的只是為了實現相同類型股份的跨市場流通。

但“雙重主要上市”并不存在上述問題， “雙重主要上市”的兩個市場都是第一上市，彼此是互為獨立的，不存在從屬關系。兩地上市的是不同類型的股票，股票發行嚴格遵循兩個市場的上市規則，比如，即便有中概股在美股掛牌上市，但如果不符合港股上市條件，一樣不能選擇“雙重主要上市”。因此，選擇“雙重主要上市”的公司，兩個市場股票無法跨市場流通，股價表現相對獨立，可能產生價差。

投資者通過港股通買入雙重主要上市公司的香港股份暫時還無法轉換為美股。內地投資者通過滬深港通南向買入的雙重主要上市公司的港股股份由中國證券登記結算公司（中登公司）在香港中央結算公司開立的證券賬戶名義持有，因此投資者無法自行將通過港股通買入的雙重主要上市公司的港股股份自由轉換為美股。

鄉村振興成果

三季度，中通持續致力于補齊、織密農村快遞網絡，服務鄉村振興。隨著中通快遞持續加大縣鄉村三級農村物流體系建設，更多的村民在享受網購的實惠和便捷的同時，也將特色農產品通過快遞銷往全國。2022年“雙11”期間，中通快遞全網收到的農村上行訂單同比去年上漲17.5%，它們大多流向上海、北京、廣州、深圳、杭州等地市民的餐桌。中通通過為農村提供駐村設點、集中收寄、直配專線、電商銷售等服務，拓展農產品銷路，暢通城鄉雙向流通渠道，助力鄉村振興。

中通生態鏈表現

依托快遞主業的優勢，中通加大綜合物流服務能力建設。三季度，中通深度服務米其林、奔馳重卡、寧德時代、倍耐力等客戶，培育出倉配一體化、入廠物流等融合發展的成熟模式，為制造企業供應鏈管理提供一攬子、全鏈路、定制化的綜合物流解決方案；中通快運雙十一期間貨量突破40.6萬噸，增長8.8%；中通云倉服務再提速，雙十一首單僅用9分15秒完成履約派送；中通冷鏈于三季度推出To B單票單件業務，提供小票零擔門到門服務；在末端層面，中通也將充分利用全國超過8萬家“兔喜生活+”、兔喜快遞柜等末端，為用戶提供安全可靠服務。

截至2022年9月30日，中通擁有97個分揀中心，超31000個攬/派件網點，直接網絡合作伙伴數量超5850名，分揀中心間干線運輸路線約3750余條，自有干線車輛數量約為11000輛，其中超9300輛自有車輛為車長15至17米的高運力車型。