阿里巴巴將進行「雙重主要上市」。

7月26日，阿里巴巴集團發布公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。在香港聯交所完成審核程序后，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

阿里預計此舉在2022年年底前生效。雙重主要上市后，阿里在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以繼續互相轉換，投資者可繼續選擇以其中一種形式持有阿里巴巴股份。

這是2019年11月阿里在香港二次上市之后的又一個關鍵動作。在阿里之前，知乎、貝殼、小鵬等中概股公司亦選擇了「雙重主要上市」。

幾天后，阿里巴巴即被美國證券交易委員會（SEC）列入「預摘牌」名單。

現代企業制度下，如何處理公司與資本的關系，能否有效運作與利用資本直接關系著公司的生死存亡。尤其對于互聯網公司來說，如果有一個懂資本、懂財務的「財神爺」，往往能迅速壯大，甚至穿越周期。

馬云曾這樣評價他的搭檔蔡崇信，「像蔡崇信這樣的人不可能在公司內部培養出來，只能從公司外部找，但多半公司找的時候已經是快要上市了，他們來的目的就是準備上市。而前期創業者把該犯的錯誤已全部犯過了，也付出了慘重的代價，而有些投資上的錯誤根本不可逆。」

蔡崇信是阿里巴巴集團董事會執行副主席，此前長期擔任阿里CFO，他正可謂是阿里的「財神爺」。蔡崇信幫助阿里從草臺班子走向正規化，艱難時刻為阿里找來投資，帶領阿里走向資本市場，構建起阿里的投資帝國。

騰訊也有類似人物，即總裁劉熾平，他帶領騰訊做了大量投資。彭博社曾援引高瓴資本創始人張磊的話說，「劉熾平是一個偉大的商業分析師，他知道要打什么仗。」

紅杉中國創始人沈南鵬曾經是攜程聯合創始人兼CFO，同為「攜程四君子」之一的范敏曾描述，沈南鵬精于融資，就負責去找錢，2003年他們將攜程送到了納斯達克。2015年，雷軍找來年輕的投資人周受資擔任小米CFO，三年后小米上市，時間不長周離開小米轉投字節跳動任CFO。

每一位互聯網大佬都需要「財神爺」，來駕馭與運作巨量的資本。

1改變馬云的人

蔡崇信與阿里早已深度綁定。

雖然他同馬云一樣，淡出了阿里的日常管理事務，但其仍擔任集團董事會執行副主席。此外，馬云與蔡崇信，是阿里僅有的兩名永久合伙人。根據阿里2022財年財報，蔡崇信持股1.4%，多于阿里董事會主席兼CEO張勇等其他高級管理人員。

早期，馬云認為上海人、香港人、臺灣人不能用。2018年參加夏季達沃斯論壇時，馬云還解釋過，在他看來上海人習慣做職業經理人，缺乏突破與冒險精神，臺灣人則是「天天吹牛不干活」。

當然，后來遇到蔡崇信、張勇等人，馬云的看法變了。

頗為有趣的是，蔡崇信恰好是一個「住在香港會講上海話的臺灣人」，如果按照馬云早期的標準，他們完全沒有交集。

鄧肯?克拉克在《阿里巴巴——馬云和他的102年夢想》這本書中提到，蔡崇信說過，「我們兩人能在一起共事，看來是命運的安排。」

1999年5月，在一位臺灣朋友的推薦下，蔡崇信去杭州第一次見馬云，當時蔡在瑞典投資公司Investor AB。阿里還很小，甚至都沒有注冊公司，只有一個做B2B的英文網站。但蔡崇信還是被打動了。第二次見馬云，蔡崇信直接帶著懷孕的妻子，一起在西湖劃船，決定加入阿里。

「真正打動我的地方，不僅僅是馬云本人，也不是他本人以及一兩位跟隨者，而是馬云與一群追隨者患難與共的事實。基本上，這些追隨者都是他的學生。」蔡崇信曾接受福布斯采訪時說，馬云很愿意承認自己的弱點。在馬云看來，蔡崇信職業所涉獵的領域很新奇，因為他通曉財務，還當過律師，能幫助成立公司及籌集資金。

加入后，蔡崇信幫助阿里注冊公司，確定股東、劃分股權，讓阿里開始規范化運作。

短短幾個月，蔡崇信幫助阿里引入第一筆500萬美元的風險投資，投資機構包括高盛、新加坡政府科技發展基金、Investor AB等。

2000年，馬云見到了軟銀的孫正義，也就有了6分鐘決定投資的故事。

不過，據說一開始孫正義打算投資4000萬美元，后來改為3000萬美元，阿里還是不同意，最后雙方商定投資2000萬美元。這個數字一變再變，與蔡崇信有很大關系，他擔心一次拿太多錢對公司股份稀釋太厲害，于是說服了馬云。

四五年后，蔡崇信再次奔走，為阿里融得8200萬美元，合并了雅虎中國。這也成為阿里的一個關鍵轉折點。

蔡崇信回憶說，「前三輪風險融資，我們經歷了相當艱難的過程，但是自從2005年雅虎入股阿里以來，并隨著淘寶的不斷發展壯大，由于業務運營發展快，后來都是投資者追著我們投資。」

此后，阿里一路壯大，2007年B2B業務在香港上市，2014年實現整體上市。

隨著阿里成為一家巨頭公司，蔡崇信為阿里搭建起戰略投資團隊，從UC、高德、優酷到餓了么、銀泰、高鑫零售，阿里的投資版圖已經非常龐大。企查查數據顯示，截至2020年年底，阿里系共對外投資433家公司，發起/參與投資事件529起，總披露投資金額達8276.9億元。

2014年，蔡崇信接受福布斯采訪時說，「我參與了每一宗融資和并購交易。但我不認為那是貢獻。在融資方面，我將自己看作銷售員。如果是好產品，本身就好賣。」

戰略投資和并購方面，蔡崇信在阿里巴巴2018年全球投資者日上透露，有兩個核心目標：

一是進一步夯實和完善公司在核心業務上的優勢；二是在技術領域做面向未來的前瞻性布局。這些本質上都是為了給公司帶來長期的戰略價值。

「當別人問我們投資的ROI（投資回報率）或IRR（年化收益率）時，我都會說，我們投資的成功與否不僅在于資金的回報，更在于投資給人們帶來的價值，我們如何以數字化轉型服務龐大的消費者群體，并獲取更多的消費者洞察。」蔡崇信期待能實現戰略投資「1+1>10」的目標。

2019年6月，蔡崇信不再具體負責戰略投資部時，張勇稱贊，「感謝集團副主席蔡崇信Joe Tsai從無到有搭建戰略投資團隊，為阿里巴巴今天的發展提供了重要的戰略保障。」以后Joe會繼續幫助投資團隊更好地成長。

如果沒有蔡崇信，不一定沒有今天的阿里，但肯定不會是今日的阿里。

2與馬化騰坐而論道

2003年，馬化騰在香港第一次見到劉熾平。當時，劉熾平還在高盛，兩人見面的目的在于，劉熾平希望說服馬化騰，讓高盛幫助騰訊進行IPO。

吳曉波在《騰訊傳》中提到，高盛有兩個小組「背靠背」爭取騰訊，劉熾平剛一開始，就要求參與案子的同事必須先申請一個QQ號。與馬化騰會面時，劉熾平在名片上印了自己的QQ號，這讓馬化騰對其頗有好感。

「他是我見過的香港人中，普通話講得最好的一位。」馬化騰如此評價。而劉熾平對他的第一印象則是，「馬化騰不太愛講客套話，說話的邏輯性很強，同時，他也是一個不會輕易亮出底牌的人。」

最終，馬化騰將騰訊上市事宜交給了高盛和劉熾平。2004年6月，騰訊在香港上市。一個意外的插曲是，騰訊向劉熾平拋出橄欖枝，希望他能加入。一開始，劉熾平有顧慮。

彭博社的報道中提到，馬化騰和騰訊其他創始人都有計算機專業背景，但缺乏國際經驗，他們意識到，公司要持續發展需要幫助。作為上市業務經辦人，劉熾平認為這里面會有利益沖突。劉也承認，當時并不是百分百看好這份新工作的前景。可以說，「那時候的我還在觀望。」

騰訊再次相邀，劉熾平決定加入。

2005年春節后，劉熾平入職騰訊，一開始的職位是首席戰略投資官，劉熾平回憶他管三件沒有人管的事情：戰略、并購與投資者關系。

劉熾平將美國企業的標準做法引入騰訊，比如設定收入目標等。他還為騰訊制定了一個5年商業計劃，5年內騰訊的年收入將達到100億元，騰訊要向用戶提供各種在線生活服務。

劉熾平還經常與馬化騰「坐而論道」。「常常是我在說，他在聽，當時他對很多戰略概念并不是非常熟悉，但他有很好的感悟力，往往能舉一反三，直接到達問題的核心。」《騰訊傳》中引用劉熾平的話說。

2006年2月，劉熾平出任騰訊總裁，負責公司日常管理與運營。

2005年10月，騰訊進行了第二次組織架構調整，圍繞在線生活服務，騰訊開始向門戶、網游、搜索、電商等領域擴展。

此后的五六年，騰訊得以快速發展。然而，騰訊也與更多公司產生沖突，頂點便是2011年與360的「3Q大戰」。正是從那時起，馬化騰與劉熾平開始反思，騰訊逐漸走向開放。

2011年騰訊上線微信，以資本推進開放，將半條命交給合作伙伴。搜狗、大眾點評、京東、58同城等公司，相繼被騰訊戰略投資。與阿里類似，騰訊也構建起了自己的投資帝國。不過，與阿里不同的是，騰訊對于很多項目并非全資收購。

彭博社引用張磊的話說，在這些交易之前，騰訊幾乎涉足了所有領域。將這些業務脫手之后，其僅專注于自己做得最好的業務，將其他業務托付給合作伙伴。張磊認為，這一轉變很大程度上要歸功于劉熾平。

進入移動互聯網，騰訊與阿里對諸多關鍵領域的創業公司展開爭奪，從出行、外賣、生鮮到金融、云計算等，兩大巨頭的身影幾乎無所不在。

在2020年1月16日的騰訊投資IF（Insight & Forecast）大會上，劉熾平透露，當時騰訊投資企業總計超過800家，其中70多家已上市，160多家為市值或估值超10億美金的獨角獸企業。其中，有15家公司創造了超過10億美金的回報，有6家公司創造了超過50億美金的回報，還有1家公司創造了超過100億美金的回報。

也正是這個原因，外界質疑騰訊沒有夢想，正在投行化。

2019年，劉熾平回應說，投行化的質疑不算專業。「投行是中介，投行不做投資；更重要的是，它沒有看到一個本質：通過投資，我們和合作伙伴形成一個有機的互補。投資讓我們能更專注地做好我們的平臺和業務，而當我們的平臺和業務做得越強的時候，又能為合作伙伴和被投公司提供更好的服務。」

2018年，騰訊進行第三次組織架構調整，開始轉向產業互聯網。最近兩年，經歷疫情與行業調整，騰訊的收入與利潤增速放緩。

劉熾平承認，目前互聯網行業正遭遇結構性的挑戰和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進行調整。「過去，行業是競爭驅動型，投入較大；現在，相比短期收益大家更關注長線業務發展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優化。騰訊也對虧損業務進行了成本優化動作，以便保持更加健康的增長。」

劉熾平正在遭遇新的考驗。

3張一鳴與雷軍搶他

小米上市前，「中關村勞模」雷軍已經擔任過多家公司的董事長，但他還是需要為小米找一個真正懂財務、懂投資的人。

2015年，小米正遭遇困境，雷軍把小米此前的投資人、32歲的周受資挖來做小米CFO。

據福布斯中文網描述，4年前，還在DST做投資的周受資，通過雷軍擔任天使投資人的初創公司的推薦，2011年3月跟雷軍約定了一次會面。半年以后，小米1發布時間不長，周受資和他的老板尤里·米爾納坐在了小米的辦公室，與雷軍邊喝茶邊交談。

周受資是新加坡人，23歲加入高盛，4年后進入DST，他只身來到北京，先后完成了對京東、小米、阿里、滴滴、今日頭條等項目的投資。

逐漸熟絡之后，雷軍對周受資有了更深的認知。在雷軍看來，周年輕、聰明，而且有一種對世界復仇一般的勤奮。雷軍了解到，周受資在DST期間，為研究創業項目并觀察中國移動互聯網的發展，每年會約見350個創業者。從2010年開始，他每天都在思考一家企業的核心競爭力在什么地方。

2017年年底，小米開始啟動上市。《一往無前》這本書中提到，小米要上市的消息在資本市場不脛而走，券商、投行和律所紛紛前來拜訪周受資，周受資的日程表一下變得瘋狂起來，每天工作15個小時成為常態。

小米IPO期間，周受資更是爭分奪秒，周受資稱：「中關村勞模招股書里的每一個字，我都想過好幾遍。」那份港交所H股版本的招股說明書，足足有600頁。

據說，小米上市前周受資還曾向蔡崇信討教過，對方告訴他，一定要有短期內股價低于發行價的承受能力。不知是巧合還是一語成讖，上市后小米股價長期低于發行價。

上市兩年后，雷軍曾在小米手機發布會上感嘆，「說實話這說出來都比較丟人，這是我過去兩年超級郁悶的事。」

不過，這并不影響周受資在小米的地位。2019年11月，周受資出任小米國際部總裁，后來還成為小米新合伙人之一。

擔任CFO期間，周受資還負責生態鏈及產業上下游投資等業務，期間成立湖北小米長江產業基金，一期規模120億元。數據顯示，周受資離任CFO時，小米投資了270多家公司，其中生態鏈企業華米科技、云米科技等實現上市。

雷軍希望周受資能帶領小米加速國際化，然而2021年3月，周受資離開小米，加入字節跳動任CFO，借此得以重回家鄉新加坡工作。

周受資與張一鳴也是老熟人，當年正是周受資代表DST投資了今日頭條。《字節跳動：從0到1的秘密》一書中記錄了兩人相見的場景。

周受資見完張一鳴后，十分樂觀，他注意到了該應用的增長軌跡，認為創始人張一鳴很有能力，對字節跳動的發展方向有信心。尤里·米爾納同意領投B輪融資，投資后獲得了字節跳動7.2%的股份，據稱價值6000萬美元。如今，即使經過稀釋，這些股份仍價值數十億美元。

進入字節以后，周受資接受采訪時回憶說，在字節跳動早期，讓他印象深刻的是其想要實現移動化、機器學習和全球化。

2022年3月，周受資就被調至TikTok任CEO。

張一鳴說解釋，「周受資對我們的業務、團隊和文化非常熟悉，他在DST工作期間就認識了我們，并推動DST在很早期投資了字節跳動。」周受資將主要負責TikTok公司治理和長期業務規劃等工作。

如今，Facebook和馬克·扎克伯格將TikTok視為規模龐大的競爭對手與威脅。

周受資接受彭博電視采訪時回應說，TikTok是一家非常年輕的公司，市場上有一些非常強大的競爭對手，其中一些已經存在很長一段時間，擁有大量的資源。在TikTok看來，想要實現目標，還有很長的路要走。

目前，為了應對挑戰，TikTok正在加快兼顧全球化與本地化，并進行相關投資。比如在美國紐約、奧斯汀、洛杉磯建立當地團隊。

字節到底何時上市？這是一個備受關注的話題。

周受資說，目前的重點是真正專注于業務。「我們要做的事情實在太多了，尤其是對于TikTok來說，管理層的重點是在這一點上發展業務，并確保我們的投入是正確的。總有一天我們會進入資本市場，但這并不是目前的重點。」

從熟悉的資本、財務領域進入具體業務，周受資的挑戰還有很多·。

無論是國際環境，還是資本現狀，亦或是業務挑戰，對于正在穿越周期的互聯網巨頭來說，一位駕馭與運作資本的「財神爺」，是「必選項」。