本文來自方正證券研究所于2021年4月12日發布的報告《全球航空巨頭啟示錄美國篇之美國聯合航空：破產后重獲新生，2009年底部股價反彈近30倍》

引言

1. 航空業是一個幾乎所有投資界頂級大佬都會點評，卻讓投資者們五味雜陳的行業。跟航空業戀愛而不是結婚，對外部投資者來說，或許是更好的選擇。

2. 2020年4月，方正交運團隊發布第一篇航空行業深度《全球航空巨頭啟示錄之亞太篇》，想要幫助國內投資者對于航空業的理解走得更遠；

3. 2020年5月，我們發布第二篇報告《我們正站在航空股新一輪大周期的起點上》，從危機投資的視角推薦航空板塊，至今美國航空（AAL）、達美航空（DAL）、西南航空（LUV）股價全部翻倍以上，國內航司春秋、吉祥、南航H估值也得到持續修復；

4. 2020年11月，我們發布第三篇行業深度《航空股新一輪大周期已經啟動》，認為航空業的基本面已經走出底部，收益的確定性將會隨著疫苗的推出而更高。

5. 從3月1日起，我們將陸續發出《全球航空巨頭啟示錄之歐洲篇》和《全球航空巨頭啟示錄之美國篇》等系列行業深度，從全服務航空和低成本航空的賽道維度，繼續發掘航空行業投資規律：

（1）全服務賽道，幾乎集齊了一個低回報行業所該具備的所有特質，研究價值較大而投資價值較小，在有限的投資機會中，買危機和買格局是兩種可驗證、可復制的投資策略。

（2）低成本賽道，是行業中較優質的細分領域，長期需求紅利和強者恒強屬性為行業提供了培育周期性成長股的肥沃土壤，低成本龍頭往往能夠成為長期牛股帶來豐厚回報，但對于長期投資者而言仍需關注其周期底色所帶來的較大波動。

感謝實習生祁琪、高瑜對本報告作出的貢獻

正文

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《全球航空巨頭啟示錄美國篇之美國聯合航空：破產后重獲新生，2009年底部股價反彈近30倍》