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【華創交運*業績點評】廈門象嶼:22Q1歸母凈利預增29%-33%,進可攻退可守標的,持續強推

[羅戈導讀]營業收入:22Q1預計為1117億元-1153億元,同比增長25%-29%;對應中值約1135億元,同比+27%。

1、公司公告2022年一季報預告:

1)營業收入:22Q1預計為1117億元-1153億元,同比增長25%-29%;對應中值約1135億元,同比+27%。

2)歸母凈利潤:22Q1預計為4.56-4.70億元,同比增長29%-33%;對應中值約4.63億元,同比+30.9%。

3)利潤率:預告中值對應2022Q1歸母凈利率約為0.41%,同比提升0.01pct。

2、業務結構優化、平臺化服務能力增強帶來的提質增效正逐步兌現。

1)項目制全程供應鏈服務模式貢獻穩定增量,公司“虛擬工廠”項目、鋁產業鏈新增項目預計持續放量,且采銷儲運一體化服務實現全環節強管控與高周轉率,能夠帶來更高的單位效益。

2)基于集團印尼不銹鋼項目進一步拓展海外供應鏈物流服務,進一步加深德信鋼鐵等制造業客戶合作,國際化拓展有望受益制造業出海趨勢下中資企業的物流供應鏈配套業務增量。

3)模式創新下供應鏈金融服務能力增強,公司打造“嶼鏈通”數字供應鏈金融平臺,探索數字化倉單質押等新模式,搭建中小企業客戶與銀行間的可信數據橋梁,幫助解決客戶融資難、銀行貨物監管/變現難的同時,提升自身資金周轉效率與服務能力。

3、品類持續拓展,新能源材料供應鏈業務大幅增長。

公司轉型過程中持續優化經營品類結構,從黑色系逐步拓展至有色、農產品、新能源材料等。公司公告Q1新能源供應鏈業績大幅增長,我們預計或由新能源材料如鈷、碳酸鋰等品類業務推動,公司在上游資源與下游客戶間加深合作,新能源材料供應鏈運營能力不斷提升,基于新能源原材料市場需求與價格高景氣,預計為公司帶來可觀利潤貢獻。

4、推出第二批股權激勵計劃,進一步提升“平臺+業務團隊”組織架構下的服務效率。

公司推出2022年限制性股票激勵計劃,擬授予1.08億股、約占總股本5%;2020年、2022年兩批激勵計劃授予權益合計占比已達7.97%。本次授予對象合計769人(2020年第一批為254人)。

本次考核目標主要為:1)22-24年營收增速較20年分別不低于48%/70%/95%,對應三年營收同比增速15.2%/14.9%/14.7%;2)22-24年每股收益分別不低于1.01、1.11、1.22元/股,對應三年EPS每年同比增速10%。象嶼推出高比例、市場化股權激勵機制,有助于轉型戰略的執行與“平臺+業務團隊”組織架構下的服務效率優化。

第二批股權激勵的推出預計將核心骨干與公司發展進一步綁定,利于共同實現提質增效的中長期目標。

5、投資建議:

1)盈利預測:我們預計2022-2023年歸母凈利預測為25.4、30.6億,對應EPS為1.2、1.4元,對應PE為8、6倍。

2)投資建議:維持估值方式,給予2022年10倍PE,對應一年期目標市值254億元,目標價11.8元,預期較現價26%空間,強調“強推”評級。

風險提示:大宗商品需求超預期下滑;價格大幅度波動;轉型不及預期等。

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