?????事件：（1）12月全國快遞服務企業業務量完成102.5億件，同比增長10.7%；業務收入完成917.6億元，同比下降0.9%。2021年，全國快遞服務企業業務量累計完成1083億件，同比增長29.9%；業務收入累計完成10332.3億元，同比增長17.5%。

（2）通達系快遞企業發布12月經營數據：【韻達股份】12月公司快遞服務業務收入43.16億元，同比增長24.74%；完成業務量18.36億票，同比增長22.16%；快遞服務單票收入2.35元，同比增長2.17%?！?a class="tag_click" style="text-decoration: underline;" href="http://www.gillianpearce.com/company/143" onclick="tagClick(85)">圓通速遞】12月公司快遞產品收入39.54億元，同比增長19.95%；完成業務量15.82億票，同比增長6.17%；快遞產品單票收入2.50元，同比增長12.99%?！?a class="tag_click" style="text-decoration: underline;" href="http://www.gillianpearce.com/company/137" onclick="tagClick(43)">申通快遞】12月公司快遞服務業務收入28.16億元，同比增長25.28%；完成業務量11.53億票，同比增長19.58%；快遞服務單票收入2.44元，同比增長4.72%。從業務量增速來看，行業增速放緩，韻達增速領先同行，圓通增速放緩因競爭策略差異、基數效應所致：12月行業件量同比增長10.7%，較11月環比下降5.8pts，在去年高基數、旺季消費增速放緩背景下符合預期。12月各上市快遞企業業務量增速分別為：韻達+22.16%（環比+3.13pts）、圓通+6.17%（環比-7.22pts）、申通+19.58%（環比+2.90pts）。1）圓通增速落后同行，我們認為主要原因有兩點：①競爭策略差異化，圓通堅決執行提價政策，重視盈利質量（2021Q4單票快遞盈利大幅改善至0.14元），同時公司持續優化客戶結構，低價值客戶流失導致件量增速放緩。②高基數效應導致，2020年12月圓通件量增速為45.7%，而同期韻達和申通增速分別為36.98%、25.86%。2）韻達增速領先同行，我們認為主要原因在于公司在核心產糧區經營調整到位，釋放改革紅利；2020年同期基數相對不高；此外公司對于市場各類需求進行較為匹配的定價，經營靈活。 從價格來看，行業價格環比提升，通達系單價環比略有回落、但同比連續實現正增長，總體看旺季后價格平穩：據國家郵政局數據，12月份快遞行業平均單價為9.70元，同比-3.13%（降低0.31元），同比降幅收窄0.71pts；環比+2.26%（提升0.21元）。12月通達系各家單價情況分別為：韻達同比+2.17%，環比-1.26%（降0.03元）；圓通同比+12.99%，環比-3.47%（降0.09元）；申通同比+4.72%，環比-0.81%（降0.02元）。我們認為通達系價格基本穩定，釋放利潤彈性：①通達系12月單價環比降幅均在0.1元以內，除去旺季的重貨拋貨提價取消、非產量區價格小幅松動，整體價格表現穩定。②圓通單價同比漲幅持續領跑同行，環比下降或由于前期漲幅較快而回落，我們觀察自2021年10月以來，圓通、韻達、申通單票收入漲幅分別為0.21/0.18/0.33元。③韻達、申通單價連續兩月同比正增長。展望2022年，短期關注春節后淡季的價格走勢，同時我們認為在政策監管、龍頭經營策略轉向和行業高質量發展訴求下，行業全年價格大概率保持平穩，同比改善可觀。從主要“產糧區”來看，價格小幅波動，華南區件量增速表現優異。（1）義烏12月快遞業務量同比+3.0%，單價同比+8.4%（+0.24元），環比-6.7%（-0.22元）。義烏地區價格高位略有回落，件量增速放緩。（2）廣州件量同比+34.9%，單價同比-25.6%，環比-5.1%（-0.36元）；揭陽件量同比+24.8%，單價同比-21.9%，環比+0.6%（+0.02元）。主產糧區價格環比小幅波動，總體呈現平穩態勢。從市場份額來看，通達系各家份額環比均有提升：12月通達系公司業務量市場份額分別為：韻達17.91%（環比+1.30pts），圓通15.43%（環比+0.04pts），申通11.25%（環比+0.82pts），通達系市占率環比均有提升。我們認為當前頭部快遞企業的競爭策略正從單一的份額優先，向份額與產品、盈利能力綜合競爭轉變。投資建議：A股我們重點推薦：順豐控股：時效件增速回升疊加成本管控，有望帶動公司業績持續改善，國內物流市場規模全球第一，順豐為綜合物流龍頭，成長的空間足夠大。圓通速遞：服務及精細化管理持續改善，成本不斷優化，隨著價格中樞的上移，電商快遞業績彈性較大。韻達股份：公司份額始終緊追龍頭中通，單價企穩，有望迎來業績與估值雙升。美股看好中通快遞：電商快遞龍頭，份額保持行業第一，管理水平與同行拉開差距，并體現為經營優勢，其盈利水平持續領先同行。

■風險提示：行業需求不及預期；行業價格競爭加劇。

1.快遞行業數據跟蹤

12月快遞行業件量增速10.7%，單價環比+2.3%。（1）業務量：12月快遞行業業務量102.5億件，同比+10.7%，12月件量增速環比下滑5.8pts，在去年高基數、旺季消費增速放緩背景下符合預期。（2）單價：12月行業平均單價為9.70元，同比-3.1%，環比+2.3%（提升0.21元），行業平均價格表現略超預期。

2. 重點城市數據跟蹤

從主要“產糧區”來看，價格小幅波動，華南區件量增速表現優異。（1）義烏12月快遞業務量同比+3.0%，單價同比+8.4%（+0.24元），環比-6.7%（-0.22元）。義烏地區價格高位略有回落，件量增速放緩。（2）廣州件量同比+34.9%，單價同比-25.6%，環比-5.1%（-0.36元）；揭陽件量同比+24.8%，單價同比-21.9%，環比+0.6%（+0.02元）。主產糧區價格環比小幅波動，總體呈現平穩態勢。

3.快遞上市企業數據跟蹤

2021年12月韻達業務量為18.36億票，同比上升22.16%；單票收入2.35元，同比增長2.17%；圓通業務量為15.82億票，同比上升6.17%；快遞產品單票收入2.50元，同比增長12.99%；申通業務量為11.53億票，同比上升19.58%；單票收入2.44元，同比增長4.72%。

市場份額方面，通達系市占率環比均有提升。12月通達系公司業務量市場份額分別為：韻達17.91%（環比+1.30pts），圓通15.43%（環比+0.04pts），申通11.25%（環比+0.82pts）。