八大叉車上市公司半年財報分析及策略解讀

八月底之前，國內和國外主流的幾大上市公司紛紛召開了半年度的股東會，都公布了上半年的財務年報和對2019年整年度的展望和分析。《中國叉車部落》收集并研究了豐田工業、凱傲集團、永恒力叉車、海斯特耶魯叉車、Logisnext叉車集團，杭叉集團、合力股份和諾力叉車8家公司的半年年報，給出如下點評和分析。

說明：日本豐田叉車和LogisNext的財務年度為每年的4月1日-第二年的3月31日。因此我們抓取的日本的兩家的數據為2018年9月30-2019年3月31日的數據作為對比參考數據。中國和歐美的數據是按照日歷年來提供財務數據的。

總分析：全球叉車市場整體環境分析，各上市企業的整體業務介紹。

總體觀看各家的財報和分析，普遍對2019年的行情給予調低預期。歸結到全球經濟的不確定因素，中美貿易戰，英國脫歐等影響，投資者對市場的預期普遍不樂觀，購買設備的意愿不強烈。

大家普遍認為，2019年上半年,全球工業叉車市場無法復制前幾年的增長。這尤其是由于當前的經濟不確定性,但也是由于持續貿易爭端的影響、新興和發展中經濟體債務水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

與2018年上半年相比,全球新叉車訂購數量下降了5.2%,至75.95萬輛。這相當于減少了近4.2萬臺叉車的銷售。在EMEA地區,新訂單減少了 7.0%。美洲地區同比大幅下降14.2%。2019年上半年,只有亞太地區出現了增長,盡管增幅僅為0.8%。2019年第二季度的低迷比2019年第一季度更為顯著，尤其是在歐洲。從6月份來看，歐洲市場實際上下跌了16%。上半年，由于北美和歐洲市場訂單急劇下降，下滑明顯。相比之下，中國市場銷量的增加是由于對倉儲設備的堅實需求，而內燃叉車的減少在很大程度上抵消了這種需求。北美需求急劇下降的一多半是由于倉儲設備訂單減少。倉儲設備產品領域的全球市場交易量比上年同期下降了2%。中國市場的強勁增長在很大程度上被北美市場的負面發展所抵消了。電動平衡重叉車全球市場交易量下降4%，主要原因是歐洲需求下降。全球內燃叉車需求大幅下降9%，原因是亞洲、北美和歐洲的訂單下降。根據中國工程機械工業協會工業車輛分會數據統計，上半年全行業實現總銷量30.66萬臺，同比下降0.31%，為近三年來首次出現負增長。其中，國內市場總銷量23.50萬臺,同比增長3.11%；出口總銷量7.16萬臺，同比下降10.09%。

根據 KION 集團的測算，各地區的叉車增長和下滑情況如下圖                             

1：總體收入和利潤指標匯總

 豐田叉車 豐田叉車的最近一期的半年財報的收入為70.51億美金，比上一年同期增長4.92億美金，增長幅度達到7.5%

凱傲集團

凱傲集團在2019年上半年收入達到48.46億美金，比去年同期增長5.43億美金，增幅達到12.6%。2019年上半年,全球工業叉車市場無法復制前幾年的增長。這尤其是由于當前的經濟不確定性,但也是由于持續貿易爭端的影響、新興和發展中經濟體債務水平的不斷增加,以及英國脫歐的可能性。

KION集團在經歷了今年以來的強勁開局后,在2019年上半年保持了盈利增長的道路。在充滿挑戰的市場環境下,前6個月的綜合收入同比增長12.6%,達到43.64億歐元。工業叉車與服務 (IT&S) 和供應鏈解決方案 (SCS) 這兩個運營部門同樣促成了這一增長。調整后的息稅前利潤增長18.2%,至4.076億歐元(2018年H1:3.449億歐元),因此增長速度遠遠快于收入。收益的這種改善不僅歸因于2018年IT&S部門供應商的瓶頸造成的運營挑戰已基本解決,而且還因為材料價格僅小幅上漲,而且價格相對較小。銷售費用和一般管理費用的增加。調整后的息稅前利潤率從8.9%提高到9.3%

1-6月訂單收入為41.97億歐元,同比下降2.6%。然而,必須記住,SCS細分市場的訂單量在2018年上半年異常強勁,這主要歸功于項目業務。貨幣效應對KION集團整體訂單接受量的影響很小,增加了3,500萬歐元。這些影響主要歸因于美元走強。截至2019年6月底,訂單量收縮5.2%,為31.31億歐元,而2018年12月底為33.01億歐元。

KION GROUP AG 首席執行官 Gordon Riske 表示:"2019 年上半年,我們實現了顯著的收入增長和非常好的營業利潤,這要歸功于 IT&S 和  SCS 部門。"鑒于市場日益嚴峻的形勢,收益的大幅增長尤其令人高興。今年上半年的良好業績表明,KION集團仍然走上了正確的軌道。然而,全球貿易減少、全球資本支出放緩、政治不確定性和貿易爭端的不利因素正在增加。”

 永恒力叉車 永恒力叉車2019年上半年收入為21.71億美金，比去年同期增長1.91億美金，增幅為9.6%。這是由于宏觀經濟環境惡化和相關的當前物料搬運設備市場下降。鑒于這一發展，管理委員會調整了本財政年度的預測。

永恒力2019年上半年的具體業績分析（新機銷售，租賃及二手車，售后服務，內部物流系統，金融財務收入），總收入19.56億歐元，折合21.71億美金，稅前利潤1.268億歐元。

海斯特耶魯叉車2019年上半年收入達到33.15億美金，第二季度的收入比去年同期收入增長11.7%

三菱Logisnext 2018年度的總收入為4483億日元，折合美金42.69億美金，比去年增長3.5%。

 合力叉車 2019你上半年收入50.1億人民幣，折合美金7.37億，比去年同期下降1.38%。

今年以來，受國際貿易保護主義、單邊主義的影響，經濟預期中不確定性因素增多，部分行業企業投資和采購意愿有所下降，工業車輛行業在持續多年增長后出現調整。，公司經營效益穩定，經營性現金流大幅提高。公司實現合并營業收入50.14億元，同比下降1.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.50億元，同比下降0.50%；實現經營性現金流量凈額2.30億元，同比增長46.23%；實現加權平均凈資產收益率7.36%，同比增加0.06個百分點。

 杭州叉車 2019年上半年收入6.54億美金，比去年同期增長6.28%。根據中國工程機械協會工業車輛分會統計數據，上半年全行業實現總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經濟增速放緩、中美貿易摩擦加劇和國內經濟下行壓力加大的情況下，工業車輛行業市場步入了調整期杭州叉車根據中國工程機械協會工業車輛分會統計數據，上半年全行業實現總銷量（含出口）約30.66萬臺，同比下降約0.31%。主要原因在于全球經濟增速放緩、中美貿易摩擦加劇和國內經濟下行壓力加大的情況下，工業車輛行業市場步入了調整期。

面對復雜嚴峻的宏觀形勢，公司董事會堅持以“觀大勢、謀全局、干實事” 的實干精神適時、靈活、務實的制定或調整相關政策措施，統籌分析國內外經濟形勢和市場特征，緊緊把握行業發展方向，報告期內實現營業收入46.14億元,同比增長6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.48億元,同比增長10.43%，較好的完成了年初預期的生產經營目標，推動公司綜合經營能力再上新臺階。

 諾力叉車

公司基礎業務保持穩定，其中工業車輛業務繼續保持快速增長，實現銷售收入89,224.27萬元，同比增長10.49%；新型業務快速增長，其中物流自動化設備及其系統集成業務實現銷售收入30,484.28萬元，同比增長61.97%。具體情況如下：1、基礎業務行業地位持續領先。2、新型業務全面協同發展 在物流自動化設備及其系統集成方面，公司繼續保持行業領軍地位，特別在鋰電和醫藥領域，形成了豐富的項目實施案例和技術比較優勢。3、國際化發展布局初見成效。4、銷售模式不斷創新 公司國內銷售的融資租賃業務實現突破，同時推動明星經銷商成立4S店  5、圍繞核心戰略推進外延發展，通過參與設立產業并購基金，充分借助基金管理機構的專業能力，為公司尋找、儲備以及培育潛力項目。并開展廣泛合作，加快公司在智能倉儲物流及智能制造領域內的全球布局和發展。

2：核心成績

 合力叉車

(一) 聚焦市場，著力加強品牌建設結合國內、國際目標市場特點，精準定制多款系列產品，滿足不同市場需求；持續落實品牌規劃項目，著力實現“合力”品牌推廣與企業文化傳播的深度融合。

（二）創新驅動，聚力提供優質供給

公司持續優化產品市場供給結構，加快推進中高端叉車研發，拓展鋰電、倉儲、AGV產品品種；結合集成技術開發體系運行，加快新能源、智能安全等基礎技術研究；

（三）圍繞主業，統籌推進產業布局

報告期內，公司遵循國家產業政策，圍繞做強做優做大主業，有序推進產業升級與結構調整。公司積極貫徹中國制造2025戰略，智能制造系列項目陸續落地投入使用，公司叉車融資租賃業務不斷擴大，設備租賃、再制造等業務有序發展，配件及維修服務標準化建設進一步完善，后市場服務性業務收入實現持續增長。

（四）規范運營，筑牢上市公司質量

作為上市公眾公司，公司積極踐行新發展理念，履行企業社會責任，增強價值創造和價值共享能力。

杭州叉車：

報告期內，公司上市募投項目順利結項，產能得到充分釋放，智能制造水平大幅度提升。通過對生產布局的調整以及智能制造軟硬件設備的投入運行，杭叉智慧工廠基本建成，持續推進企業數字化及信息化管理建設，為公司實現年產20萬臺叉車目標奠定了的堅實基礎。

報告期內，公司在產品研發及技術創新、營銷服務、精益制造、智能物流等方面做了以下工作：

一、以深化創新為依托，構建需求導向型研發體系

公司繼續圍繞產品創新、技術創新、管理創新等方面做好技術質量管理各項工作。

二、以客戶滿意為中心，推進營銷服務網絡建設

報告期內，公司在市場開拓上繼續固守以平衡重式叉車為核心，把握倉儲車市場需求不斷提升的趨勢，積極開展營銷服務工作，取得了較好成效。

三、以高效智能為目標，逐步擴大精益制造成果

報告期內，公司完成了新能源叉車、倉儲車輛生產線搬遷及智能倉庫整合，上半年，公司把握新能源叉車需求增長、行業產品向電動化、智能化轉型的趨勢，布局“杭叉智能制造基地”，項目建成投產后將進一步夯實杭叉集團年產20萬臺工業車輛的生產制造能力，為公司實現世界最強叉車企業的愿景目標奠定堅實的基礎。

四、以引領行業為動力，加快智能物流業務拓展

目前，公司叉式AGV產品行業排名已進入全國前列，智能物流產品訂單臺量與營業收入較去年同期有大幅度增長。

   諾力叉車

（一）技術研發行業領先通過產學研合作促進科技成果快速轉化。公司掌握交流逆變技術、高位能量回收技術、制動能量再生技術、電子轉向技術、電子稱重技術、高度預置和顯示技術、Canbus 數據控制技術等物流裝備制造關鍵技術。攻克多項AGV關鍵核心技術，公司自主研發的智能物流控制系統（WCS）和管理系統（WMS）。

（二）物流科技戰略布局引領趨勢公司物流自動化設備及其系統集成業務的市場占有率多年穩居國內第一，公司作為中國首家內部物流整體解決方案提供商，能夠提供面向智能制造的智能倉儲物流系統大集成服務，努力打造國際領先的一站式智慧倉儲物流整體解決方案提供商。

（三）品牌建設彰顯公司價值

（四）信息化和智能制造保障產品和服務質量，全面提升了信息化和智能化生產能力

3：對2019年全年的展望

凱傲集團  Outlook 整體預測

與2018年集團管理報告中的預測相比,經濟環境略有惡化。工業產出和制造業的指標與年初相比也呈下降趨勢。部門條件參差不齊。在線零售市場進一步快速增長,使倉庫系統的預期積極趨勢得以持續。今年上半年工業叉車的銷量疲軟,因此目前人們懷疑能否實現接近全年4%左右的長期增長趨勢。,如最初預期的那樣。這在一定程度上將取決于貿易談判接下來會發生什么,尤其是美中之間的貿易談判。不過,工業叉車和倉庫系統的整體市場可能在2019年再次擴張,正如最初預測的那樣。

盡管經濟數據暫時下滑,但KION集團仍堅持2018年綜合管理報告中發布的全年預測,并相信將繼續沿著盈利增長的道路前進,同時進一步改善其市場位置。繼2019年上半年增長后,收入和調整后的息稅前利潤預計將全年增長。

  永恒力叉車

海斯特耶魯叉車

4：企業未來3-5年的戰略

凱傲集團

杭州叉車

1、需求增速放緩的風險

應對措施：公司認為中國宏觀經濟將繼續保持長期向好基本面，世界經濟環境雖然復雜多變，但工程機械發展前景廣闊。未來公司將持續加強對市場需求變化的跟蹤研究，通過從備件、服務、市場、制造多個維度精益化提升自身的全價值鏈管理水平，努力提高經營效率，降低運營成本，增強抵御政策風險的能力。

2、原材料價格波動風險

應對措施：公司將通過全面預算管理，嚴格控制成本費用，節省成本開支；同時公司將通過精益化管理、智能制造等方式提高生產效率并發揮集團規模優勢，構建長期穩定供應商體系，建立戰略合作伙伴關系，保證供應鏈安全的同時實現采購成本的降低。

3、匯率變化的風險

應對措施：緊盯全球金融市場和國家相關匯率政策，采用適當的匯率風險管理工具對匯率風險進行主動管理，對于可以用人民幣進行結算交易的地區，在簽訂合同時約定以人民幣計價，以此來規避匯率波動風險；公司也將繼續加快完善國際營銷網絡布局，開拓重點區域、重點市場，提高產品市場競爭力，降低因匯率變化可能帶來的收益下降的影響。

2019年已經過去大半時間，全球叉車市場出現諸多變數，由于叉車是經濟生產領域的主要搬運工具，一定程度來看，是經濟增長的風向標。今天公布的美國GDP的增長已經放緩，并且下調未來預期。而中國的經濟也由于中美貿易的爭端而出現不確定因素。在經濟不確定的情況下，行業需要抓住機遇進行轉型升級和尋找新動能的機會。回望中國乃至全球叉車的歷史，我們正處在承前啟后的關鍵時期，叉車的下半場是真正的到來了（關于叉車下半場的論述，請翻閱本公眾號的文章）（關于財報中的豐田叉車的內容，本公眾號也有詳細的解讀）