之前寫過一篇對于菜鳥上市的期盼與擔憂（菜鳥上市的安樂與憂患），并且一直很想看到上市后的情況到底會是跌落谷底還是一飛沖天。但世事皆是如此，總會跟你開場玩笑——菜鳥在萬眾矚目下撤回了上市申請。

“3月26日，阿里巴巴集團發布公告，將收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權，本次收購涉及金額達到37.5億美元。此外，為更好加強與阿里電商業務協同，以及繼續支持菜鳥擴大全球物流網絡投入，決定撤回菜鳥上市申請。”

不管是申請IPO還是撤回，都是由多種復雜原因互相疊加而成的，既有其必然性，也充滿了偶然性。

首先，整個外部環境在菜鳥籌謀上市至今發生了太多的變化。

在跨境電商大行其道的當下，跨境物流似乎逐漸成為國際物流最主要的新的發展方向。雖然來自中國的從業者依然在諸如美國等地高歌猛進，但是隨著“800美元條款”被頻繁提上修改議程，希音和TEMU們未來的日子似乎開始愁云密布了。而關稅和貿易壁壘的不確定性不僅在美國，也同時在其他國家為跨境電商和跨境物流的玩家們帶來了更為復雜的經營環境。

對于菜鳥來說，占據相當比例的國際業務使其需要確立更有彈性的業務策略和更為多樣的業務結構，并在當前以跨境電商為主體的“一條腿”之外，盡快打造出產業物流的“另一條腿”。畢竟縱觀國際物流行業發展的起起伏伏，局限于單一領域的公司普遍缺乏韌性，容易受到周期跌宕的影響。

其次，阿里巴巴內部也一直在發生變化。

長期以來，菜鳥在阿里體系中的定位一直搖擺不定。從最早期服務于電商的物流部門，到后來以“奉阿里而令通達”的平臺公司，再到去年親自下場的“速遞”企業，可以說究竟如何定義菜鳥，阿里巴巴自己都未必想得明白、想得徹底。

在京東、拼多多等同行的輪番沖擊下，阿里突然發現作為自己安身立命之本的電商業務已經岌岌可危，所以重新聚焦成為了未來數年可想而知的主要戰略。而當電商在中國發展了多年之后，所有人都清楚的一點是，物流是它繁盛面貌下最堅實且不可或缺的基石。所以，雖然阿里重新為淘天開啟了物流部，但正式執掌大印的蔡崇信一定清楚，菜鳥才是他們可以迅速用來迎戰對手的最有力武器。

另外，資本市場已經和之前迥然不同。

過去幾年，資本市場對科技企業，尤其是面對服務性行業的軟科技業態保持了相當積極的關注以及可觀的估值水平。菜鳥也恰恰將自己定義為物流科技企業，并非只是一般的物流服務公司——兩者可謂相得益彰。

但是，隨著整體環境的進一步改變，投資者逐漸將涉及基礎制造、高新產業的硬科技作為主要投資對象，更偏重于產品在產業鏈和供應鏈中的不可替代性，或那些在未來具備改變整體行業能力的公司。而對于概念高于實際的對象，慢慢開始趨冷。尤其是尚未證明自身穩定盈利能力和市場地位的企業。

菜鳥雖然營收持續增長，但是盈利水平卻起起伏伏，其中相當大的一部分收入仍然來自于阿里體系的業務。自主造血能力依然有待驗證。并且，菜鳥在科技方面的強度并不如對外宣稱的那樣領先，不足以形成強大的護城河優勢，無法使自己從眾多大大小小的物流企業中脫穎而出，更不用提利用科技進行降維打擊了。

所以菜鳥最為擔心的一點就是，作為阿里分拆后上市的第一股，如果遭遇到京東和順豐股價走低的局面，不僅會給自身造成影響，更有可能為其他籌謀上市的兄弟公司帶來額外的負面情緒。

并且，新的《快遞市場管理辦法》的頒布也從側面對菜鳥的業務產生了影響。

就在之前，菜鳥剛剛為了更好地講述“最后100米”的故事而整合完驛站和鄉村兩大業務板塊，而新規的發布卻直擊其要害，被開玩笑的戲稱為“針對”菜鳥的舉措。如果完全遵守新規的要求，17萬個驛站究竟該何去何從，菜鳥似乎很難在短時間內給出答案。

菜鳥驛站0.5元/單的收費標準似乎并不高，但17萬個驛站背后是日均8000萬個包裹數量，姑且不論重建配送體系需要花費多少人力物力，哪怕僅是全盤推倒，都會令菜鳥自身失去一大筆收入來源。

所以新規實施了，又好像沒有實施，驛站被投訴了，卻依然還是那個驛站。

對于需要依靠阿里體系來維持的菜鳥來說，現在這個時間節點并不是一個適合上市的最佳窗口期。重新聚焦的電商業務需要菜鳥的配合，而菜鳥也需要繼續在建設健康合理的國內外物流鏈路上穩步且深入的推進。如果菜鳥此時繼續推進上市計劃并成功IPO，那么勢必要更多關注在盈利、股東回報等方面，從而使得在基礎建設、網絡布局、完善服務等方面的投入受到束縛。

相比起一張漂亮的財務報表，打造具備戰斗力的“武器”也許才是菜鳥和阿里更為看重的。

如果菜鳥此時繼續選擇“單飛”，所對標、需要面對的對手都是已經先發許久、掌握一定市場格局的企業。比如講究品質的京東、順豐，拼市場規模的通達系，在國際端深耕的縱騰、燕文和遞四方們，無一不是“先飛”于菜鳥，并且可以在自己的一畝三分地里搭臺唱戲的主角。那么自身“武功”尚不嫻熟的菜鳥，在沒有強大直接競爭能力的情況下，難道要回歸到以價格換市場的舊有套路中去嗎？

對于此時的菜鳥來說，與其“拋頭露面”推至前臺與敵人刺刀見血，倒不如真的回歸本初重新鍛造。

菜鳥畢竟不是“笨鳥”，用不著急著“先飛”。