事件：圓通速遞公告2019年報及2020年一季報：2019年公司實現營業收入 311.51億元，同比增長13.42%；歸母凈利潤16.68億元，同比-12.41%；扣非歸母凈利潤15.36億元，同比-16.43%。2020Q1 公司實現營業收入 55.34億元，同比-14.12%；歸母凈利潤2.71億元，同比-25.74%；扣非歸母凈利潤2.34億元，同比-34.34%。

市場份額保持提升，單票收入與成本雙降。2019年公司業務量91.2億件，同比+36.8%，市占率為14.4%，同比增加1.2pts。受行業價格競爭影響，單票收入為2.95元，同比-14.4%，同時由于公司持續聚焦成本管控，單票成本為2.60元，同比-14.03%，其中單票運輸成本0.69 元，同比-13.43%，單票中心操作成本0.36 元，同比-17.12%。費用方面，公司整體費用同比+14.6%，費用率略微提升0.04%，主要由于公司加大市場營銷、技術研發以及支付可轉債利息。

2019年毛利率略有下降，業績受圓通國際商譽減值影響較大。2020年公司單票毛利為0.35元，同比-17.37%；快遞業務毛利率為12.06%，同比下滑0.42pts。2019年公司重新對2017年度收購的圓通國際資產進行測試評估，計提商譽減值損失3.4億元，剔除該部分減值影響，公司2019 年歸母凈利潤為20.1億元，同比增長5.55%，基本符合預期。此外，公司披露第一期股權激勵計劃，各行權期考核條件分別為：2020年度扣非歸母凈利不低于24億元/2021年度扣非歸母凈利不低于26億元，綁定核心人員，穩定公司長期發展。

2020Q1業績符合預期，信息化改造提升效率與服務質量。2020Q1受疫情影響，公司件量增速發生波動，3月增速已回升至+20.4%，回歸正常經營。Q1公司市場份額為13.3%，同比下滑0.3pts，一季度業績符合我們預期。公司目前正加速信息化工具的迭代更新和優化完善，開發全鏈路管控系統，提高全網服務質量管理的精度和準度，快件運轉效率和穩定性有望持續提高。