2月28日，怡亞通發布業績快報。快報稱，公司2019年1-12月實現營業收入719.17億元，同比增長2.63%，物流行業平均營業收入增長率為8.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8892.15萬元，同比下降55.56%，物流行業平均凈利潤增長率為9.34%。

（圖源：怡亞通）

報告期，一方面，營業總收入增長的主要原因是報告期公司積極拓展業務，迅速與地方國企建立合作平臺，并加大與京東、蘇寧等電商平臺的合作。

另一方面，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降主要原因：

1、在國家宏觀去金融杠桿的背景下，公司融資成本增加1億元左右。

2、受宏觀金融環境影響，宇商金控平臺從風險控制角度出發，收縮供應鏈金融業務，導致宇商金控平臺利潤較大幅度下滑。

3、考慮到市場環境變化，債務違約風險增加，公司根據謹慎性原則，相應增加了信用減值損失和資產減值損失的計提。

怡亞通在公告中所提及的收縮供應鏈金融業務，萬聯網此前有過相關報道（持續“瘦身”：怡亞通掛牌轉讓旗下前海宇商保理股權）。根據資料顯示，近年來，怡亞通營收規模雖不斷上升，而對應的利潤卻在2017年達到5.95億元的新高后調頭向下，2018年歸母凈利潤僅有1.58億元，同比下滑了66.38%。

作為A股首家供應鏈上市企業，怡亞通主要從事廣度供應鏈業務、深度供應鏈業務、物流平臺業務，其中深度供應鏈業務（即380分銷平臺）又是重中之重。

但自2010年至今，怡亞通前后通過發行公司債、中期票據、短期融資券等方式向市場融資295.80億元，資產負債率高達80%。在2018年“去杠桿”的大背景下，企業融資成本提升，倚靠高負債運營的模式遭遇巨大的考驗。正是從2018年開始，怡亞不斷收縮供應鏈金融業務，并在一定程度上緩解了短期資金鏈壓力。2019年，上一年的危機再次上演：公司380分銷平臺的營業收入再次下滑20.88%，僅為165.65億元。

有業內人士分析表示，這種采購墊付的業務運營模式或存在較大的風險，一旦資金鏈斷裂，不僅會給公司日常經營帶來嚴重后果，公司還將面臨巨大的債務壓力。

在巨大的資金壓力面前，怡亞通主營業務的“供血”能力不足或許才是最需要警惕的問題。數據顯示，2015年-2018年，公司經營活動產生的現金流量凈額均為負數。鑒于長期依賴外部融資來支撐業務的模式不可持續，盡快提升自身的盈利和“造血”能力，或許才是當務之急。

值得關注的是，作為老牌供應鏈企業，怡亞通在創新領域不斷發力，“供應鏈+”戰略不斷深入。

科技產業化是未來發展的大趨勢。2020年1月，怡亞通公告稱，合肥市政府旗下基金對合肥卓怡恒通增資入股款2億元已全部繳足。截至公告日，合肥卓怡恒通已完成注冊資本增資的工商變更登記手續，現注冊資本為1.22億元。依托怡亞通在IT產業的供應鏈資源積累與深圳卓怡恒通軟硬件與整機系統開發能力、合肥市既有的計算機產業基礎，合肥卓怡恒通將大力引進上下游產業鏈資源，與合肥的科大訊飛、京東方、中電科技（合肥）等實現產業協同，形成聚集效應，帶動合肥計算機與信息產業的集群式發展。

近來，怡亞通在“供應鏈+”領域不斷探索與創新。2019年12月，怡亞通曾發布“供應鏈+”新零售創新模式，旨在用全新的供應鏈思維賦能新零售，用互聯網+物聯網+智能零售+區塊鏈技術變革新零售，實現“供應鏈+”新零售數字化、智能化、平臺化轉型升級。

在為企業自身不斷“造血”的同時，怡亞通也積極承擔起疫情危機下的社會責任。據了解，怡亞通近日聯合深圳灣科技發展有限公司推出了一系列供應鏈專業服務支持，幫助推動深圳灣園區企業盡快復工復產。針對深圳灣園區企業復工復產遇到的困難，怡亞通協同深圳灣科技推出專項支持計劃，整合資源，從防疫物資、產業鏈運營服務、流通運輸及供應鏈金融服務等多方面為園區企業解決資源短缺、防護能力弱、物資運輸難以及資金不足等實際問題。

借助供應鏈與科技、新零售等的創新融合，怡亞通是否能走出一條特色“供應鏈+”模式？我們拭目以待。