作者 | 曾志宏 微信：1638881963

來源 | 物流沙龍

國內環保浪潮掀起暴風驟雨，已經推動紙價和其他一次性包裝價格瘋漲，環境保護，節約我們地球資源，顯然不是一個短期任務，新一屆政府已經承諾履行巴黎條約，所以預計未來對環境改善的措施不會減弱，這一趨勢必將導致越來越多的公司傾向于使用可循環使用包裝方案或者共享物流器具方案。

共享物流器具方案和運營是一個極為復雜的業務，然而，這一行業在海外發展已經七十年歷史，那么他們“在他鄉過得還好嗎”？我們不必去體味他們幾十年的血淚史，那我們就一起來看看他們今天的生存狀態吧？--順便聊聊，對于國內同行來說，我們可以學習點什么？避免一些什么？看看哪里有彎道可以超車？

本文節選了如下幾家全球具有影響力的上市企業進行對比分析，他們是全球最早最大的大哥CHEP，歐洲大哥Schoeller Allibert, 亞洲大哥Goodpack,我將就他們財務數據進行簡略分析，但愿對我們國內同行有借鑒作用。

BRAMBLES: 

布蘭博是一家物流供應鏈公司，業務遍及50多個國家，主要由兩大品牌進行經營，CHEP和IFCO。集團主要從事相關服務物流可循環使用器具服務，集中于外包管理的托盤，包裝箱及容器等。集保CHEP是全球最大的托盤和物流周轉箱共享租賃服務提供方，所屬于布蘭堡集團，總部位于美國的奧蘭多。現擁有7700多名員工的專業團隊, 每天管理著3.2 億個托盤和周轉箱的運作，業務網絡覆蓋全球 47個國家的500 多個服務中心, 服務于超過34萬家的企業, 客戶遍及快速消費品、飲料、水果及蔬菜、肉類、原料、家居及批發零售行業，包括可口可樂、寶潔、卡夫、雀巢、家得寶、聯合利華、惠普、沃爾瑪、家樂福等。

IFCO的業務跨越5大洲，遍布全球37個國家，年營業額達8.78億美元

以下是一些BRAMBLES營業和財務數據

1、全球60多個國家設立營業辦事處，雇傭員工14000名左右，管理5.9億托盤，小型塑料箱和大型周轉箱，全球有850個服務網點

2、2016年公司實現營業收入51億美元，潛在利潤（公司實際利潤）9.575億美元，利潤率18.77%，每股業績29澳分

3、營業現金流5.915億美元，比上年度上升7.27千萬美元，投資回報率17%，比上年度下降2.3%，受傷事故6.6次，比上年度下降2.9次

4、環保貢獻：減少250萬噸二氧化碳排放和140萬噸固態垃圾，由于維護維修托盤和其他器具，減少160萬噸原材料，通過重復使用器具，節省160萬顆樹木和4600兆升水。

5、5年內營業額發展趨勢，復合增長率7%，2017年預計營業額51億美元

6、5年內營業利潤變化

7、安全事故每年下降，達到公司預期目標

8、17年預計正現金流5.92億美元，現金流比較安全

9、公司5年內投資回報率和附加值

10、經營風險

● 微觀經濟條件的變化

● 零售和消費品供應鏈趨勢

● 滿足客戶需求的同時維護租賃器具，保證器具的質量

● 控制租賃器具數量

● 競爭對手

● 零售商是否接受租賃方案

● 創新

● 信息系統和網絡安全

● 是否符合規章法律

● 吸引人才和留住人才

11、財務數據：2017/2016年營業額51億美元/49億美元，潛在利潤9.57億美元/9.84億美元，營業利潤7.71 億美元/9.45億美元，稅后利潤4.45/5.92億美元，投資回報率17%/19%，每股業績11.5/37.3美分，持續經營每股業績28/37.5美分

12、區域分析，以下是CHEP美國市場及其他市場的財務表現狀況，我們可以看出，相對于北美和歐洲非洲中東地區只有亞太地區的營業收入增長是超過正常（6%），利潤也是超過正常的（實際增長10%），其他兩個地區的利潤都是負增長。

13、在各行業的投資回報率對比分析中，BRAMBLES也有明顯的優勢。

以上數據來自福布斯網站https://www.forbes.com/editors-picks/#766ce13e78bf

Schoeller Allibert

Schoeller Allibert是歐洲最大的共享物流器具（可循環使用塑料物流器具）設計生產商和運營商，我們一起來看看這家公司的營業財務情況

● Profile,歐洲11間工廠，美國一間，全球員工1900人，營業網點遍及50多個國家

● 財務狀況：Schoeller Allibert2015年和2016年頭9個月財務數據比較，2015/2016年頭9個月，營業額4.12/3.77億歐元，增長率0.5%/-8.5%，稅前利潤3722/4101萬歐元，稅前利潤-650/-910萬歐元，經營現金流-56.7/2631.2萬歐元， 凈運營資金-190/726.3萬歐元，借貸款2.69/2.49億歐元

● 區域營業額，我們可以看出，該公司業務基本都在歐洲，歐洲業務占77%左右，在亞太和發展中國家比例僅為23%左右，北歐業務下降11.1%，南歐增長了10.5%，英國和其他區域業務下降24.7%，（這跟英國脫歐，英鎊匯率變化有關），美國業務下降7%，其他地區業務下降2.9%。

以下為稅前利前利潤情況，南歐有明顯增長，英國有明顯下降，美國有較明顯增長

北歐，南歐和英國地區是盈利的，而美國和其他區域是虧損的，說明該公司國際化還是不太成功，歐洲以外其他地區都有水土不服的現象。

● 財務費用：造成公司虧損的主要原因，公司2015/2016年財務費用1924/2249萬歐元，公司長期借貸款負擔太重

● 財務報表

利潤表： 2015/2016年9個月營業額為4.13/3.78億歐元，材料成本及不包括折舊、攤銷和減值的營業費用為3.82/3.39億元，占營業收入的92.65%/89.77%,其中人工成本占營業收入的20.54%/22.37%。大量的費用是導致稅前利息前利潤僅為3，048.5/3，883.4萬歐元, 占營業收入的9%/10.9%。而折舊、攤銷和減值的營業費用2,555/2,236萬歐元,占營業收入的6.77%/5.42%,財務費用占營業收入的5.92%/3.27%，所以該公司虧損1，047.2/1，173.4萬歐元，該公司可能存在比較大的財務風險；

資產負債表：2015/2016頭9個月資產負債表為總資產3.27/2.74億歐元，固定資產1.02/1.05億歐元，占總資產的32.03%/37.17%；總負債為4.78/4.41億歐元，占總資產的146.23%/160.97%,其中長短期借款2.81/2.57億歐元，占總資產的86.09%/93.84%，繁重的借款嚴重拖累了公司經營，制造業重資產導致實體的不確定性和持續經營能力和在正常情況下履行資產和履行債務的能力的風險。

該公司董事會對此做了分析，這些分析考慮了正在審查的簡明合并中期財務報表，財務預算，資本需求，金融資產和承諾，貸款協議，可用設施和現金產生資產。

集團對于總體經濟狀況，當前和預期的市場條件，政治氣候評估包括但不限于：

● 在2010年10月，本集團發行2.1億歐元于2021年到期的公開交易的高級擔保票據，所得款項，本集團償還有抵押銀行貸款（A1及B1），貸款票據及其他債務。

● 同時，股東將1.04億歐元的股東資金轉化為股權。另外，Rabobank和荷蘭銀行為集團提供了3000萬歐元的新的循環信用貸款，穆迪增加了信貸，將Schoeller Allibert的投資評級從B3到B2。

● 根據預算和預測，管理層已經編制了對預計現金流量的分析，這個預計的現金流量包括補救和減緩債務壓力，并提供足夠的流動性，可用于確保本集團能夠履行其義務并為其經營活動提供資金，現金流以及EBITDA，所有分析和預測都已經預留了足夠的現金流空間。

GOODPACK

公司成立于1980，2000年于新交所主板上市，Goodpack是世界上最大的金屬共享物流器具（可重復使用的金屬箱系統）供應商，產品稱為中型散貨集裝箱（IBC）。全球已經投放超過320萬產品，遍布超過5000個全球交付和收集點， Goodpack致力于給全球戰略伙伴，提供可持續發展，可靠和具有成本效益的包裝解決方案，為全球客戶在橡膠、化工、汽車和食品加工行業提供包裝運輸。

目前Goodpack容器應用于70多個國家；他們可以通過專門的客戶管理系統與RFID網絡跟蹤和當地的客戶支持，實現本地取件全球交還。

Goodpack于2013年被全球知名的私募基金KKR以11億美元的價格收購，并于2014年退市，所以公開資料最新的財務狀況只可能參考2013年度財務數據。

1、經營情況概述：

2012/2013年度營業額1.77/1.91億美元,增長率7.7%；EBITDA7610/8905萬美元，增長17%，EBITDA占年度營業額百分比為43%/46.7%， 企業盈利能力非常強，整個公司230人，2013年人均銷售83萬美元，財務整個狀況非常強勁（比健康要強不少）；

區域銷售情況，除美國市場略有下降0.3%外，其他亞洲和歐洲市場都增長3%/5%。

2013年該公司總資產7.02億美元，負債3.53億美元，占總資產的50.35%，長短期借款2.07億美元，占總資產的29.62%，對股東權益的倍數很低，說明杠桿不高，自身造血能力很強，然而也可能說明沒有找到非常好的發展和投資機會。

2、利潤表分析：2012/2013年度營業收入177.15/190.85百萬美元，不包括折舊、攤銷和減值的營業費用91.85/107.3百萬美元，占營業收入的51.85%/56.22%，其中人工成本12.07/13.31百萬美元，占營業收入的6.81%/6.98%；物流運輸成本68.43/69.67 百萬美元, 占營業收入的38.63%/36.51%；EBITDA76.1/89.05百萬美元，增長17%，EBITDA占年度營業收入百分比為43%/46.7%；而折舊、攤銷和減值的營業費用21.88/29.15百萬美元,占營業收入的12.35%/15.27%,財務費用占營業收入的3.2%/6.33%。對于可循環物流器具租賃行業，物流和運輸成本一直都是最高的，接近40%仍然是比較不錯的比例，該公司的財務成本很低。

3、資產負債表：2012/2013資產負債表為總資產6.78/7.02億美元，固定資產3.5/3.67億美元，占總資產的51.63%/52.28%；總負債為3.88/3.53億美元，占總資產的57.19%/50.35%,其中長短期借款2.08/2.08億美元，占總資產的30.66%/29.62%。

● 現金表，我們可以看出，該公司現金流量非常健康，應收賬款占比營業利潤比例為（2012/2013），3%，15.6%，（考慮業務模式一租賃為主，應收賬款比例控制很不錯），應付賬款比例為6.1%，15.6%（供應商處信譽比較不錯）， 庫存0.01%，-0.01%,(基本達到零庫存，2013年有337K未完成訂單，營業產生現金對營業利潤比例為120%，141%， 說明公司預先收到較多客戶預付金。

三家公司財務指標比較

為了給各位客觀一個更加清楚的概念，下面給三家共享物流器具國際巨頭各項財務指標做了一個橫向比較，各位也可以參照自己公司的營運狀況，看看自己公司處于一個什么位置。

人均營業額

人均利潤率

業務增長幅度，業務拓展能力指標

租賃的周轉率比較長

ROA，每個凈資產單位產生的回報  

企業凈利潤對營業額指標，凈利率越高表示盈利能力強和資產越輕負債少 

毛利相對營業額指標，越高表示運營盈利能力越強

ROE，股東權益相對利潤指標，越高表示每一個投入盈利能力越強弱

負債和資產比例，比例越低表示公司負債越輕

觀察和思考

從美國，歐洲和亞洲三大共享物流器具生產和服務供應商的財務報表，由于各個國家會計政策不同，財務方法也不一樣，比較難真正Apple to Apple的比較，但是，管中窺豹，可見一斑，個人認為有以下幾點啟示（不足之處，求行家不吝賜教）：

● 從全球經濟來看，共享物流器具行業在歐洲已經完全成熟，呈現微微下降的趨勢，投資機會不大，美國目前還比較平穩或者微微上升，但是隨著美國制造業的回流，包裝行業還會有上升趨勢，而亞太地區，因為可替換一次性包裝潛力較大，該行業有很大的發展開發空間，目前是發展速度遠遠高于歐美地區，我所了解的一家國內同行，過去5年的營業增加速度是平均60%。

● 物流器具共享是個重資產行業，一定要注意財務風險，歐洲老大就是因為財務壓力太大，已經處在負的股東權益狀態，應該注意在企業高速發展時刻，引入資本的力量，以股權為代價，以替代長期借款，這點亞洲大哥做得比較好，負債對股東權益倍數非常輕。

● 作為制造型企業，對擴張一定要非常謹慎，尤其對于新廠房新設備等固定資產的投資，對于歐洲的Schoeller Allibert，固定資產比重很大，（占總資產的32.03%/37.17%）,導致經營流動資產短缺，進而導致總負債猛增，（為4.78/4.41億歐元，占總資產的146.23%/160.97%,其中長短期借款2.81/2.57億歐元，占總資產的86.09%/93.84%），即影響公司的持續經營，同時嚴重影響公司的盈利能力，（折舊、攤銷和減值的營業費用2,555/2,236萬歐元,占營業收入的6.77%/5.42%,財務費用占營業收入的5.92%/3.27%）所以該公司虧損1，047.2/1，173.4萬歐元，對于國內以制造為主的企業，固定資產的投資一定要非常謹慎。

● 由于行業的重資產性質，所以在開發新的產品線要特別謹慎，CHEP貴為全球市場老大，他的主要產品線也就寥寥幾個，亞洲的Goodpack絕大部分的收益都是來自一款產品，因為真正把一款產品推向全球，建立自己的標準，是需要非常長的時間非常重的資金投入，我個人認為歐洲大哥產品鏈過長，過于“多元化”可能是導致財務出現危機的原因之一，所以對某個產品某個行業應用非常深入的Focus非常關鍵。

● 應該盡早在新型國家開始業務布局，全球大哥CHEP本是澳洲始祖，卻很早開始在美國和歐洲攻城略地，亞洲大哥也很早把“網店”開到全球，而歐洲大哥在歐洲已經耕耘50余載，絕大部分業務還在北歐西歐，也許他們也曾嘗試全球化，個中滋味我們不便猜測，然而我們開始全球化之前，就應該對文化差異政治風險地域行為溝通的不同做深度調研，也要做好充足的準備，做好充足的市場調研，人才儲備，否則，貿然突擊，臨淵羨魚，淺嘗輒止，知難而退是不太可能成功的。

● 能夠更多創造價值，建立核心競爭力，建立業務門檻的商業模式是最重要的，CHEP和GOODPACK已經成功轉型為共享服務型公司，在全球設立幾百甚至上千家服務網店，直接為最終客戶服務，可以獲取最終價值，也能夠獲得第一手客戶需求信息和市場變化情況，而Schoeller Allibert仍在轉型中掙扎，仍將自己定位與產品設計開發和制造型企業，“Schoeller Allibert is Europe’s largest manufacturer of plastic returnable transit packaging，（歐洲最大的可回收塑料包裝制造商）這是當今Schoeller Allibert給自己的定位，作為制造商，不能掌握渠道，不能掌握客戶，導致進入門檻較低，競爭越來越激烈，談判力不如運營商，所以資金的壓力也會越來越大。這也許是這位歐洲大哥相比另外兩個大哥做得更辛苦的原因之一吧。

● 無論制造商，運營商，一定要花時間經歷來研究調查市場，一旦感覺市場飽和停滯甚至萎縮，一定要即使做出調整，要不提供新的產品，要不提供新的方案，要不提供新的服務，要不開拓新的市場，尤其是新型國家市場，沒有緊跟市場做出戰略（產品，服務，市場，行業）調整，或許是Schoeller Allibert 目前慘淡經營的原因之一。

總之，Schoeller Allibert還是非常優秀的公司，無論產品設計，制造質量，還是客戶體驗，都是世界頂級的，否則也無法屹立50多年不倒，去年有成功融資3個多億歐元的巨額資金，的確可以補足現金流動性，穆迪也提高了Schoeller Allibert的投資評級從B3到B2，我們期待他們在新的財政年度獲得好的業績，不辜負股東的期望。

結束語

據美國Bigmarketreseeach https://www.bigmarketresearch.com/green-packaging-market預計，全球綠色包裝行業（主要是可回收器具或者共享器具）從2016年到2022年CAGR（Compound Annual Growth Rate 年復合增長率）5.41%， 到2022年整體市場為2075億美元，約為17000億人民幣。

“Green packaging or sustainable packaging is a term used in manufacturing for materials that have low or negligible impact on the environment. It is energy efficient and uses eco-friendly methods, recycled or biodegradable materials. Global green packaging market is expected to grow at a CAGR of 5.41% from 2016 to 2022 to reach $207,543 million by 2022 from $132,556 million in 2015”。

考慮發達國家綠色包裝已經發展近70年，美國和歐洲已經較為成熟，以中國印度為代表的發展中國家發展速度應該為全球發展速度的2倍，即10%左右,中國綠色包裝3年后應該占全球市場15%左右，即2000億人民幣，目前綠色包裝，主要為可循環包裝產業，業內人士估計目前中國綠色包裝行業即可重復使用包裝產業規模估計不低于400億人民幣，所以該產業有巨大的發展空間，可能在今后3年進入快速發展的軌道。

目前國內在共享物流器具行業甚至還沒有出現真正的巨人，中國作為全球第二經濟體，這個產業目前的規模和技術應用還很不相符，這就需要政府，資本和各位同行繼續努力，由于新的技術譬如RFID跟蹤方案，低價傳感器跟蹤模塊，可以被控制的智能鎖開始在市場使用，服務提供商及客戶都能隨時監控自身資產和客戶資產成為可能，新技術新應用和新方案相得益彰，給客戶提供更好的體驗，也會有效的擴大市場寬度。

在最近的CEMAT 展會上，我們看到了蘇州安華物流系統推出了新的應用與化工領域的可折疊液體箱，粒子箱和粉末箱，配備RFID跟蹤方案，另外跟化工和其他重載領域設計的鋼木托盤，也有配備跟蹤裝置。

上海鴻潤也推出了箱箱共用的共享器具方案，獲得了資金市場的密切關注。

跟國際巨頭相比，國內的制造商或者運營商仍然步履蹣跚，未來可能是一條充滿荊棘詭異的康莊大道，那么在安靜的時刻，每一位企業家每一個企業高管，仔細看一看前任已經走過的路，仔細想一想前人取得的輝煌戰機或者前人栽倒過的滑鐵盧，我覺得也許是有益的吧。

作者 | 曾志宏，蘇州工業園區安華物流系統有限公司，國際業務副總裁，安華物流系統有限公司是一家專注于可循環包裝方案，物流器具租賃方案及智能物流系統服務的提供商。為客戶提供創新包裝解決方案、全球化的包裝共享服務、冷鏈物流設備以及智能化的信息系統服務，致力于為汽車行業、農業、化工、電商零售、快遞物流行業。探討微信：1638881963

此文系作者個人觀點，不代表物流沙龍立場

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