報(bào)告下載：商業(yè)貿(mào)易行業(yè)深度研究：小米集團(tuán)，硬件引流，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)，靜待AIOT開(kāi)放生態(tài)大格局-20190313-天風(fēng)證券-32頁(yè).pdf

小米：硬件引流互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)，出海+新零售促增長(zhǎng)

公司通過(guò)生產(chǎn)并出售高性?xún)r(jià)比的手機(jī)及IOT 硬件綁定用戶(hù)，基于硬件入口搭載互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行變現(xiàn)。手機(jī)與IOT 總硬件收入占比約90%，硬件

引流能力強(qiáng)。2018Q3 互聯(lián)網(wǎng)毛利占比總毛利49.16%，毛利率高達(dá)68.39%。

公司費(fèi)用率極低，承諾硬件綜合凈利率永不超5%，高效率支持高性?xún)r(jià)比。海外擴(kuò)張謀突破，新零售策略促發(fā)展。小米海外擴(kuò)張順利，不斷建立全球

品牌形象。新零售銷(xiāo)售實(shí)施到位，線下硬件收入占比提升。股權(quán)結(jié)構(gòu)激勵(lì)充分，組織架構(gòu)合理調(diào)整。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，小米控股股東為雷

軍，公司多位董事會(huì)成員、高管持有公司股份。2018 年9 月，公司進(jìn)行大規(guī)模組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，成立集團(tuán)組織部、參謀部，同時(shí)成立10 個(gè)事業(yè)部。

初步引流：手機(jī)品類(lèi)切入，打造小米品牌

高性?xún)r(jià)比&積極創(chuàng)新&多品牌策略，保障出貨量增長(zhǎng)。①小米手機(jī)的高性?xún)r(jià)比，來(lái)自小米的硬件讓利與極強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力壓低成本。②公司發(fā)布全球首款全屏幕磁滑蓋手機(jī)小米MIX3；相機(jī)部不斷優(yōu)化相機(jī)算法，小米MIX3 在DxO Mark 評(píng)分103 分，全球前3；加大5G 投入。③發(fā)布POCO品牌，投資手機(jī)游戲品牌黑鯊，與美圖合作，獲得全球唯一一家30 年美圖手機(jī)硬件品牌授權(quán)，將紅米品牌獨(dú)立。

積極出海立品牌，東南亞&西歐市場(chǎng)齊拓展。截至2018Q3，小米手機(jī)于印度手機(jī)市場(chǎng)連續(xù)4 個(gè)季度第1；于印尼出貨量同比增長(zhǎng)337%，排名第2；于西歐出貨量同比增長(zhǎng)386%，排名第4。

下一個(gè)引流點(diǎn)：全品類(lèi)布局IOT 生態(tài)鏈，深度綁定用戶(hù)

自研五大產(chǎn)品，攜手生態(tài)鏈企業(yè)全方位布局IOT 硬件。小米IOT 硬件分為自產(chǎn)和和生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)兩類(lèi)。①當(dāng)前，自產(chǎn)IOT 硬件包括小米電視

及小米盒子、小米筆記本、小愛(ài)音箱、路由器、米家空調(diào)。②公司投資和管理建立生態(tài)鏈企業(yè)，全品類(lèi)生產(chǎn)IOT 產(chǎn)品。

小米生態(tài)鏈公司發(fā)展模式：選擇格局未定的行業(yè)，投資入股創(chuàng)始人為行業(yè)龍頭資深研發(fā)人員的公司，深度綁定后在研發(fā)、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷(xiāo)渠道方面合

作，扶持生態(tài)鏈公司。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)：現(xiàn)有業(yè)務(wù)增速快，潛在業(yè)務(wù)空間大

現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要是基于手機(jī)硬件的廣告服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。小米手機(jī)高出貨量保障互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)進(jìn)程。公司已經(jīng)開(kāi)始培養(yǎng)在印度、

印尼、俄羅斯和全球其他地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)能力。潛在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是指基于IOT 硬件的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

①公司發(fā)布IOT 開(kāi)發(fā)者平臺(tái)、小愛(ài)開(kāi)放平臺(tái)、MACE 開(kāi)源移動(dòng)端深度學(xué)習(xí)框架，加快推進(jìn)IOT生態(tài)建設(shè)。

②目前市場(chǎng)上發(fā)展較成熟的前兩大智能家居控制入口為小愛(ài)同學(xué)和天貓精靈智能音箱，目標(biāo)客戶(hù)群體分別為價(jià)格敏感群體和消費(fèi)升級(jí)群體；就內(nèi)容支持而言，天貓精靈更多；就可控智能家居豐富度而言，小米可控品類(lèi)更全面，阿里可控品牌更多樣。

③基于IOT 硬件的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)途徑猜想：收集信息刻畫(huà)用戶(hù)畫(huà)像，預(yù)判消費(fèi)行為，指導(dǎo)行業(yè)生產(chǎn)與營(yíng)銷(xiāo)；對(duì)于基于智能家居硬件或操作系統(tǒng)的應(yīng)用或服務(wù)進(jìn)行廣告和分銷(xiāo)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，手機(jī)行業(yè)整體出貨量不及預(yù)期，公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)進(jìn)程不及預(yù)期