永輝再度拿回永輝云創控股權。

7月31日，永輝超市發布公告稱，將回購由永輝云創董事長張軒寧持有的20%股份。屆時，永輝超市持股比例由26.6%上升至46.6%，成為云創最大股東。張軒寧將由持有永輝云創34.4%股份下降為持股14.4%，占比居于持股15%的林芝騰訊科技有限公司之后。

巧合的是。2018年12月永輝超市將永輝云創剝離上市公司體系時，轉讓股權比例也為20%。如今回購股權，意味著云創將回歸上市公司體系，從“體外孵化”轉為“體內運營”。

在財報并表方面，通常持股50%以上的子公司財務狀況需要與上市公司并表體現。但此次永輝持有云創比例并未超過半數，若無特殊訴求，短時間內或不會進行財務并表。而在業務合作層面，永輝云創相關團隊也已搬入永輝超市上海總部，統一協作辦公。

收回云創，對于永輝超市來說或出于兩方面考慮，這也體現出永輝超市接下來的戰略重心及發力方向。

在永輝超市計劃中，拓展線上線下融合發展、供應鏈變革迭代、全國化布局、等方向是其重點工程。而云創在到家業務、小店運營經驗等方面已有一套相對成熟、在福州等地驗證跑通的運營方案。合并之后，云創將在永輝加快科技中臺、供應鏈迭代等數字化轉型方面提供助力，幫助永輝打造“手機里的永輝”，同時避免永輝超市自行探索線上再度花費時間、物力成本，突破其傳統零售思維限制。雙方也會解決此前因公司獨立核算而在合作中遇到的成本、人力等爭議問題。

同時，現階段正是永輝超市沖擊千億市值的關鍵時期，云創能夠為永輝帶來更多的想象空間和互聯網思維，又暫不用面對并表體現的經營業績壓力，也將有利于永輝超市提振投資者信心。而永輝云創若成為輸出中、后臺建設體系的零售科技服務商，又有可能成為永輝超市的差異化業務曲線及盈利點。

但對于云創來說，它原本是永輝希望敲開傳統企業進行線上線下一體化轉型、構建平臺化生態的創新接口，現在與永輝超市協同運作，合并后的業務主導權、團隊合作、新業務拓展等問題便會成為影響云創未來的重要因素。

“云創回歸，對永輝來說一定是好事，只是對云創來說可能挑戰更大。”一位熟悉永輝云創的零售高管評價稱。

從外部孵化到內部運營

永輝超市作為國內零售巨頭，在大賣場、標超業態中排名僅次于高鑫零售及華潤萬家。2019年超市百強榜單數據顯示，永輝超市2019年銷售增長率為21.3%，門店增長率12.9%，在前五名中增速最高。

這意味著永輝超市增長勢頭不減，但同時也面臨消費趨勢變化下、順應新生代客群、發力電商業務、尋找新增長動能等需求。永輝云創，便是永輝尋找的第二條增長曲線。

相比較盒馬等具有代表性的創新型企業來說，永輝云創成立于2015年，入局并不算晚。它隨后推出的超級物種、永輝生活（門店）、永輝生活（到家）等業態，如今看來均為零售業基本達成共識的發力方向。雖然永輝超市表示將堅守主業，但布局社區業態、大店+小店策略、探索線上線下一體化運營，也是其提升門店密度、擴充消費者購物場景、提升業績的重要動作。

在云創孵化階段，永輝為其提供的創新力、財力等支持，也成為永輝整體探索線上線下一體化轉型的必要準備。

2018年12月，永輝超市宣布轉讓云創20%股權給張軒寧，將其剝離上市公司體系。這一方面是源于永輝超市需要給投資方、證券市場以信心，提升其股價表現。但另一方面，傳統企業在業務模式、發展思路、預虧邏輯等方面與互聯網企業的認知磨合也屬于重要因素。

“老張（張軒寧）實際上為云創承擔了很多業績、創新嘗試上的壓力。云創、云超兩個體系的行事風格、發展邏輯也完全不一樣。”一位接近張軒寧的零售高管告訴《第三只眼看零售》。

剝離上市公司體系之后，云創實際上也迎來了又一個發展機會，即嘗試成為一家互聯網創業公司，待業務模式跑通后尋求融資，隨后反哺永輝超市。但這里的問題在于，在產品創新、與上市公司協作等方面，云創還需要持續突破。

就拿超級物種來說，它是云創希望打造成的線上線下一體化食材體驗店，吸引消費者到店體驗、線上下單。因此自有商品創新就是其重點工程，以便超級物種提升品牌影響力及用戶復購率。

而就永輝生活（門店）、永輝生活（到家）這兩個業態來看，則是云創看對方向，且模式較為清晰的優勢業態。數據顯示，2020年第一季度，永輝超市到家業務實現銷售額20.9億元，同比增長2.3倍，占比7.3%，同比提升4.5%。而3月份永輝生活APP占到家業務比重已提升至56.86%。

“雖然張軒寧是永輝云創創始人，但他也是永輝超市的老板。所以從大盤來看，他第一考慮的依然是上市公司利益?！币晃粯I內人士分析稱。

線上、小業態并舉 永輝接入“插件”

對于永輝來說，回購云創股權，相當于驗證了云創在到家、社區業態等方面的創新成果，將其作為“插件”、回收應用。而針對云創相關業態在發展過程中遇到的難點，比如說供應鏈搭建、異地復制擴張等問題，也可在回歸后接入永輝更多支持。

《第三只眼看零售》了解到，回購完成后，永輝云創將聚焦線上業務和科技中臺發展，由永輝超市統一管理運營。這也體現出兩個重要信息。

一是永輝已經將線上布局提升至戰略高度。3月30日，永輝超市發布全員倡議書，希望體系內所有員工常用、會用、善用永輝線上平臺。其相關負責人表示，打造“手機里的永輝”，以“店倉一體”模式推動線上線下融合發展，是永輝超市今年的工作重點。

二是，就永輝超市體系來說，獨立再做線上平臺及全套支持的難度、成本較大，是一筆不夠劃算的生意。而云創在永輝生活·到家方面的探索，卻可以拿來就用。不過，從永輝云創層面來說，這相當于嘗試輸出線上線下一體化運營經驗，為需求方提供技術支持、業態運營等零售模式及服務。尤其是在回歸上市公司體系之后，其協同者角色將更為明顯。

為此，云創回歸后的業務走向，將會得到永輝超市更多支持，但也會相應受到一定思維影響。

永輝作為傳統零售企業，形式作風相對其慎重、穩妥。這種風格放在超市業態中十分適合“守江山”，并進行小步突破。但面對云創所在的互聯網公司戰場，風格激進的大環境也會影響著永輝作出適當調整。

“不論是哪個公司，領導肯定都會有習慣用的管理者及團隊。哪怕同公司內兩套業務班子的合并，其難度也不亞于收購重組?！币晃涣闶鄹吖芟颉兜谌谎劭戳闶邸贩治龇Q。

一旦云創、永輝解決上述問題，配合順利，也將有利于永輝整體業務發展及資本市場表現。

據了解，永輝超市正持續通過云化、智能化等技術手段完善數字化門店建設，提升門店管理效率及用戶購物體驗；同時建設線上線下全渠道營運營銷平臺，全力支持到家、到店業務，推進全渠道數字化轉型戰略。這些模式、技術、團隊等方面的經驗支持，或將有重要部分由云創承擔。

而云創在小業態方面的嘗試，也將為永輝布局社區點位提供參考。比如脫胎于永輝生活的生輝生鮮菜市，擴大面積，將生鮮占比提升至70%以上，并計劃以S2B2C方式裂變擴張，由云創科技+供應鏈驅動的中臺支撐，以城市公司模式發展。

永輝云創曾表示，這是永輝生活基于永輝在生鮮供應鏈積累和生鮮運營經驗等方面的優勢，為更好把握正在爆發的社區生鮮消費市場的巨大機會，對永輝生活業態在生鮮經營上做出的加強和升級。

平衡創新與自我造血 未來增長之變

雖然永輝云創未能完成其創立之初的全部計劃，但經過近兩年獨立運營，其相關業務已更加成熟。

永輝云創創始人張軒寧曾在2019年5月表示，“永輝云創將借助強大的智慧零售服務中臺，實現用戶數字化、門店場景數字化、商品數字化，為行業提供技術支持、商品供應鏈、業態營運等零售模式和服務，為業態前端提供零售創業的基礎設施，做成一家TO B服務零售的公司?！?/p>

但對于外部市場來說，云創能從永輝超市這一“大客戶”及投資方獲得多少資源投入；自我造血能力如何；能否與阿里云、騰訊智慧零售等諸多大中型零售服務品牌競爭，未來的發展空間多大等問題，是與其合作的重要問題。

當前影響上述問題的關鍵，其實就在于永輝超市。

那么云創回歸之后，其市場信心也將有所提升，并有可能成為永輝To B領域中的另一個盈利點。

對于傳統零售企業來說，創新可能會面臨虧損，受到公司內、外多重阻礙。而沿既有路線穩步擴張，又可能遭遇溫水煮青蛙，喪失最后的機會成本。但永輝的優勢在于，它相當于接入了云創創新的階段性成果，又在其剝離期間避免了股價受到負面影響，可以說占據平衡點。

只是在永輝體系接下來的發展中，如何融合，最大化發揮協同效應，是下一階段更重要的新命題。一旦探索順利，永輝也必然會進入新的發展空間， 向千億乃至更高的市值發起沖擊。