物流成本下降促進電商生態繁榮。①中美在產業集中度、產銷地結 構、要素價格以及電商競爭環境等領域存在明顯差異：中國產業集中 度更分散，但產業聚集度更高、產銷地距離更近，人工更便宜；線下 業態不成熟，線上增速更快；②上述差異引致了中國電商履約體系發 展的三個特征：1）社會化履約體系效率優于一體化物流；2）加盟制 快遞更契合中國電商快遞增長曲線；3）平臺電商成為主流模式，并 主導了快遞企業的陣營化；③中國電商快遞行業的社會化物流路徑通 過促進要素的自由流通，進化出了最低交易成本的高效體系。

巨頭遠場履約的基本盤：提升下限 VS 極致體驗。①履約體系的建設 是平衡的哲學：速度與成本二維背反，極致的快并非終極目標，客戶 的滿意度來自預期速度和感知速度的差；②菜鳥網絡向行業輸出服務 標準，電子面單提升行業運營效率，降低交易成本，也幫助阿里掌握 物流核心信息流和數據；③京東通過持續的高額資本支出構建起了獨 特履約體驗和供應鏈能力，已經成功占據消費者心智，這亦成為其拒 絕參與電商內卷的重要籌碼；④拼多多傾向于用高性價比方式解決遠 場配送，扶持極兔是戰略儲備，保證履約下限，避免受制于人；⑤順 豐提供成熟的中高端物流解決方案，匹配高端品牌對體驗的極致追 求，也降低了高端品牌新入局者的進入門檻。

電商競爭從搶紅利到拼效率，結果將會是重運營、本地化與差異化。 ①中國電商的迅速崛起很大程度是受益于制度紅利，新興市場的諸多 制度真空與高度信息不對稱導致了信息中介屬性更重的平臺電商主 導，賺的是制度紅利的快錢；②因此中國電商一直以來的核心能力是 需求側規模效應，而非履約能力或供給側規模效應；③當紅利漸行漸 遠，電商平臺面臨從信息中介，向重視供應鏈和履約效率，重資產重 運營的零售運營商定位轉變，供給側的規模經濟將取代網絡效應成為 核心能力；④平臺始終尋求全品類，組合式的履約體系能平衡投入與 體驗，是爭奪增量份額的解決方案；⑤但沒有一家可以在所有品類、 所有區域、所有層次履約體系都實現規模經濟最優。因此競爭的結果 會趨于零售的本質，即：區域的流量壟斷和高效供應鏈的規模效應。 電商的未來將會是區域化的份額爭奪與差異化的消費者認知。