近日，幾大全球貨代巨頭陸續發布2024年上半年業績。

根據《Transport Topics》公布的2024全球貨代（海運/空運）TOP50榜單：德迅（Kuehne+Nagel）是全球第一大海運和空運貨代公司；DHL集團擁有全球第三大海運貨代、第二大空運貨代的DHL全球貨運業務（DHL Global Forwarding）；DSV是全球第四大海運貨代、第四大空運貨代；德鐵信可（DB Schenker）是全球第五大海運貨代、第三大空運貨代。

在經歷了業績異常出色的2021年、2022年之后，2023年全球貨代巨頭們營收、利潤雙雙暴跌，比如“全球貨代一哥”德迅營收下降40%、利潤腰斬。由于業績下滑，德迅和DSV都跌出了2024《財富》世界500強企業榜單（以2023年營收進行排名）。

2024年上半年，德迅、DHL全球貨運業務、DSV、德鐵信可的息稅前利潤仍全部下滑，德迅、DHL全球貨運業務的下滑幅度超過30%；營收方面，只有DSV實現了2%的微小增長，其他企業營收全部下滑。 

（數據來源：公司財報，注：以2024年8月7日匯率為準，下同）

即便如此，對于上半年的表現，巨頭們都表示自身發展良好、空運貨量增長是亮點，對下半年市場持樂觀態度。

比如德迅表示，紅海局勢緊張給全球供應鏈帶來了額外的復雜性，空運需求強勁復蘇，這從德迅上半年航空貨運量5%的增長中可見一斑，亞洲出口的增長成為推動同比增長和季節性連續增長的主要動力。在經歷了前期的調整后，公司在全球市場需求的變化中找到了新的增長點。

DSV表示，在充滿挑戰的市場環境中，公司2024年第二季度的財務表現強勁，這一成績得益于貨量的增長、空運與海運部門單位毛利的穩定。DSV的市場份額進一步擴大，并上調了2024年全年業績預期。

上半年，DHL全球貨運業務的空運業務處理貨量同比增長5.2%，增長主要來自亞洲和歐洲之間的貿易航線。

貨運代理的業務模式可以理解為“中間商”，貨代企業幫助貨主尋找物流承運商完成貨物運輸，從而賺取業務收入。完整的貨物運輸鏈條包括前端服務以及“倉干配”等多個環節，服務鏈條越長，貨代企業的利潤越高。

雖然海運運價大漲，且紅海局勢緊張進一步拉動空運運價上漲，但運價的上漲對于貨代巨頭這樣的物流服務商來說，利潤并不會有太大變動，更多是客戶支付給船運公司或是航司的費用上漲。

DSV表示，航空公司提價與貨運代理將這些上漲的成本轉嫁給客戶之間往往會有一個時間差，尤其是在合同交易方面。到目前為止，紅海航運延誤尚未對公司的財務業績產生影響，可能在下半年有略微積極的影響。

不過在復雜的局勢之下，人們更傾向于選擇可靠的貨代巨頭來提供靈活、綜合的運輸方案。比如上半年，由于客戶希望縮短因紅海地區局勢導致的運輸時間延長，德迅的海空聯運服務需求顯著增長；由于運輸整車的汽車滾裝船出現短缺，DHL全球貨運使用集裝箱進行多式聯運來幫助汽車客戶。

德迅：上半年營收下降9.2%，息稅前利潤下降31.5%

上半年，德迅集團實現凈營業收入115.5億瑞士法郎（約134.8億美元），同比下降9.2%；毛利達到42.7億瑞士法郎（約49.8億美元），同比下降8.1%；息稅前利潤（EBIT）為7.8億瑞士法郎（約9.1億美元），同比下降31.5%。

• 裁員、精簡、收購

在2024年上半年，德迅集團繼續推進2026戰略發展路徑的舉措。2023年3月，德迅發布“2026戰略發展路徑”，表示為未來四年打造，其核心目標是在保持輕資產模式的同時，顯著增強公司的盈利能力，以應對市場的不斷變化。

2024年4月，德迅宣布進行重大全球組織架構調整。這次調整的核心在于取消現有的全球區域管理層級，使得各國分公司負責人直接向總部匯報，從而實現對組織架構的精簡與優化。據透露，此次組織架構調整涉及德迅約1%的員工，近千人受到影響。

在此之前，德迅2023年第四季度已經出現了5300萬瑞士法郎（約6186萬美元）的特殊裁員費用。德迅還宣布，從2024年2月12日起在全球范圍內停止招聘，以迅速采取行動降低成本。

在裁員、精簡的同時，德迅仍通過一系列收購和重組措施努力保持市場競爭力。2024年3月，德迅宣布將收購跨境物流服務公司City Zone Express，以進一步增強德迅在亞洲的跨境公路物流服務能力。

此次半年業績發布，德迅特別提出，通過啟動精簡組織結構的措施，極大提升了運營效率，并使公司能夠更快實施戰略，向客戶提供更全面、卓越的物流解決方案，并總結稱“德迅在2024年上半年表現良好”。

• 各業務板塊情況

（1）2024年上半年，海運物流實現凈營收40.6億瑞士法郎（約47.4億美元），同比下降16.5%；息稅前利潤為4.0億瑞士法郎（約4.7億美元），同比下降37.9%；集裝箱貨量為209.9萬TEU；開設了34個新的客戶服務網點，增加了對中小企業的支持。

（2）空運物流實現凈營收33.9億瑞士法郎（約39.6億美元），同比下降3.5%；息稅前利潤為2.1億瑞士法郎（約2.5億美元），同比下降28.3%；空運貨運量為100.8萬噸，同比增長5%。

空運貨運量增長與目標市場一致，并專注于醫療保健和半導體等盈利領域；亞洲出口的增長成為推動同比增長和季節性連續增長的主要動力。

5月，德迅推出了新的Aircraft On Ground（簡稱“AOG”）物流運輸服務。當飛機因為某些故障或技術原因無法按航班計劃起飛時，航空公司能夠在30分鐘內收到德迅提供的解決方案和運輸報價，從而最大限度地減少AOG情況對航班及旅客造成的影響。

（3）陸運物流實現凈營收17.7億瑞士法郎（約20.7億美元），同比下降5.5%；息稅前利潤為6600萬瑞士法郎（約7703億美元），同比下降29.0%。

（4）合同物流凈營業額為23.3億瑞士法郎（約27.2億美元），同比下降5.6%；息稅前利潤為1.1億瑞士法郎（約1.3億美元），同比下降4.5%。

DHL全球貨運業務：上半年營收下降8%，息稅前利潤下降30.2%

DHL集團旗下擁有包括DHL全球貨運、DHL快遞、DHL供應鏈、DHL電子商務以及德國郵政和包裹業務等事業部。在此我們只分析DHL全球貨運事業部的業績。

目前，DHL全球貨運主要通過與航司合作獲得空運運力，也有部分運力來自集團旗下空運機隊部署。而海運方面，DHL全球貨運目前為商業化的操作，向海運企業購買運力，沒有自有的船舶運力，也沒有租賃的船舶。

上半年，由于運費下降，DHL全球貨運業務營收為94.97億歐元（約103.63億美元），同比下降8%；其中第二季度由于貨運量增加和運費率上升，營收同比增長0.8%。息稅前利潤為5.42億歐元（約5.91億美元），同比下降30.2%。

（1）海運物流實現營收27.11億歐元（約29.58億美元），同比下降14.5%；其中第二季度營收同比下降1.4%。集裝箱貨量為162.4萬TEU，同比增長6.5%，增長尤其來自亞洲的貿易航線。

紅海局勢自去年12月到今年年初情況不斷惡化，今年三四月已相對穩定。此后又出現了運輸需求急劇上升，在沒有新增運力的情況下，為運力系統帶來很大壓力。

DHL全球貨運除了為客戶提供不同期限的合同運價外，也能提供不同程度的運力擔保，比如可以和所有船運公司進行合作，挖掘各種運力的可能性，還可以通過多式聯運減少運輸時間。

6月，DHL全球貨運亞太區首席執行官Niki Frank表示，預計至少未來三至四個月海運運力緊張問題不會有明顯緩解，并且很難預測六個月之后的情況。

（2）空運業務實現營收29.75億歐元（約32.46億美元），同比下降7.1%；其中，第二季度營收同比增長3.6%。空運業務處理貨量為87.2萬噸，同比增長5.2%，增長主要來自亞洲和歐洲之間的貿易航線。

值得注意的是，5月22日，DHL在上海設立了全新新能源汽車卓越中心，為整車和電池提供全面集成、模塊化、端到端物流解決方案。多年來，DHL全球貨運和中國大多數重要整車生產廠商、電池生產廠商都進行了合作，DHL全球貨運將持續在新能源汽車領域進行投資。DHL全球貨運已觀察到運輸整車的汽車滾裝船出現短缺的情況，因此會使用集裝箱進行多式聯運來幫助客戶。

DHL表示，盡管全球貿易并未見到廣泛復蘇，空運和海運貨物的流量已從低位水平有所上升。由于集團對成本和運力的平衡管理，即使在疲軟的經濟環境中，DHL仍保持良好運營。展望未來，DHL對市場回暖持樂觀態度。

DSV：上半年業績超預期，無限接近收購德鐵信可

上半年，DSV實現營收794.97億丹麥克朗（約116.2億美元），同比增長2%；毛利為211.06億丹麥克朗（約30.86億美元），同比下降6.3%；不計特殊項目的息稅前利潤（EBIT）為77.4億丹麥克朗（約11.32億美元），同比下降16.6%；共實現利潤（Profit）51.05億丹麥克朗（約7.46億美元），同比下降23.4%。

DSV今年上半年的業績超過了分析師的預期，同時DSV管理層表示，由于紅海局勢緊張和隨之而來的供應鏈不確定，DSV上調了2024年全年業績指引下限，預計全年息稅前利潤在155億至170億丹麥克朗之間（約22.7億至24.9億美元），較之前估計的150億至170億丹麥克朗略有改善，低于2023年177.2億丹麥克朗的息稅前利潤。

• 競購德鐵信可，劍指全球最大貨代企業

2023年，德國國有鐵路運營商德鐵集團宣布正式掛牌出售旗下物流子公司——德鐵信可。消息一出，吸引各大巨頭加入收購的競爭當中。消息稱，德鐵信可的估值可能超過150億歐元（約164億美元）。

最近，隨著航運巨頭馬士基、沙特物流公司Bahri退出競購，競購方已縮小至兩家——貨代巨頭DSV、私募財團CVC（由阿布扎比投資局和新加坡財富基金組成）。

被稱為“巨頭收割機”“收購狂人”的DSV一直是呼聲最高的競購者，如今更被認為無限接近收購德鐵信可。DSV是全球第四大海運貨代、第四大空運貨代；德鐵信可（DB Schenker）是全球第五大海運貨代、第三大空運貨代。如果DSV成功收購德鐵信可，將成為全球最大的貨代企業。

對于只有48年歷史的DSV來說，不斷收購、并購是其快速崛起、成長為國際貨代龍頭企業的重要原因之一。

此前，DSV在2019年以約46億美金收購全球運輸和物流服務提供商Panalpina（泛亞班拿），實現了貨代業務量規模翻倍增長，當時，泛亞班拿無論是規模還是市場知名度都不遜于DSV；2021年，DSV又以42億美元收購了Agility的全球綜合物流業務。

今年上半年業績發布時，DSV沒有提及收購德鐵信可相關信息，但DSV強調，并購仍將是DSV戰略的核心，相信有機增長和非有機增長的結合將創造一個更強大的DSV。

• 各業務板塊情況

（1）上半年，DSV海運物流實現營收218.0億丹麥克朗（約31.9億美元），同比下降4.3%；毛利為59.9億丹麥克朗（約8.8億美元），同比下降7.6%；單箱平均毛利達到4595丹麥克朗（約672美元），同比下降12.8%；集裝箱貨量為130.3萬TEU，同比增長5.9%。

盡管紅海局勢緊張在第二季度對DSV的影響相對較小，但預計在2024年下半年將為DSV帶來輕微的積極貢獻。同時，DSV在拼箱網絡中通過增加自有整合并引入新的航線，進一步提升了運營效率和市場競爭力。

（2）DSV空運業務實現營收255.3億丹麥克朗（約37.3億美元），同比下降3.4%；毛利為58.5億丹麥克朗（約8.6億美元），同比下降19.9%；空運業務共處理貨量68.4萬噸，同比增長6.2%。

DSV特別強調了亞洲市場的重要性，紡織品和制藥行業客戶的增長以及印度次大陸的海轉空業務為公司的出口貨量帶來了顯著提升。此外，DSV不斷通過優化航線和增強門戶基礎設施來提升空運網絡的效率和服務質量。據估計，二季度DSV航空貨運量的增長速度超過了整體的空運市場。

（3）陸運部門表現良好，實現營收210.0億丹麥克朗（約30.7億美元），同比增長6.3%；息稅前利潤為10.4億丹麥克朗（約1.5億美元），同比增長1.9%。

（4）合同物流部門營收為129.1億丹麥克朗（約18.9億美元），同比增長12.0%；息稅前利潤為11.6億丹麥克朗（約1.7億美元），與去年同期基本持平。

德鐵信可：上半年營業下降6.6，調整后的息稅前利潤下降16.9%

近日，德鐵集團計劃裁員30000人的消息震驚了行業，該集團2024年上半年稅后凈虧損高達12億歐元。

多年來，德鐵信可被稱為德鐵集團皇冠上的明珠，雖然德鐵信可一直利潤豐厚、位列行業前五，但其負債累累的母公司德鐵集團需要將其出售以籌集資金并更專注鐵路業務。

上半年，德鐵信可實現營業收入94.1億歐元（約102.7億美元），同比下降6.6%；調整后的息稅前利潤（EBIT）5.2億歐元（約5.7億美元），同比下降16.9%。營收下降主要是由于匯率波動、運費較低（空運、海運和陸運）。

（1）上半年，德鐵信可的空運、海運事業部共營收41.6億歐元（約45.4億美元），同比下降9.3%；調整后的息稅前利潤為3.42億歐元（約3.7億美元），同比下降12.1%。集裝箱貨量為89.6萬TEU，同比增長1.5%；空運業務處理貨量為57.7萬噸，同比增長1.0%。

德鐵信可表示，其空運業務略有增長，與非電子商務市場（即傳統空運市場）保持一致，但在低價的新興電子商務市場中所占份額較低。海運業務增幅略低于整體市場，其增長主要來自船公司的直接客戶，紅海局勢緊張造成的改道正在導致市場產能瓶頸。

（2）陸運部門營收39.17億歐元（約42.7億美元），同比下降4.5%；調整后的息稅前利潤為0.62億歐元（約0.68億美元），同比下降49.2%。

（3）合同事業部營收13.35億歐元（約14.6億美元），同比下降3.7%；調整后的息稅前利潤為1.17億歐元（約1.3億美元），同比增長2.6%。

截至2024年6月30日，德鐵信可共有70953名全職員工，相比去年同期減少了4471人。

財報顯示，德鐵信可100%股權的出售進程將按計劃進行，根據監事會的決議，德鐵信可只有在對德鐵集團經濟有利的情況下才會進行出售。根據計劃，最終買家將于2024年下半年確定，交易預計于2025年完成。

目前DSV是最有可能的競購者，而有分析指出，DSV在經歷最近的三次重大收購（UTi、Panalpina和Agility）后，在業務整合過程中解雇了約45%的新員工（DSV并不承認這個數據），很多人對德鐵信可能面臨的裁員憂心忡忡。

馬士基首席執行官柯文勝（Vincent Clerc）曾表示，不論誰收購德鐵信可，都會對市場產生極大影響，都會改變物流業格局。