京東物流好事將近。5月2日，京東物流順利通過港交所聆訊，或將于5月正式掛牌上市。不遲不緩，眾望所歸。

聆訊是港股IPO中一個不可或缺的階段，即在上市前再次對企業進行全面評估，一般情況下，港交所聆訊后，大概20-25天左右后可以上市。

口碑好、知名度高，如不出意外，京東物流必將在港股市場受到追捧。資本市場亦給予京東物流極高估值——400億美元，約合人民幣2560億元。

這么高的估值，或許是因為其對標的是順豐控股（以下簡稱“順豐”）。

無出左右，外界對順豐的印象是一個不折不扣的快遞公司。作為創立最早的快遞公司之一，順豐用近三十年的時間從盤踞珠三角的黑快遞走到了今天享譽千家萬戶的快遞龍頭的地位，它的發展史也書寫了一部鮮活的中國民營快遞企業發展史。京東物流，誕生于倔強的堅持，脫胎于服務于京東電商的企業物流部門，從2007年創立到2017年開始社會化運作再到2021年走上資本之路，我們很難準確定義它的存在，它既不是一家傳統的物流企業，也不是一家純粹的快遞公司。

京東物流和順豐，發展路徑截然不同。然而在企業持續發展的過程中，他們的業務開始有所重合，發展軌道逐漸并行。隨著京東物流的上市，以及順豐戰略調整的落地，他們將不可避免地在多個不同的領域同臺競技、正面競爭。

值京東物流即將敲鐘上市之際，本文將試圖通過對京東物流和順豐的定位、商業模式、業務、業績、實力、發展方向等層面對兩者進行一場不同維度的深度較量。5月2日，京東物流公開了其聆訊后資料集，這是其公開登載的最接近定稿的上市文件，亦是本文中京東物流關鍵數據的主要來源。

企業定位

京東物流最新公開招股書中明確，其定位為“中國領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商”，通過科技賦能提供全方位的覆蓋各個業務領域的供應鏈解決方案和優質物流服務，未來的愿景是“成為全球最值得信賴的供應鏈基礎設施服務商。”

在順豐控股4月初公開的《2020年年度報告》中，順豐的定位為國內最大的綜合物流服務商，致力于成為獨立第三方行業解決方案的數據科技服務公司，為客戶提供涵蓋多行業、多場景、智能化、一體化的供應鏈解決方案。

一定程度上，雙方的定位不謀而合。“物流服務商”、“供應鏈解決方案”、“技術/科技”，在多個關鍵詞上，兩者保持了高度一致。

商業模式

招股書中這樣介紹京東物流的商業模式：開發并設計了覆蓋廣泛且一體化的物流網絡，通過專有技術和遍布全國的物流網絡，京東物流的解決方案及服務能夠有效地解決中國所有買方或賣方長期面臨的供應鏈系統低效及落后的問題。

順豐的商業模式為：聚焦市場及行業客戶需求，基于行業、客群、場景的不同特性，利用科技化手段，持續以需求牽引內部資源排布，為客戶提供有質量的差異化產品服務及解決方案，牽引業務持續穩定增長。

從其愿景來看，我們可以認為其商業模式本質上殊途同歸。

業績對比

京東物流與順豐的業績對比：

可以看到，京東物流在營收方面與順豐之間還差一個京東物流的距離，但從收入增速角度來看，京東物流營收增速快于順豐(增速左京東右順豐)。

京東物流與順豐歸母凈利潤與毛利率、凈利率對比：

盈利能力方面，順豐毛利率和凈利率上都優于京東物流。京東物流則盈利性較差，在過去三年處于凈虧損狀態。直營模式、重資產的倉配模式、勞動力密集等都是京東物流運營成本較大、盈利較差的原因。

基礎設施

通過基礎設施的對比可以發現，京東物流的優勢在于，京東物流擁有全國最大的倉儲網絡，能大幅縮短用戶與貨物之間的距離，以較低成本及時響應企業客戶貨運運輸需求，幫助客戶做好庫存管理，支撐其發展一體化供應鏈物流服務。

順豐核心優勢在于目前物流行業數量最多的航空機隊和貨物空運網絡。與京東倉配模式不同，順豐采取是端到端的分揀中轉物流模式。

主營業務

隨著物流基礎設施日趨完善，智能化、自動化水平不斷提高，京東物流逐漸形成倉儲網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡和跨境網絡在內的六大網絡，并以技術為驅動向外部客戶提供更高層級的供應鏈解決方案及服務。在六大網絡基礎上，京東物流形成五大服務產品，分別為倉配及供應鏈科技服務、快遞快運服務、大件服務、冷鏈服務和跨境服務。

順豐近三十年的經營沉淀，形成了國內同行中網絡控制力最強、穩定性最高，也最獨特稀缺的綜合性物流網絡體系。以全貨機+散航+無人機組成的空運“天網”，以營業服務網點、中轉分撥網點、陸路運輸網絡、客服呼叫網絡、最后一公里網絡為主組成的“地網”，以及以大數據、區塊鏈、機器學習及運籌優化、自然語言處理、智慧物流地圖、物聯網等組成的“信息網”，三網合一，為客戶提供快遞、快運、冷運、國際服務、同城配送及供應鏈等六大服務。

京東物流的五大服務與順豐的六大服務多有重疊，下文將詳細分析。

業務對比

1、快遞快運

憑借其優質的服務質量，直接對接終端客戶的天然優勢，以及出于提高網絡利用率來達到降本增效的目的，京東物流面向全體企業和個人提供快遞快運服務，其業務量基本與京東商城GMV保持統一增速。2017年四季度后，隨著GMV增速趨緩，京東不再公布京東物流快遞量收數據。

而順豐的快遞業務自不必多說，快遞業務為其立身之本。快遞單量和業務收入方面，順豐相比京東物流遙遙領先。

2、冷鏈/冷運

冷鏈/冷運，是一種對溫度有要求的物流形式，相較普通物流而言技術要求高、組織協調性強、投資運營成本高，同時存在退貨后的逆向物流、質量折損影響二次銷售等情況，隱性物流成本更高。

京東物流2014年開始打造冷鏈物流體系，2018年正式推出京東冷鏈，專注于服務生鮮食品、醫藥物流。目前京東冷鏈擁有全國最大的冷鏈卡班網絡，通過構建社會化冷鏈協同網絡，打造全流程、全場景的F2B2C一站式冷鏈服務平臺，“讓原產地和消費者之間只差一個京東”。

同樣在2014年，順豐瞄準食品生鮮配送領域，推出“順豐冷運”新品牌。順豐是國內首個初步建立全國性冷鏈網絡的物流公司，網絡覆蓋具備絕對優勢。中國物流與采購聯合會冷物流專業委員會發布的“中國冷鏈物流百強榜單”，順豐冷運連續兩年蟬聯榜首。2020年，順豐冷運及醫藥業務整體營收64.97億元。

3、國際/跨境

跨境電子商務的大繁榮為跨境物流提供了大量增長機會，亦成為推動快遞企業國際業務增長的主要動力。

京東物流借助自有網絡及與合作伙伴為國內外客戶提供跨境供應鏈服務。截至2020年12月31日， 京東物流擁有32個保稅倉庫及海外倉庫，總管理面積約為44萬平米。京東物流正打造“雙48小時”時效服務，確保48小時內可以從中國運送至目的地國家，之后48小時內，可將商品配送至本地消費者。

順豐國際亦為客戶提供全場景、一體化、自主可控的國際供應鏈解決方案助力本土企業完成海外布局，協助海外品牌進行國內外拓展。順豐國際快遞業務覆蓋海外78個國家及地區，目前正在打造的海外倉網絡，落地12座海外倉。2020年，順豐國際業務實現不含稅營業收入59.73億元，同比增長110.40%，是順豐控股增速最快的業務板塊。

4、供應鏈服務

供應鏈服務，可通俗理解為客戶提供完整的解決方案，這一領域也是京東物流和順豐交戰狼煙最密的戰場。

我們對京東物流和順豐控股近期公布的報告進行了一個簡單的統計：京東物流556頁的招股書，超過612次提到供應鏈；而順豐2020年290頁的財報中，也有超過334次提到供應鏈，這是一個令人感到夸張的數據?；蛘呖梢哉f，“供應鏈”就是京東物流和順豐的底色。

京東物流在業務構成上直接將客戶區分為“一體化供應鏈客戶”和“其他客戶”，區分的方式是以是否使用京東物流提供的倉配服務為標準?！耙惑w化供應鏈客戶”的收入占據了京東物流的主要部分，2020年，“一體化供應鏈客戶”占比約為75.8%左右。根據灼識咨詢報告，按照總收入計算，2020年，京東物流是國內最大的一體化供應鏈物流服務商，2020年市場份額為2.7%。

數據來源：灼識咨詢（含預測，轉引自京東物流招股說明書）

中國一體化供應鏈物流市場增長及預測情況（萬億元）

在供應鏈服務這方面，順豐基于不同行業、客群、場景的需求多樣化，深挖客戶端到端全流程接觸點需求及其他個性化需求，設計適合客戶的產品服務及解決方案，構建差異化競爭優勢，再由產品設計牽引內部資源配置，持續優化產品體系，沉淀解決方案能力。供應鏈服務是順豐2016年起新開辟的業務，五年以來，順豐供應鏈業務的營收持續增長，已經成為順豐控股第四大營收來源。

京東物流憑借其以遍及全國的倉配網絡基礎撐起了綜合物流服務商的底盤，正欲打響中國領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商的招牌。而順豐也明確了其作為獨立第三方行業解決方案的數據科技服務公司的轉型方向。

一個優秀的一體化供應鏈服務商應該具備以下基本特征和要求：對各個細分行業具備深入的了解和洞察、提供定制化的倉配解決方案、高效的履約交付保障以及強大的數據底盤支撐和科技能力。由此來看，京東物流和順豐轉型向一體化供應鏈服務商發展也不失為一個明智的道路。

破圈探索

2020年底瘋狂的社區團購大戰中，其中兩個不太尋常的玩家，就有順豐和京東（京東物流）。

2020年12月8日，京東物流旗下的眾郵快遞將更名為京喜快遞，并納入新成立的京喜事業群，構建社區團購的閉環生態。社區團購被劉強東寄予厚望，在他看來，京喜將整合前端的商流與信息流，眾郵快遞更名為京喜快遞后，將全力支撐后端的供應鏈，打造社區團購的閉環生態，并有望再造一個京東。有了自建物流的加持，與其他巨頭相比，京喜無疑更具競爭力。

與京東物流提供運力支持，在后方“打輔助”不同的是，順豐在社區團購領域的嘗試常常是“沖前鋒”。今年三月，順豐豐巢又悄悄上線了“巢鮮廚”小程序，掐點趕上了社區團購第二戰的末班車。在此之前是順豐旗下的社區團購小程序“豐伙臺”，但這個小程序已于3月24日暫停服務。

小程序是大多數社區團購玩家的主陣地，我們可以通過各個小程序日活、分享、停留時長、訪問深度等指標，看到當下最活躍、成長最快的玩家有哪些。在小程序數據統計分析平臺阿拉丁上，美團優選不僅是社區團購分類下排名最靠前的小程序，也是總榜上排名前五的應用。

京喜拼拼與美團優選、橙心優選、興盛優選、多多買菜等大玩家相比，處于相對劣勢的地位，但其成長指數仍處于中上水平?；蛟S是順豐試水電商零售與外界對其的認知跨度較大，旗下的豐伙臺/巢鮮廚則沒有上榜，破圈仍需時機。

數據來源：阿拉丁指數

小結

在研發投入、科技實力、投資布局等方面，乃至于京東小哥和順豐小哥這兩大群體對外界所展示的京東物流與順豐的形象和企業文化，兩者還有許多可比之處。但限于篇幅，我們對京東物流和順豐的對比在此先告一段落。

毫無疑問，京東物流和順豐的實力和口碑均處于國內企業第一梯隊。雙方在基礎設施布局上各有所長，但在多個業務上都出現了有所重合的情況。未來雙方在國際業務、冷運場景、供應鏈解決方案等業務上兵戎相見或是難免。隨著京東物流的上市，順豐將迎來市場最大勁敵。所幸的是，這幾個領域都是蓬勃新興、自由跑馬的疆場，短期內將雙方都能享受市場規模擴大與份額提升的雙重紅利，這不是一場零和游戲。

中國有超過56.0%的供應鏈及物流由企業內部進行，但有研究表明，社會化第三方物流效率總體優于自建物流，物流外包將成為行業趨勢。在京東物流和順豐的對比中，我們能夠發現，京東物流和順豐不約而同地轉向了供應鏈服務商。至此，您認為“物流企業轉型一體化供應鏈服務商是大勢所趨嗎”？