2020年，疫情之下，實體零售遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，作出了前所未有的犧牲，也付出了前所未有的努力，展現(xiàn)出了強大的韌性。

去年第一季度，除了保障民生的超市業(yè)態(tài)之外，其他零售企業(yè)均遭遇嚴重的業(yè)績下滑，尤其是購物中心和百貨。不過，疫情也催生了逆勢中的前行與進擊。數(shù)字化轉(zhuǎn)型，線上線下融合，場景體驗迭代等一系列探索與創(chuàng)新，使得實體零售迅速恢復生機。

2020年，我國社會消費品零售總額391981億元，同比下降3.9％。這也是近年來我國該項數(shù)據(jù)出現(xiàn)首次下降。此外，全年全國網(wǎng)上零售額117601億元，同比增長10.9%；實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重進一步提升，達到24.9%。

2020年，我國GDP為1015986億元，按可比價格計算，比上年增長2.3%。在疫情之下，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)定恢復，就業(yè)民生保障有力，經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務完成情況好于預期。

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心統(tǒng)計，2020年166家上市零售企業(yè)，實現(xiàn)營收33370.25億元，凈利潤1863.33億元，凈利潤率為5.58%。按可比的164家企業(yè)計算（增加中國順客隆、國光連鎖，減少利亞商業(yè)、如涵、寺庫），實現(xiàn)營收33338.82億元，同比增長6.24%，實現(xiàn)凈利潤1862.44億元，同比減少19.84%。

整體來看，上市零售企業(yè)的營收雖然實現(xiàn)了增長，但凈利潤下降兩成。

以下為2020年中國零售上市公司營收榜：

01

總體情況分析

1.頭部企業(yè)進一步集中。百強上市零售企業(yè)年平均營收326.42億元，比2019年增加了21.76億元，十強頭部企業(yè)在百強中的營收占比從2019年的66.57%上升到2020年的74.72%，提高了8.15個百分點。但進入百強的門檻從2019年35.42億元下降到2020年的23.29億元。

2.虧損面明顯擴大。在166家上市零售企業(yè)中，虧損企業(yè)55家，占33.13%，凈利潤同比下降的企業(yè)95家，占57.23%。與2019年相比，在167家上市零售公司中，虧損35家，占20.96%，凈利潤同比下降的企業(yè)77家，占46.12%。虧損面擴大了12.17個百分點，凈利潤下降面擴大了11.11個百分點。由此導致2020年上市零售企業(yè)凈利潤銳減兩成。大環(huán)境是受疫情的不利影響，小環(huán)境是受企業(yè)應對不確定環(huán)境能力的影響。

3.營收排名有顯著變化。2019年十強頭部企業(yè)排名與2018年保持不變，但2020年十強頭部企業(yè)的名單與排名都發(fā)生了變化，并且不同行業(yè)排名變化有較大差異。

（1）前四位（京東、阿里巴巴、蘇寧易購、小米集團）保持不變，美團點評從第6位上升到第5位，唯品會從第7位上升到第6位，高鑫零售從第5位下降到第7位，永輝保持第8位不變，拼多多首次進入十強，從第15位上升到第9位，老鳳祥重回十強，排名第10位。國美零售從第9位下降到第11位，百聯(lián)股份從第10位下降到第14位。永輝超市緊隨高鑫零售，差距進一步縮小。

（2）在百貨與購物中心、服飾鞋履、超市、電商及服務商、休閑食品、家電零售、藥店/美妝、珠寶飾品八類企業(yè)中，藥店/美妝企業(yè)的排名變化最大，7家藥店/美妝企業(yè)除屈臣氏外，排名都有普遍提升。老百姓大藥房的排名從第41位上升到第26位，營收與凈利潤分別增長19.75%和22.09%。一心堂的排名從第46位上升到29位，營收和凈利潤分別增長20.78%和30.81%。益豐藥房的排名從第47位上升到第27位，營收和凈利潤分別增長27.91%和41.29%。1藥網(wǎng)的排名從第91位上升到第48位，雖然虧損3.81億元，但營收大幅度增長107.60%。水羊股份的排名從第114位上升到第78位，營收與凈利潤都大幅度增長。

（3）百貨、購物中中心類企業(yè)有一半以上排名下降，服飾鞋履企業(yè)有五分之一排名下降，超市企業(yè)排名有升有降，家家悅、北京京客隆、紅旗連鎖的排名有較大幅度的上升，有八成電商企業(yè)的排名保持不變或有所上升，六成休閑食品企業(yè)的排名有上升，家電零售企業(yè)的排名基本穩(wěn)定有升有降，珠寶飾品企業(yè)的排名基本穩(wěn)定半升半降。

聯(lián)商特約專欄作者、獨立零售研究員孫裕隆認為，近幾年中國零售業(yè)本身正處于升級轉(zhuǎn)型階段，從2020年上市公司財報來看，絕大多數(shù)上市零售企業(yè)在2020疫情沖擊之下都受到了一定影響，營收、凈利雙雙下滑者居多，這是大盤表現(xiàn)也是2020的真實寫照。

同時我們也看到在不同板塊的零售業(yè)中都有幾家在疫情沖擊下實現(xiàn)營收、利潤雙增的企業(yè)，這些企業(yè)中除了個別企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的財報利好外，其余均處于下滑階段，這給中國零售整體的進化帶來較大影響和挑戰(zhàn)。

后疫情時代中國經(jīng)濟進入深度盤整期，結(jié)構(gòu)性、質(zhì)量性優(yōu)化不可避免，對于大多數(shù)處于下滑狀態(tài)的上市零售企業(yè)而言，挑戰(zhàn)將進一步放大，如何在盤整期的中國經(jīng)濟環(huán)境中實現(xiàn)變革與升級是這些企業(yè)面臨的首要課題，十四五期間中國零售業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整必然發(fā)生，對于上市零售企業(yè)而言要么成為其中一份子要么消失，整個十四五期間上市零售企業(yè)整體都將處于相對低迷狀態(tài)。

02

百貨、購物中心

疫情伊始，百貨購物中心是受沖擊最嚴重的業(yè)態(tài)之一。客流中斷、關(guān)門停業(yè)、銷售觸底、閉店裁員……實體商業(yè)迎來前所未有的沖擊和挑戰(zhàn)。從全年來看，商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)整體失速，曾計劃于當年開業(yè)的眾多購物中心紛紛爽約，原本雷打不動的開業(yè)節(jié)點都在順延。

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心統(tǒng)計，2020年全國新開業(yè)的商業(yè)項目數(shù)量374個，同比下跌28%。無論是開業(yè)數(shù)量還是體量上，2020年均創(chuàng)下了近三年的新低。按照2020年年初統(tǒng)計的全年計劃開業(yè)商業(yè)項目數(shù)據(jù)，近1000個商業(yè)項目將開業(yè)，但實際開業(yè)率不足四成。

當然，疫情也加速了行業(yè)的整合與變革。疫情初期，發(fā)力線上渠道也成為購物中心增加業(yè)績的重要措施。直播帶貨、微信社群、小程序、公眾號、短視頻等線上矩陣紛紛發(fā)力，多渠道引流拉新、提高銷售轉(zhuǎn)化。在社會經(jīng)濟恢復正常之后，購物中心更加注重休閑、娛樂、社交的聚客效應，拓殖更多的商業(yè)可能與趣味玩法，追求首店經(jīng)濟、網(wǎng)紅品牌和新奇業(yè)態(tài)。經(jīng)歷過疫情的淬煉，百貨、購物中心在進化。

具體到業(yè)績方面，53家百貨、購物中心上市企業(yè)營收總額同比下降36.42%，營收增長的企業(yè)只有5家，90%以上企業(yè)的營收都有不同程度的下降，其中，營收下降幅度超過50%的企業(yè)有25家，營收下降幅度在20%-50%的企業(yè)有17家，即營收下降幅度超過20%的企業(yè)約占八成。與此同時，凈利潤大幅度下降40.81%。超四分之一企業(yè)出現(xiàn)虧損，超七成企業(yè)凈利潤下降，其中，凈利潤下降幅度超過30%的企業(yè)超六成。

孫裕隆認為，百貨購物中心受疫情沖擊明顯，也是零售上市企業(yè)中的重災區(qū)，但除了受疫情影響外，百貨購物中心本身面臨的基于自身經(jīng)營定位與運營能力升級的要求也更加迫切，那些大而全的百貨購物中心本身就處于缺乏核心經(jīng)營能力的狀態(tài)，進入2021年后疫情時代這類百貨購物中心如果沒有大的戰(zhàn)略收縮與調(diào)整，很難實現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量改善。

03

服飾鞋履

2020上半年，服飾行業(yè)受到了嚴重沖擊。服飾行業(yè)整體都面臨著售罄率不高、庫存高企、現(xiàn)金流異常緊張的局面。同時，在疫情的突襲之下，服飾行業(yè)的倒閉潮加劇，服飾行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷。而疫情給服飾行業(yè)帶來的最大改變是銷售模式的改變，絕大多數(shù)服飾企業(yè)開始將直播帶貨變成標配。

從2020年全年來看，中國服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計完成服裝產(chǎn)量223.73億件，同比下降7.65%，中國服裝行業(yè)實際完成投資同比下降31.9%。中國服裝協(xié)會表示，整個行業(yè)基本保持了穩(wěn)定恢復的發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)經(jīng)營和盈利狀況逐步改善。受全球疫情持續(xù)擴散蔓延，以及國內(nèi)出現(xiàn)多點散發(fā)病例乃至局部聚集性疫情影響，中國服裝行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展依然面臨巨大壓力。

從業(yè)績方面來看，50家服飾鞋履上市企業(yè)，2020年實現(xiàn)營收2177.95億元，同比下降13.85%，實現(xiàn)凈利潤154.74億元，同比下降12.03%，首次出現(xiàn)了營收與凈利潤同步下降。李寧、太平鳥、贏家時尚（珂萊蒂爾）、報喜鳥、正安時尚、錦泓集團（維格娜絲）江南布衣、朗姿股份、地素時尚等企業(yè)的排名都有較大幅度的上升。

孫裕隆認為，服裝品牌板塊整體而言雖下滑多于增長，但運動和女裝板塊的增長給了服裝行業(yè)一個非常好的示范效應，無論是李寧、安踏，還是太平鳥、珂萊蒂爾，這些品牌企業(yè)都保持了足夠持續(xù)的企業(yè)變革與聚焦，無論是圍繞品牌化升級還是生態(tài)化升級，都在近幾年獲得了突破，而對于絕大多數(shù)上市服裝品牌而言在這方面需要加速。

04

超市

2020年一季度，受疫情防控政策影響，超市作為保障民生線下主力業(yè)態(tài)，反而迎來了一波“紅利”，不少超市企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績飄紅。然而隨著疫情得到有效控制，社會經(jīng)濟開始恢復正常，在消費者線上消費黏性顯著增強的前提下，超市的業(yè)績開始出現(xiàn)下滑。

尤其是從下半年開始，一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛殺入社區(qū)團購，以巨額補貼為“誘餌”，不斷瓜分傳統(tǒng)零售的市場份額，蠶食超市的生存空間。另一方面，以錢大媽為代表的社區(qū)生鮮店也逐漸顯現(xiàn)出強大的競爭力。在線上線下雙重沖擊下，超市的業(yè)績開始出現(xiàn)大幅下滑的趨勢。

15家連鎖超市企業(yè)實現(xiàn)營收3180.51億元，可比的13家企業(yè)營收同比下降3.00%，凈利潤增長23.57%。凈利潤增長主要是由于新華都的凈利潤從2019年虧損7.56億元增長到盈利1.82億元，合計影響9.38億元，如果剔除新華都對凈利潤總額的影響，2020年超市上市企業(yè)凈利潤增長3.90%。

15家超市企業(yè)中有4家的排名有較大幅度上升，家家悅從第32位上升到20位，北京京客隆從第42位上升到第31位，紅旗連鎖從第60位上升到第40位，三江購物從第90位上升到第69位。

總體來看，實現(xiàn)營收凈利雙增的企業(yè)只有高鑫零售、永輝超市、聯(lián)華超市和北京京客隆四家，而聯(lián)華超市依舊處于虧損狀態(tài)，只是虧損有所收窄。雖然一季度及上半年表現(xiàn)不錯，但結(jié)合全年業(yè)績來看，超市企業(yè)下半年的下滑趨勢非常明顯。

孫裕隆認為，超市大賣場在2020年疫情期間雖受益于政策性支持與疫情供應主渠道效應，但上市企業(yè)中除了高鑫零售和永輝超市收獲了較好的財務表現(xiàn)外，其余均處于經(jīng)營下滑狀態(tài)，作為基礎(chǔ)性民生產(chǎn)業(yè)，超市企業(yè)面臨的經(jīng)營優(yōu)化與變革挑戰(zhàn)依然巨大。

05

電商及服務商

2020年，疫情加速了電商快速發(fā)展的態(tài)勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年我國網(wǎng)絡(luò)零售市場保持穩(wěn)健增長，全國網(wǎng)上零售額達11.76萬億元，同比增長10.9%。中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會統(tǒng)計，2020年全年中國電商市場交易規(guī)模將近37.21萬億元，牢牢占據(jù)全球電商市場排行榜首位。

從目前來說，阿里、京東和拼多多三分天下，占領(lǐng)絕大部分電商份額。從財報來看，京東營業(yè)收入占據(jù)首位，阿里巴巴的凈利潤最高，“吸金”能力有所增強，拼多多用戶規(guī)模反超阿里。

16家電商及服務商上市企業(yè)實現(xiàn)營收17445.69億元，同比增長30.78%。電商及服務商企業(yè)營收占百強企業(yè)營收總額的53.45%，比2019年提高了12.33個百分點。

在電商企業(yè)中，京東、阿里巴巴、美團點評、唯品會、拼多多等5家頭部企業(yè)的營收占電商及服務商上市企業(yè)營收總額的97.47%，比2019年增加了1.62個百分點，其凈利潤占比高達104.58%，比2019年提高了1.05個百分點，即其它電商企業(yè)還普遍處于虧損狀態(tài)，而5家頭部企業(yè)除拼多多虧損外，其它4家企業(yè)都有巨額盈利。

從總體數(shù)據(jù)來看，16家電商及服務商上市企業(yè)的凈利潤下降了19.84%，但其下降主要受阿里巴巴凈利潤減少433.34億元的影響，如果剔除阿里巴巴的影響，其它15家電商企業(yè)的凈利潤則增長了84.14%。電商企業(yè)凈利潤占百強企業(yè)凈利潤總額的69.63%，比2019年下降了17.21個百分點。

聯(lián)商高級顧問團成員王國平認為，電商受益的主要是疫情下自有物流的京東，同城零售的美團，特價的唯品會，幫助企業(yè)自建線上渠道的有贊等，對應不同風口紅利。

06

休閑食品

8家休閑食品上市企業(yè)，2020年實現(xiàn)營收395.21億元，同比下降6.89%，剔除“好想你”營收非正常變動因素以后，其他7家休閑食品上市企業(yè)的營收總額也只有0.10%的微弱增長。

8家企業(yè)實現(xiàn)凈利潤46.34億元，同比增長70.24%。這主要是因為“好想你”出售股權(quán)使凈利潤從2019年的1.93億元猛增到2020年的21.55億元，“好想你”2020年上半年將郝姆斯100%股權(quán)出售給百事飲料(香港)有限公司，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤22.31億元。出售這家年營收約50億元的公司股權(quán)也導致了“好想你”營收大幅度下降。剔除“好想你”以后其他7家企業(yè)2020年實現(xiàn)凈利潤24.79億元，同比下降了1.98%。

龐大的休閑食品市場，缺乏頭部企業(yè)，休閑食品的營銷模式也正處于轉(zhuǎn)型期。線上主導企業(yè)，如三只松鼠，越來越受困于獲客成本與銷售費用的增加，2020年在銷售費用減少的同時，也造成了營收的下降。

線下主導企業(yè)，如來伊份，越來越受困于租金成本與人工成本的增加，這也是來伊份凈利潤大幅度減少的基本原因。良品鋪子、恰恰食品、鹽津鋪子實現(xiàn)了營收與凈利潤雙增長，并且在上市零售公司的排名都有較大幅度的上升，鹽津鋪子從第137位上升到111位，恰恰食品從第80位上升到第62位，良品鋪子從第61位上升到第53位。

面臨疫情，消費者居家時間增加，這也導致了休閑食品消費量與銷售額的增長。但是，8家以休閑食品經(jīng)營為主導的上市企業(yè)在2020年的表現(xiàn)并不突出，其背后一定是有一股更強大的力量在崛起，正在改變著休閑食品市場的競爭格局。這是一個具有多方面想象空間的巨大市場，值得關(guān)注與期待。

王國平認為，休閑零食繼續(xù)處于爆發(fā)階段，三只松鼠主要是供應鏈問題，來伊份是持續(xù)走下坡路。下滑的企業(yè)通常碰到的問題是：

1.線上通路打開不順，反遭遇電商、直播、社區(qū)團購等各種線上模式打劫；

2.線下被區(qū)域?qū)κ謬范陆兀w量變大后，靈活性明顯下降，區(qū)域型中小企業(yè)殺出新的對手；

3.供應鏈老化，迭代速度慢于消費者預期；

4.研發(fā)不利被創(chuàng)新品牌搶占市場，傳統(tǒng)企業(yè)研發(fā)投入太小，同質(zhì)化市場中想靠規(guī)模體量取勝。當出現(xiàn)研發(fā)能力較強的新玩家時，很容易被快速顛覆。

當增量資金持續(xù)進入消費板塊，很容易催生出新的領(lǐng)軍企業(yè)實現(xiàn)迭代。特別是近幾年出現(xiàn)重研發(fā)企業(yè)市場份額快速做大，零售業(yè)的格局遠沒達到固化的程度，未來幾年仍是百花齊放百家爭鳴的局面。

07

家電

5家家電上市企業(yè)2020年實現(xiàn)營收5454.53億元，同比增長1.15%，增幅比2019年下降了6.51個百分點。在疫情下，家電銷售略有增長，屬實不易。實現(xiàn)凈利潤66.13億元，同比下降51.77%，下降幅度比2019年增加了21.8個百分點。

家電行業(yè)為什么銷售增幅緩慢而凈利潤卻持續(xù)地大幅度下降？這個行業(yè)到底出了什么問題？

從數(shù)據(jù)來看，排名前三位的蘇寧易購、小米集團、國美零售三家企業(yè)2020年的業(yè)績都有重大變化：

蘇寧易購不僅營收下降6.29%，而且從2019年盈利98.43億元變?yōu)?020年虧損42.75億元，合計凈利潤年度落差為141.18億元。實際上，蘇寧易購去年的凈利潤就包含了蘇寧小店剝離以后導致增加凈利潤34.28億元，且合并了家樂福利潤。

小米集團營收與凈利潤雙雙大幅度增長，營收增長19.45%，實現(xiàn)凈利潤203.56億元，同比增長102.66%。王國平認為，小米是蠶食了華為的市場份額，快速壯大。

國美零售的營收與凈利潤則是雙雙大幅度下降，營收下降25.83%，虧損額從2019年的25.9億元擴大到2020年的69.94億元，凈利潤同比下降170.05%。

08

藥店/美妝

藥店/美妝行業(yè)雖然體量不算太大，但經(jīng)營業(yè)績比較好，營收與凈利潤歷年來都是雙增長。2020年在新冠肺炎疫情中，這個行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)就更為突出。

醫(yī)藥消費屬于剛需消費，主要由覆蓋人群數(shù)量及發(fā)病率共同決定。藥品零售行業(yè)相對于其他一般零售行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響相對較小，經(jīng)濟周期性不明顯。2020年，在疫情影響之下，消費者對口罩、消毒殺菌等防疫相關(guān)非藥品類的需求大幅度的提升。對醫(yī)藥零售企業(yè)的業(yè)績有積極影響。

2020年，7家藥店/美妝上市企業(yè)實現(xiàn)營收914.76億元，同比增長9.47%，如果剔除屈臣氏中國，同比增長22.91%；實現(xiàn)凈利潤（不含屈臣氏）22.56億元，同比增長44.62%。2019年新增的從事網(wǎng)上賣藥的“1藥網(wǎng)”和做化妝品的“御家匯”，營收增幅最大，分別為107.60%和54.02%。但屈臣氏中國的營收從2019年的225.94億元下降到2020年的165.37億元，同比下降18.73%。

這是一個比便利店更需要改革與創(chuàng)新的行業(yè)，未來發(fā)展會有更多的變化。

09

珠寶飾品

據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2020年全國黃金實際消費量820.98噸，與2019年同期相比下降18.13%。其中：黃金首飾490.58噸，同比下降27.45%。受疫情以及經(jīng)濟大環(huán)境等因素影響，國內(nèi)黃金消費疲軟，黃金首飾消費出現(xiàn)明顯下滑。

珠寶飾品行業(yè)12家上市公司，2020年實現(xiàn)營收875.8億元，同比下降14.73%%，虧損32.52億元，同比虧損下降49.14億元。10家企業(yè)營收下降，占比超過八成，比2019年擴大了兩成，比2018年擴大了四成，四成多公司出現(xiàn)虧損，金一文化、愛迪爾、金洲慈航、名牌珠寶等公司的營收與凈利潤都出現(xiàn)大幅度波動。這也是一個亟待整合、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展的行業(yè)。

王國平認為，黃金飾品銷售減少是因為疫情，結(jié)婚人群減少、民俗從簡，影響炫富，導致上半年銷售量減少。下半年婚慶逐步恢復以及部分悅己需求，黃金飾品銷售呈現(xiàn)持續(xù)上升狀態(tài)。

近年來，我國珠寶行業(yè)競爭格局較為明朗，以卡地亞、蒂芙尼為代表的國外高端品牌、以港資品牌及國內(nèi)主要上市珠寶企業(yè)為代表的領(lǐng)先品牌，以及部分區(qū)域性珠寶企業(yè)，覆蓋了國內(nèi)多層次的核心珠寶消費市場。

目前，珠寶飾品的消費需求正朝著個性化、多樣化方向發(fā)展。珠寶企業(yè)通過深度挖掘特定群體的消費偏好，力圖在某一細分領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢。中國珠寶飾品行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出差異化競爭局面。

10

總結(jié)

目前，全球疫情危機仍未解除，中美博弈仍在繼續(xù)，我國經(jīng)濟的外部環(huán)境依舊面臨著諸多風險與挑戰(zhàn)。不過，中國整體經(jīng)濟依舊保持平穩(wěn)的上升狀態(tài)，這也為零售行業(yè)的深度變革和健康發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

如今，零售行業(yè)正處深度的變革期，消費者需求日漸多元化，線上線下融合已成趨勢。未來的零售行業(yè)依舊會面臨這樣的局面：新業(yè)態(tài)層出不窮，新模式不斷迭代，新應用飛速進步，新企業(yè)大批涌現(xiàn)……

只要零售企業(yè)積極擁抱變化，不斷創(chuàng)新迭代，必將尋找到新的增長曲線。

*特別鳴謝：聯(lián)商特約專欄作者、獨立零售研究員孫裕隆和聯(lián)商高級顧問團成員王國平兩位老師在本文撰寫過程中提供的大力支持。