附件：

快遞6月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：走出底部，量?jī)r(jià)齊升_羅戈網(wǎng)_Pjnld2Is2TAN.pdf

事件：

快遞行業(yè)6月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均已公布。

①  行業(yè)方面：

量：6月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.63億件，同比增長(zhǎng)5.37%；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到88.87億件，同比增長(zhǎng)8.55%。

價(jià)：6月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)單票收入9.43元，同比上升0.6%，環(huán)比減少0.11%；其中，異地快遞單票收入為5.49元，同比下降2.94%，環(huán)比上升1.89%。

②  個(gè)股方面：

量：6月份，按業(yè)務(wù)量增速排序，

申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.88億票，同比增長(zhǎng)30.83%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量10.2億票，同比增長(zhǎng)7.94%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.72億票，同比增長(zhǎng)5.61%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量16.14億票，同比下降1.71%。

價(jià)：6月份，按單票收入同比增速排序，

韻達(dá)單票收入為2.57元，同比增長(zhǎng)27.23%，環(huán)比增長(zhǎng)3.21%；

圓通單票收入為2.61元，同比增長(zhǎng)24.58%，環(huán)比增長(zhǎng)3.98%；

申通單票收入2.51元，同比增長(zhǎng)18.4%，環(huán)比下降1.57%；

順豐單票收入為15.81元，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.33%。

投資要點(diǎn)：

1、電商快遞價(jià)格韌性延續(xù)，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度不斷提升

2022年6月，圓通速遞單票收入為2.61元，同比增長(zhǎng)24.58%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1元，剔除菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.50元，同比增長(zhǎng)19.13%，環(huán)比上升0.06元；申通快遞單票收入為2.51元，同比增長(zhǎng)18.40%，環(huán)比下降0.04元，剔除菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.35元，同比增長(zhǎng)10.85%，環(huán)比下降0.08元；韻達(dá)股份單票收入為2.57元，同比增長(zhǎng)27.23%，環(huán)比上升0.08元。同比方面，各企業(yè)單票收入保持同比正增長(zhǎng)；環(huán)比方面，除申通外，6月旺季中圓通與韻達(dá)單價(jià)環(huán)比穩(wěn)中有升，價(jià)格韌性延續(xù)。

業(yè)績(jī)方面，圓通、申通與順豐均已發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022Q2，圓通完成扣非歸母凈利潤(rùn)8.78億元，YoY244.2%；申通預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62-0.92億元，再度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。格局穩(wěn)定性持續(xù)驗(yàn)證，頭部電商快遞企業(yè)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度不斷提升。順豐預(yù)計(jì)完成扣非歸母凈利潤(rùn)11.68億元-13.18億元，YoY 77.81%-100.64%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細(xì)化管理持續(xù)推進(jìn)下，順豐實(shí)現(xiàn)略超預(yù)期的Q2業(yè)績(jī)。

2、疫情影響減弱，期待需求不斷釋放

2022年6月，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)5.37%至102.63億票。個(gè)股層面，圓通業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)5.65%至15.72億票，市占率15.32%，同比上升0.04pct；申通業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)30.83%至11.88億票，市占率11.58%，同比上升2.25pcts；韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比下降1.71%至16.14億票，市占率達(dá)到15.73%，同比下降1.13pct，韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比降幅收窄，市占率重回行業(yè)第二。整體來(lái)看，疫情的影響逐步減弱，期待需求的不斷釋放。

3、持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)，積極關(guān)注走出底部的順豐控股

電商快遞方面，行業(yè)ROE提升的趨勢(shì)已經(jīng)確立，業(yè)績(jī)彈性依舊樂(lè)觀。格局改善支撐下，頭部快遞企業(yè)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度不斷提升，估值存在修復(fù)空間，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)。

綜合物流方面，6月以來(lái)，順豐營(yíng)收與業(yè)務(wù)量增速逐步轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)狀況邊際向好，基本面修復(fù)趨勢(shì)逐漸明朗。鄂州機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價(jià)與成本，公司基本面修復(fù)斜率有望逐漸陡峭，積極關(guān)注走出底部的順豐控股。

4、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率雙升，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)。基本面不斷修復(fù)，期待鄂州機(jī)場(chǎng)投產(chǎn)催化，持續(xù)推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

5、重點(diǎn)推薦個(gè)股 

圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示 

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)制介入、加盟商爆倉(cāng)、人工成本快速通脹、油價(jià)持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運(yùn)營(yíng)、航空事故。

事件：

快遞行業(yè)6月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均已公布。

① 行業(yè)方面：

量：6月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.63億件，同比增長(zhǎng)5.37％；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到88.87億件，同比增長(zhǎng)8.55%。

價(jià)：6月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)單票收入9.43元，同比增長(zhǎng)0.6%，環(huán)比下降0.11%；其中，異地快遞單票收入為5.49元，同比下降2.94%，環(huán)比增長(zhǎng)1.89%。

② 個(gè)股方面：

量：6月份，按業(yè)務(wù)量增速降序，

申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.88億票，同比增長(zhǎng)30.83%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量10.2億票，同比增長(zhǎng)7.94%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.72億票，同比增長(zhǎng)5.61%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量16.14億票，同比下降1.71%。

價(jià)：6月份，按單票收入同比增速降序，

韻達(dá)股份單票收入2.57元，同比增長(zhǎng)27.23%，環(huán)比上升3.21%；

圓通速遞單票收入2.61元，同比增長(zhǎng)24.58%，環(huán)比增加3.98%；

申通快遞單票收入2.51元，同比增長(zhǎng)18.4%，環(huán)比下降1.57%；

順豐控股單票收入15.81元，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增加2.33%。

評(píng)論：

1、 快遞行業(yè)：需求逐步修復(fù)，行業(yè)單價(jià)維持穩(wěn)定

業(yè)務(wù)量方面：2022年6月，快遞行業(yè)完成業(yè)務(wù)量102.63億票，同比增長(zhǎng)5.37%，其中異地快遞業(yè)務(wù)量88.87億票，同比增長(zhǎng)8.55%；同城快遞業(yè)務(wù)量12.22億票，同比減少11.14%；國(guó)際快遞業(yè)務(wù)量1.54億票，同比減少13.30%，環(huán)比5月有所增加。疫情影響減弱，行業(yè)需求逐步修復(fù)。

累計(jì)值來(lái)看，2022年1-6月，快遞行業(yè)完成業(yè)務(wù)量512.08億票，同比增長(zhǎng)3.67%，其中異地快遞業(yè)務(wù)量442.3億票，同比增長(zhǎng)5.71%；同城快遞業(yè)務(wù)量61.28億票，同比減少5.12%；國(guó)際快遞業(yè)務(wù)量8.58億票，同比減少21.46%。

價(jià)格方面：2022年6月，快遞行業(yè)單票收入為9.43元，同比下降0.6%，環(huán)比減少0.11%。產(chǎn)量區(qū)來(lái)看，義烏快遞單票收入為2.80元，同比增長(zhǎng)2.44%，環(huán)比減少3.98%；廣東快遞單票收入為8.24元，同比減少0.02%，環(huán)比減少1.1%，整體價(jià)格維持穩(wěn)定。

2、 快遞企業(yè)：各企業(yè)單票收入同比持續(xù)正增長(zhǎng)

業(yè)務(wù)量方面：2022年6月，圓通業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)5.65%達(dá)到15.72億票，市占率為15.32%，同比增長(zhǎng)0.04pcts；申通業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)30.83%達(dá)到11.88億票，市占率為11.58%，同比增長(zhǎng)2.25pcts；韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比下降1.71%達(dá)到16.14億票，市占率為15.73%，同比下降1.13pcts，業(yè)務(wù)量降幅收窄，市占率再度回到行業(yè)第二；順豐業(yè)務(wù)量同比7.94%達(dá)到10.2億票，市占率為9.94%，同比增長(zhǎng)0.18pcts。

累計(jì)值來(lái)看，2022年1-6月，圓通累計(jì)完成業(yè)務(wù)量80.85億票，同比增長(zhǎng)9.09%，市占率為15.79%，同比增長(zhǎng)0.79pcts；申通累計(jì)完成業(yè)務(wù)量56.81億票，同比增長(zhǎng)17.57%，市占率為11.09%，同比上升1.31pcts；韻達(dá)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量85.41億票，同比增長(zhǎng)3.39%，市占率為16.68%，同比下降0.04pcts; 順豐累計(jì)完成業(yè)務(wù)量50.99億票，同比減少0.62%，市占率為9.96%，同比減少0.43pcts。

價(jià)格方面：2022年6月，圓通單票收入為2.61元，同比增長(zhǎng)24.58%，環(huán)比增加3.98%；申通單票收入2.51元，同比增長(zhǎng)18.4%，環(huán)比下降1.57%；韻達(dá)單票收入為2.57元，同比增長(zhǎng)27.23%，環(huán)比上升3.21%；順豐單票收入為15.81元，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增加2.33%。6月各A股上市快遞公司單票價(jià)格保持同比正增長(zhǎng)，其中圓通、韻達(dá)單票價(jià)格同比增長(zhǎng)再度超過(guò)20%。

累計(jì)值來(lái)看，2022年1-6月，圓通單票收入為2.58元，同比增長(zhǎng)16.83%；申通單票收入為2.56元，同比增長(zhǎng)13.59%；韻達(dá)單票收入為2.53元，同比增長(zhǎng)20.51%；順豐單票收入為15.92元，同比減少0.16%。

3、 持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)，積極關(guān)注走出底部的順豐控股

電商快遞方面，行業(yè)ROE提升的趨勢(shì)已經(jīng)確立，業(yè)績(jī)彈性依舊樂(lè)觀。格局改善支撐下，頭部快遞企業(yè)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度不斷提升，估值存在修復(fù)空間，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)。

綜合物流方面，6月以來(lái)，順豐營(yíng)收與業(yè)務(wù)量增速逐步轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)狀況邊際向好，基本面修復(fù)趨勢(shì)逐漸明朗。鄂州機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價(jià)與成本，公司基本面修復(fù)斜率有望逐漸陡峭，積極關(guān)注走出底部的順豐控股。

4、 行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略

利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率雙升，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)。基本面不斷修復(fù)，期待鄂州機(jī)場(chǎng)投產(chǎn)催化，持續(xù)推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

5、 重點(diǎn)推薦個(gè)股

圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、 風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)制介入、加盟商爆倉(cāng)、人工成本快速通脹、油價(jià)持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運(yùn)營(yíng)、航空事故。