5月21日，華凱易佰發(fā)布公告，擬以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買華鼎股份持有的通拓科技100%股權(quán)，交易價(jià)格為7億元，公司將通過(guò)自有資金及自籌資金方式支付交易款項(xiàng)。本次交易完成后，通拓科技將成為華凱易佰的全資子公司。

6月中旬，華凱易佰回復(fù)了深交所的重組問(wèn)詢函，并發(fā)布了重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(shū)(草案)(修訂稿)。

華凱易佰和通拓科技都是知名跨境電商企業(yè)，都是鋪貨模式起家，銷售產(chǎn)品都包括電子、家居戶外、汽車配件、健康美容、工業(yè)及商業(yè)用品等，在跨境電商行業(yè)的深耕分別始于2011年、2004年。

2021至2023年，華凱易佰的營(yíng)收為20.8億元、44.2億元、65.2億元，歸母凈利潤(rùn)為-0.9億元、2.2億元、3.3億元；通拓科技的營(yíng)收為55.3億元、34.5億元、34.1億元，歸母凈利潤(rùn)為-6.2億元、-3.1億元、-1.0億元。

此次收購(gòu)是跨境圈罕見(jiàn)的“大魚(yú)吃大魚(yú)”，收購(gòu)成功之后，華凱易佰2024年的營(yíng)收幾乎肯定可以突破百億，能夠與跨境電商行業(yè)“百億俱樂(lè)部”的安克創(chuàng)新、巨星科技比肩。

在2023年，華凱易佰已經(jīng)憑借47.56%的營(yíng)收增長(zhǎng)成為行業(yè)內(nèi)營(yíng)收增速的第一名；2023年年報(bào)中，華凱易佰表示，2024年計(jì)劃全年跨境出口電商業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入達(dá)到85億元，實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。

令人唏噓的是，此次是通拓科技第二次被收購(gòu)，七年時(shí)間身價(jià)從29億元跌至7億元。一些人說(shuō)華凱易佰是成功抄底，一些人認(rèn)為華凱易佰為了收購(gòu)把家底幾近掏空，是冤大頭。

華凱易佰和通拓科技：相似的路線，冰火兩重天的處境

• 通拓科技：近三年虧損超10億元

通拓科技是深耕跨境電商20年的一線大賣（大賣是指巨量鋪貨的跨境電商大型賣家），是盛名在外的“華南城四少”之一，其創(chuàng)始人廖新輝是業(yè)內(nèi)“元老級(jí)”人物。鋪貨是指大批量在各大電商平臺(tái)上傳商品，不需要囤貨，早年間通拓科技通過(guò)鋪貨模式取得了驚人的業(yè)績(jī)，早在2017年?duì)I收就達(dá)到了36.3億元。

2017年12月，主業(yè)是民用錦綸的上市公司華鼎股份以29億元的對(duì)價(jià)買下了通拓科技100%股權(quán)，前者希望通過(guò)跨境電商板塊實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，后者則實(shí)現(xiàn)了“借殼”上市。在2020年巔峰期，通拓科技的年?duì)I收高達(dá)74.8億元，但華鼎股份仍把錦綸長(zhǎng)絲視為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

那段時(shí)期，通拓科技經(jīng)歷了公司內(nèi)部分歧、對(duì)賭失敗、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出局，又在2021年至2022年受到亞馬遜“封店潮”和Paypal賬戶資金被凍結(jié)等事件影響，營(yíng)收大幅下滑，近三年虧損超10億元。

（通拓科技自2021年開(kāi)始持續(xù)虧損）

通拓科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比上市公司，主要由于通拓科技公司受2021年亞馬遜“封店潮”影響，通過(guò)低價(jià)促銷等方式清理相關(guān)庫(kù)存降低了商品售價(jià)，同時(shí)通拓科技執(zhí)行全品類銷售策略，商品溢價(jià)率低于同行業(yè)上市公司精品類、品牌類戰(zhàn)略下產(chǎn)品溢價(jià)水平。   

（同行企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比，標(biāo)的公司指通拓科技）

• 華凱易佰：業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升

過(guò)去幾年，華凱易佰、通拓科技先后被不同的上市公司收購(gòu)，都曾簽下對(duì)賭協(xié)議，然而目前華凱易佰的處境截然不同：

華凱創(chuàng)意（后更名為華凱易佰）在收購(gòu)易佰網(wǎng)絡(luò)后，就解散了原來(lái)的展館事業(yè)部，專注于跨境電商，易佰網(wǎng)絡(luò)也連續(xù)三年完成對(duì)賭。通過(guò)這次成功的收購(gòu)，本來(lái)上市業(yè)績(jī)不佳的華凱易佰，在子公司易佰網(wǎng)絡(luò)加持下，徹底轉(zhuǎn)型成為跨境電商出口大賣，享受到了中國(guó)跨境電商的紅利。

華凱易佰以鋪貨（即泛品業(yè)務(wù)）起家，2021年以來(lái)，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至精品業(yè)務(wù)，采取多品牌、少品線矩陣式布局的發(fā)展策略，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。   

（圖源：雪球）

目前，華凱易佰擁有泛品業(yè)務(wù)、精品業(yè)務(wù)、億邁生態(tài)平臺(tái)業(yè)務(wù)：

2023年，泛品業(yè)務(wù)在售產(chǎn)品SKU約104萬(wàn)款，銷售客單價(jià)約為107元，通過(guò)亞馬遜、eBay、AliExpress、Cdiscount、WalMart等第三方平臺(tái)將中國(guó)制造的高性價(jià)比商品銷往全球。

2023年，精品業(yè)務(wù)在售SKU數(shù)量約636個(gè)，銷售客單價(jià)約為380元。華凱易佰的精品業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，以亞馬遜平臺(tái)為主要銷售平臺(tái)，同步探索WalMart、Tik Tok等平臺(tái)。

自2021年起，華凱易佰開(kāi)始打造億邁科技跨境電商綜合服務(wù)生態(tài)平臺(tái)，億邁生態(tài)平臺(tái)深度融合了數(shù)字化系統(tǒng)、供應(yīng)鏈管理、倉(cāng)儲(chǔ)物流、財(cái)稅合規(guī)等多個(gè)維度，以智能化科技創(chuàng)新賦能全球跨境交易，提供“Amazon半托管、Mercadolibre半托管、多平臺(tái)賦能、Amazon鋪貨AI廣告、鋪貨供應(yīng)鏈托管、億邁云倉(cāng)、拉美海外倉(cāng)”七大服務(wù)項(xiàng)目，從選品、刊登、訂單、備貨、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流、財(cái)務(wù)等全流程提供解決方案，為用戶打造低成本、低門(mén)檻、輕資產(chǎn)、高效率經(jīng)營(yíng)的跨境電商經(jīng)營(yíng)條件。

2023年，億邁生態(tài)平臺(tái)推出“半托管”服務(wù)模式，合作商戶數(shù)量達(dá)160家。

2024 年，華凱易佰將持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈和泛品FBA（即亞馬遜物流服務(wù)）的數(shù)據(jù)模型，經(jīng)營(yíng)模式逐步由“泛”轉(zhuǎn)向“精”。

7億元收購(gòu)?fù)ㄍ乜萍?，這筆交易值不值？

目前，跨境電商行業(yè)正處于黃金發(fā)展期，華凱易佰希望通過(guò)“外延并購(gòu)形成協(xié)同”的方式，融合行業(yè)內(nèi)及關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的高質(zhì)量資源，加速核心業(yè)務(wù)的拓展與優(yōu)化，鞏固和提升公司在跨境電商領(lǐng)域的市場(chǎng)地位與競(jìng)爭(zhēng)力。

如今仍然在虧損泥潭中掙扎的通拓科技，在華凱易佰眼中是“資產(chǎn)質(zhì)量較好，仍處于盈利恢復(fù)期”。2022年開(kāi)始，亞馬遜封店對(duì)通拓科技經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響逐步降低，通拓科技毛利率從2022年的25.65%上升至2023年的29.23%；虧損幅度大幅縮小，剔除信用減值損失和資產(chǎn)減值損失因素影響，通拓科技2023年盈虧基本達(dá)到平衡。

通拓科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)與華凱易佰相同，采取泛品類經(jīng)營(yíng)模式，在供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)物流、銷售渠道、技術(shù)研發(fā)、信息化管理等方面擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

本次交易將促進(jìn)資源的優(yōu)化整合，涵蓋商品種類、倉(cāng)儲(chǔ)物流、供應(yīng)鏈管理及信息化建設(shè)等方面，直接助力華凱易佰運(yùn)營(yíng)效率與盈利能力的雙提升；華凱易佰的泛品業(yè)務(wù)SKU規(guī)模可以顯著擴(kuò)充，進(jìn)一步發(fā)揮中國(guó)商品高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)；通拓科技擁有一萬(wàn)以上店鋪站點(diǎn)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，華凱易佰可以直接取得大量店鋪資產(chǎn)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商品銷售的全球化布局。

該筆交易將顯著提升華凱易佰的B2C業(yè)務(wù)規(guī)模，在擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)，華凱易佰對(duì)上游供應(yīng)鏈的把控能力和議價(jià)能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。商品和物流服務(wù)的采購(gòu)價(jià)格是決定公司毛利率水平的重要因素之一，隨著SKU規(guī)模的擴(kuò)充，華凱易佰從供應(yīng)鏈端降本增效，促進(jìn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，提高盈利質(zhì)量。   

華凱易佰“外延并購(gòu)形成協(xié)同”的模式此前已經(jīng)進(jìn)行推進(jìn)。華凱易佰今年新增布局TikTok、Temu和沃爾瑪這三個(gè)平臺(tái)渠道。雖然目前銷售規(guī)模較小，但今年一季度已表現(xiàn)出了較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

今年2月，華凱易佰收購(gòu)了海兔科技，后者是一家擁有十年跨境電商經(jīng)驗(yàn)的公司，主營(yíng)TikTok、速賣通、亞馬遜等平臺(tái)，華凱易佰希望融合海兔科技TikTok的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，來(lái)布局TikTok的業(yè)務(wù)。

同樣是在2月，華凱易佰宣布計(jì)劃在廣東省中山市設(shè)立全資子公司，并購(gòu)買土地使用權(quán)建設(shè)華凱易佰華南總部。華南總部的建設(shè)有利于華凱易佰加強(qiáng)在供應(yīng)鏈、物流等方面的建設(shè)；助力公司拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，使公司更好地從原有的泛品業(yè)務(wù)向精品業(yè)務(wù)和跨境電商綜合服務(wù)業(yè)務(wù)延伸；可以更加便利地利用中山市的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)資源。

邁入跨境電商“百億俱樂(lè)部”

華凱易佰收購(gòu)?fù)ㄍ乜萍贾螅Y產(chǎn)總額將有所上升，營(yíng)收水平將大幅提高，2024年的營(yíng)收幾乎肯定可以突破百億。2023年，營(yíng)收突破百億的跨境電商上市企業(yè)只有安克創(chuàng)新、巨星科技，緊隨這兩家之后的跨境通、賽維時(shí)代、致歐科技等都是60多億的營(yíng)收（傲基科技2023年?duì)I收86.8億元，正在沖刺港股，未上市）。

我國(guó)跨境電商行業(yè)市場(chǎng)格局高度分散，中小賣家眾多，單一賣家銷售規(guī)模偏小，行業(yè)集中度處于較低水平。我們期待更多具有強(qiáng)大研發(fā)能力、完整供應(yīng)鏈、完善海外銷售渠道等綜合性優(yōu)勢(shì)的跨境電商龍頭企業(yè)出現(xiàn)。

（本次交易完成后，華凱易佰的資產(chǎn)總額將有所上升，營(yíng)收水平將大幅提高）

• 安克創(chuàng)新：一直被同行視為學(xué)習(xí)模板

安克創(chuàng)新被稱為“吸金王”，當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)優(yōu)等生，以遠(yuǎn)超行業(yè)平均的增速發(fā)展：2019年至2022年，營(yíng)收分別為66.55億元、93.53億元、125.74億元、142.51億元。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.07億元，同比增長(zhǎng)22.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.15億元，同比增長(zhǎng)41.22%。

安克創(chuàng)新專注跨境電商十余年，已經(jīng)進(jìn)入“品牌引領(lǐng)業(yè)務(wù)”階段，其根基業(yè)務(wù)為充電類產(chǎn)品，之后逐漸拓展至無(wú)線音頻和智能創(chuàng)新等新領(lǐng)域。作為全球布局的跨境電商龍頭，安克創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)在于成功打造完善的渠道體系和較高的品牌壁壘，并逐漸發(fā)展成沉淀核心能力、快速?gòu)?fù)制成功經(jīng)驗(yàn)的平臺(tái)型公司。

線上渠道方面，安克創(chuàng)新目前主要以第三方平臺(tái)和自有平臺(tái)獨(dú)立站進(jìn)行精細(xì)化的線上運(yùn)營(yíng)及銷售，公司在第三方平臺(tái)的銷售收入以亞馬遜為主，同時(shí)不斷探索新的平臺(tái)業(yè)務(wù)和發(fā)展機(jī)會(huì)，如與京東、天貓、速賣通、ebay、抖音等知名電商平臺(tái)均不斷開(kāi)拓更優(yōu)合作。

與同行相比，安克創(chuàng)新的“亞馬遜依賴癥”不太明顯。2023年，安克創(chuàng)新除亞馬遜外的第三方平臺(tái)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.67億元，同比增長(zhǎng)32.81%；公司六大獨(dú)立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入12.44億元，同比增長(zhǎng)83.87%。   

線下渠道方面，安克創(chuàng)新主要通過(guò)與全球性零售賣場(chǎng)、區(qū)域性大型零售賣場(chǎng)、獨(dú)立3C商店和專業(yè)渠道賣家等渠道合作。

• 巨星科技：將電商渠道作為公司的主推方向之一

2023年，巨星科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.3億元，同比下降13.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.92億元，同比增長(zhǎng)19.14%。

巨星科技一直深耕于工具產(chǎn)品，從第一個(gè)手工具開(kāi)始做到了目前中國(guó)最大、全球第二大的手工具企業(yè)。作為外貿(mào)出口起家的公司，自2017年嘗試通過(guò)跨境電商渠道推出自有品牌產(chǎn)品取得不錯(cuò)效果后，巨星科技將電商渠道作為公司的主推方向之一，以獨(dú)立的品牌線和產(chǎn)品線向歐美市場(chǎng)推出巨星的自主品牌，過(guò)去幾年快速成長(zhǎng)，巨星的自有品牌被歐美消費(fèi)者所接受和認(rèn)可。

隨著這家傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)的跨境電商生意越做越好，巨星科技高層表示，外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)過(guò)了“卷價(jià)格”的時(shí)代，產(chǎn)品質(zhì)量和自主品牌才是新出路，而跨境電商可以繞過(guò)中間商，讓中國(guó)出口企業(yè)的品牌直接面對(duì)海外消費(fèi)者，降低企業(yè)出口成本，提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

巨星科技的跨境電商業(yè)務(wù)由公司國(guó)際電商部門(mén)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，目前已在亞馬遜、Ebay、Tiktok等外部平臺(tái)以及公司自有平臺(tái)上對(duì)外銷售。

巨星科技逐步建立了以中國(guó)為核心的全球化供應(yīng)鏈管理體系，與全球數(shù)千家供應(yīng)商建立了良好的合作關(guān)系。同時(shí)，依托中美歐三地完善的倉(cāng)儲(chǔ)物流配送體系和以及全球21處生產(chǎn)制造基地公司，巨星科技可以做到全球采購(gòu)、全球制造、全球分發(fā)。

近年來(lái)，國(guó)家各部門(mén)持續(xù)制定和完善跨境電商政策和規(guī)范，賦能跨境電商行業(yè)健康發(fā)展。比如6月11日，商務(wù)部等9部門(mén)發(fā)布關(guān)于拓展跨境電商出口推進(jìn)海外倉(cāng)建設(shè)的意見(jiàn)。

得益于中國(guó)制造成本的優(yōu)勢(shì)、海外電商滲透率提升空間寬廣、政策紅利加持下，跨境出口電商仍保持著基數(shù)和增速的雙高速增長(zhǎng)，充分驗(yàn)證了跨境出口電商的市場(chǎng)活力和增長(zhǎng)韌性。今年一季度，中國(guó)跨境電商占出口比重達(dá)7.8%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)超1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

長(zhǎng)期來(lái)看，跨境電商行業(yè)處于高速發(fā)展、政策扶持、效率提升的階段。隨著海外消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣增強(qiáng)，中國(guó)產(chǎn)品認(rèn)可度提升，以及SHEIN、TEMU、TikTok Shop等中國(guó)平臺(tái)出海帶動(dòng)等多因素推動(dòng)，中國(guó)跨境電商還將有很長(zhǎng)一段紅利期。