韻達作為快遞行業的領軍企業之一，近年來持續夯實基礎設施底盤建設，在樞紐轉運中心、設備自動化智能化、運力運能提升、數字化信息化建設等核心資產方面持續投入，并將網絡信息平臺、自動化智能化設備與業務深度融合，實現了業務量、市場份額的高速增長，并保障快件時效、人均效能、運營效率和服務質量等管理指標的持續提升。最近60天內有18個研究報告發布韻達股份評級，機構給予韻達股的投資評級為買入；另外關注機構由12家上升到18家，綜合評級如下：

韻達經營能力分析

盈利能力：目前凈資產收益率在行業的排名為25/47；毛利率在行業內排名為6/47。

成長能力：目前主營業務收入在行業的排名為12/47；凈利潤在行業內排名為9/47。整體來看，韻達的成長能力較好。

償債能力：2022年一季度韻達的資產負債率為54.47%，處于相對較高的水平，表明公司的償債能力在降低。

現金流：2022年一季度經營活動產生的現金流量凈額10.05億元，同比增長395.43%；投資活動產生的現金流量凈額為-6.57億元，同比減少188.09%；籌資活動產生的現金流量凈額為-2.1億元，同比減少3148.78%。整體看現金流的運作，經營情況尚可，投資和籌資能力出現滑坡。值得注意的是，韻達的資金流入狀態低于行業整體水平，處于比較落后的狀態。

綜合來看，韻達的盈利能力較強，成長能力比較優秀，償債能力和現金流運作能力還有待提升。報告期內業務量增長、營業收入增加以及利潤貢獻增加，為韻達在資本市場獲得關注創造了良機；同時也應該關注資金流的管理。

經營狀況需改善，韻達壓力較大

縱觀韻達近幾年的發展，在提升公司快遞的網絡服務能力注入了大量心血。截至2021年末，在全國設立76個自營樞紐轉運中心，樞紐轉運中心的自營比例為100%；在全國擁有3,893個加盟商及32,274個網點及門店（含加盟商），加盟比例為100%；服務網絡已覆蓋全國31個省、自治區和直轄市，地級以上城市除青海的玉樹、果洛州和海南的三沙市外已實現100%全覆蓋。報告期末，公司全網快遞員數量約18.10萬人。

加大基礎網布局，為未來市場競爭打下基礎是韻達的決策。但是近幾年，韻達的毛利率持續下降，主要是受行業競爭和價格戰影響，2022年一季度受益于單票價格堅挺，毛利率終于有所回升。

一季度凈利潤率創新低，到達2.99%，環比四季度下降0.6個百分點，主要是稅金及附加（房產稅和土地使用稅）導致營業成本增長54.82%和銷售人員工資增長導致的銷售費用增長的原因，據韻達高層接受訪問時表示“2021年公司銷售人員暴增2.2倍”。

結合市占率數據來看，2022年一季度韻達的市占率為17.79%，已經超過同行；圓通的市占率為15.32%；申通的市占率為11.14%，所以韻達的市場認可度還是較高的。

同行實力強勁：前有堵截，后有追兵

中通作為行業龍頭，綜合實力強勁。目前圓通正在崛起，對韻達的行業地位產生了一定的影響。2021年12月9日，圓通收盤市值正式超越韻達。這是圓通在時隔四年之后，市值再次超過韻達。截止到2022年5月25日，圓通的市值為663億元；韻達的市值為512億元。

目前申通正在加快轉運中心直營化的腳步，同時增加了對固定資產、信息化等方面的投入力度，緊追同行。申通在基礎建設方面的種種舉措已經起到了顯著效果，帶動產能提升；去年下半年把握機會搶占了部分市場份額。隨著申通全方位的持續性投入，終于于2022年迎來了產能釋放，一季度開始扭虧為盈，業務量和收入均表現優異，增速領先行業整體水平。

有加盟商直言：“如果韻達再不努力，申通都有機會超過韻達。”由此可見，加盟商對韻達的沒信心以及對申通的信心。據相關人士表示，申通超越韻達也只是時間問題，因為韻達的高層對基層的認知有缺陷，當然這種說法我們認為還有待考究，但不可置否的是，韻達真的該努力了。

無論是圓通還是申通，甚至其他快遞品牌公司都在積極提升綜合實力，爭取獲得更多的市場份額。面對實力強勁的圓通和奮起直追的申通，韻達面臨的壓力真的不小。

從市場來看，韻達作為快遞行業的老玩家雖然有一定的實力。但是面對同行的競爭，韻達需要進一步提升其他業務的收入和利潤水平，以應對更加錯綜復雜的市場情況，這樣的話才有可能穩住現在的地位。