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中通快遞發布2022年第二季度業績公告：

財務方面，2022Q2，中通快遞實現營業收入86.57億元，同比增長18.18%，其中快遞服務收入79.32億元，同比增長19.22%；實現毛利22.03億元，同比增長31.62%，調整后凈利潤17.59億元，同比增長38.24%。

業務方面，2022Q2，中通快遞完成業務量62.03億票，同比增長7.47%，市占率達到22.92%，同比提升1.97pcts。

1.量價齊升，Q2業績略超預期

2022Q2，中通快遞業務單票收入達到1.34元，同比增長10.74%，同時，中通快遞完成業務量62.03億票，同比增長7.47%，超出行業增速9.19pcts，市占率同比提升1.97pcts至22.98%，達到歷史新高，量價齊升趨勢不改。二季度中，中通完成調整后凈利潤17.59億元，同比增長38.2%，單票調整后凈利潤0.28元，同比上升0.06元，環比上升0.08元，出色的運營能力下，中通Q2業績略超預期。

2.外部因素影響成本表現，期待業績彈性釋放

2022Q2，中通資本開支15.35億元，同比下降33%，環比下降15%，資本開支規模再度收縮。成本拆分來看，因柴油價格高漲與疫情封控對快遞需求的壓制，中通單票運輸成本同比增長0.01元至0.49元，單票中轉成本同比增長0.02元至0.30元，成本表現受到外部因素影響。展望下半年，隨著需求的修復，中通較大的自有車隊規模以及自動化設備數量將深度受益，期待產能逐漸爬坡下業績彈性的釋放。

3.旺季布局正當時，持續推薦電商快遞龍頭中通

2022Q4旺季是電商快遞格局邏輯驗證的關鍵節點，考慮到政策導向積極、格局改善落地、資本開支達峰的市場環境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價上漲的經營背景，行業從競爭定價切換至成本加成定價，今年旺季漲價落地概率較高。受油價上漲、疫情封控、美股政策等外部因素影響，中通股價有所調整，但中通定價能力依然穩定、成本優化的長期趨勢不變，產能爬坡下中通的業績彈性有望快速釋放，持續推薦電商快遞龍頭中通。

4.盈利預測和投資評級  

預計中通快遞2022-2024年營業收入分別為364.92億元、440.34億元與520.36億元，歸母凈利潤分別為66.07億元、78.31億元與96.23億元，對應PE分別為20.91、17.64與14.36。維持“買入”評級。

5.風險提示    

行業增速不及預期、價格戰重啟、管理改善不及預期、成本管控不及預期、加盟商爆倉、中美關系不穩定。