在阿里巴巴宣布擬分拆菜鳥在港股獨立上市的當晚，菜鳥便迅速地向港交所遞交了申請文件，成為阿里巴巴“1+6+N”之后首個正式進入IPO進程的業務集團，其中，花旗、中信證券、摩根大通為聯席保薦人，Ampere Partners為財務顧問。

此次IPO募集資金將用于進一步發展國際、國內物流能力及網絡，研發和技術創新及營運資金等。

在這份新披露的菜鳥招股書中，都透露了哪些關鍵信息？

全球最大的物流網絡之一

菜鳥通過戰略性控制網絡的關鍵節點，如 e-Hub、倉庫、分揀中心和末端配送，從中國走向全球，構建一個端到端能力的智慧物流網絡。2023年財年，菜鳥處理包裹總量超過38億件，其中跨境為15億件。根據灼識咨詢的資料，按2022年包裹量計，菜鳥是全球第一的跨境電商物流企業，并擁有就地理覆蓋范圍而言全球最大的物流網絡之一。

除此之外，招股書透露，菜鳥運營著全球最大的跨境電商倉庫網絡、是中國最大的逆向物流解決方案提供商、建立起全球最大的數字化驛站網絡、運營著全球最大的物流APP、是中國最大的逆向物流解決方案提供商。

總體來看，截至2023年6月30日，菜鳥的全球網絡遍布200多個國家及地區，包括總建筑面積超過150,000平方米的兩個e-Hub、1100多個總建筑面積約16.5百萬平方米的倉庫及380多個分揀中心，包含逾4400個網點及逾170000個驛站的大型末端網絡相連接。

一旦上市成功，菜鳥將成為全球智慧物流第一股。

三大業務板塊撐起近800億營收

2021財年至2023財年，菜鳥的總營收分別為527億元、668億元和778億元，近三年的復合增長率達到21%，三年合計虧損約為人民幣71億元。截至2023年6月30日三個月，菜鳥實現扭虧為盈，凈利潤為2.88億元。

應阿里需求營運而生，菜鳥自帶“電商×科技”雙重基因，收入主要來源于國際物流、國內物流和物流科技及其他服務板塊。

菜鳥的國際物流業務包含，跨境快遞、國際供應鏈及海外本地物流，占整體營收大頭，約47.4%。

其中跨境快遞業務主要專注于中國到全球的運輸，其次是全球到中國的配送。比如菜鳥秉持以“72小時全球必達”為愿景，以約10美元實現全球5日達、以約5美元實現全球10日達及以約2美元實現全球20日達，主要為天貓國際、天貓淘寶海外及速賣通等客戶提供服務。

國際供應鏈包含進出口供應鏈解決方案，為快消品、消費電子產品、醫療保健及汽車等行業客戶提供一站式、差異化的國際供應鏈解決方案，以實現全球庫存管理及訂單履約。

海外本地物流服務即菜鳥將其在中國的服務復制到國際市場，向海外提供快遞及供應鏈服務，包括倉儲、前端攬收、分揀、區域干線運輸、末端配送及智能柜等。

國內物流服務為供應鏈及品質快遞服務，占總收入的46.2%。

其中國內供應鏈又可分為標準化供應鏈解決方案和行業供應鏈解決方案，標準化供應鏈解決方案，包括優選倉配及智選倉配服務，基于不同的倉儲及配送能力及增值服務；行業供應鏈解決方案即為需要特殊處理的產品、龐大且不斷增長的垂直行業提供解決方案，截止今年6月底，菜鳥已與全球50大快消品公司中的一半以上建立了長期業務關系。

品質快遞服務主要包含質量快遞及逆向物流服務，一是通過菜鳥速遞在主要城市地區提供快至半日達的配送，并在超過300個城市提供次晨達、次日達及預約配送，根據灼識咨詢，2022年，菜鳥是按收入計中國第三大質量電商物流公司；二是通過菜鳥裹裹提供退貨等逆向物流服務。

科技及其他服務目前營收占比還比較低，大概在6%左右。主要收入來源于菜鳥驛站、菜鳥App和物流科技解決方案（自動化、數字化供應鏈及智能硬件）。

國際物流、國內物流和物流科技及其他服務這三大業務板塊撐起了菜鳥近800億的營收，就收入模式來看，主要分為一物流服務：快遞服務按每個包裹收取運費，供應鏈服務按所選服務如儲存、配送等服務類目收取服務費；二是菜鳥驛站及菜鳥APP：驛站按包裹收取技術平臺服務費，也會按APP收取廣告費和推廣費；三是物流科技：則按項目收取技術服務費；四是物流資產，就租賃及運營服務而言，就物流設施收取租賃費，就資產管理服務而言，收取管理服務費。

阿里依舊為最大股東

招股書也披露了菜鳥的管理團隊：阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信為非執行董事兼董事會主席，淘天集團CEO戴珊為非執行董事，國際數字商業集團CEO蔣凡為非執行董事，萬霖為集團執行董事兼首席執行官，劉政為集團執行行董事兼首席財務官。

目前，阿里透過其全資附屬公司間接持有擁有菜鳥約69.54%的股份，中通、圓通、申通及韻達等公司也持有少量股份，分拆完成后阿里將繼續持有其50%以上的股份，因此菜鳥仍將為阿里巴巴的子公司，但業務運營具有高度獨立性。

整體來看，菜鳥的外部業務占比為近7成，2021年、2022年及2023年財政年度及截至2023年6月30日止三個月，來自菜鳥前五大客戶的收入分別占其各期間總收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，而來自最大客戶阿里巴巴集團的收入分別占總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。除阿里巴巴集團外，其他前五大客戶均為其獨立第三方。

今年5月胡潤全球獨角獸榜顯示，菜鳥的估值為1850億元。你認為，資本市場會給予菜鳥怎樣的反饋？歡迎大家討論。